科創(chuàng)板、北交所，五一視界這次瞄準港股，并在近日委任了保薦人兼整體協(xié)調人，這家數字孿生類企業(yè)的第三次上市嘗試會否成功？五一視界成立于2015年，致力于克隆地球5.1億平方公里，三款核心業(yè)務分別是數字孿生平臺、數據合成平臺及數字體驗平臺。2024年上半年，五一視界營收3321.5萬元，毛利率從2021年的65.2%降到50%，銷售開支占總營收的75.8%，經調整凈虧損6028萬元?；厮?021—2023年，五一視界經調整凈虧損分別是1.14億元、1.32億元、6808.1萬元?！拔覀兛赡茉诓痪玫膶砝^續(xù)產生虧損凈額?！蔽逡灰暯绶矫骖A測。

　　克隆地球加引號

　　成立至今目標不變的五一視界，此前主要面向政企客戶，近日被公眾關注到是源于其正在推進的赴港上市計劃。根據五一視界近日發(fā)布的最新公告，確定了保薦人兼整體協(xié)調人。

　　根據招股書，五一視界曾籌備科創(chuàng)板上市，于2020年12月向中國證監(jiān)會北京局作出上市輔導備案，后轉向北交所申請上市，于2023年12月向中國證監(jiān)會北京局作出上市輔導備案。這已經是五一視界第三次沖擊資本市場。

　　對于為何此次選擇港交所，北京商報記者通過郵件采訪了五一視界，但截至發(fā)稿對方暫未回應。對于自成立起就提出的克隆地球目標，五一視界則在各種場合不斷提及。

　　“五一視界是一家致力于克隆地球5.1億平方公里的科技公司，通過建立一個數字孿生世界來改變世界?！痹诠倬W、官方公眾號還是招股書中，五一視界都在強調這個概念。

　　什么是克隆地球，“我們的目標是為包括企業(yè)、消費者及開發(fā)者在內的生態(tài)合作伙伴提供接入及構建數字孿生的解決方案，并共同打造一個真實、完整且恒久的‘數字孿生地球’”。五一視界將此計劃稱為“地球克隆計劃”，并將該計劃拆解為五個階段：靜態(tài)世界、動態(tài)世界、半模擬世界、全模擬仿真世界、數字孿生世界。

　　五一視界表示，目前公司進入第四階段，已實現(xiàn)實時生成及渲染技術，將一天生成一個城市的克隆技術規(guī)模商業(yè)化，目標是在2030年完成第五階段。

　　營收依賴老業(yè)務

　　業(yè)務也可以對標到不同的階段。目前五一視界有三個核心業(yè)務，2015年推出的數字孿生開發(fā)及應用平臺51Aes，屬于3D圖形階段，包括51CIM(城市信息模型平臺)、51WIM(水利水務信息模型平臺)及51XIM(工業(yè)及能源信息模型平臺)，覆蓋城市、園區(qū)、鄉(xiāng)村等行業(yè)。

　　合成數據與仿真平臺51Sim于2017年孵化，包括SimOne(智能駕駛與機器人仿真平臺)、DataOne(數據閉環(huán)與合成數據平臺)及TIM(交通信息模型平臺)，對應的是模擬仿真。51Earth是較新的業(yè)務，于2022年孵化，面向消費者、開發(fā)者等。

　　五一視界業(yè)務對營收的貢獻大小，也與上線時間有關。2021—2023年公司營收分別是1.26億元、1.7億元、2.56億元，老牌業(yè)務51Aes分別貢獻了88.3%、83.3%和79.8%營收，51Sim相應的營收占比分別是11.7%、15.3%、16.6%。51Earth業(yè)務從2022年開始貢獻營收，當年的營收占比是1.4%，2023年增長到3.6%。

　　2024年上半年，51Aes仍然是五一視界的營收支柱，以2601.4萬元占比總營收的78.3%，51Sim的營收占比從2023年上半年的28%降到11.5%，51Earth營收占比從2023年上半年的6%增長到10.2%。

　　也就是說，五一視界的老業(yè)務貢獻的營收最多，最晚推出的業(yè)務營收占比最小，但貢獻有小幅增長。

　　盈利能力上，老業(yè)務51Aes的表現(xiàn)也比較穩(wěn)定。2021—2023年上半年51Aes毛利率在55.7%—69.2%之間，2024年上半年的毛利率從2023年上半年的64%降到60.3%。51Sim和51Earth的毛利率均有不同程度的下滑，其中51Sim在2023年上半年的毛利率36.5%，2024年上半年毛損率9.6%，51Earth毛利率從2023年上半年的87.7%降到2024年上半年的37.3%。

　　整體來看，2021—2023年五一視界毛利率分別是65.2%、65%、54.2%，2024年上半年是50%。針對2024年上半年51Sim出現(xiàn)的毛損，五一視界方面解釋，主要是由于仿真解決方案相關的存貨撇減所致。

　　啟動消費業(yè)務，但市場占比小

　　“啟動消費者業(yè)務，發(fā)布See 3數字文旅新品牌，以及Short 3A短劇平臺、3D創(chuàng)作平臺51Earth Builder?！蔽逡灰暯邕f表后，強調的是C(用戶)端消費業(yè)務。

　　這個市場潛力如何？根據招股書援引的第三方數據，按2023年收入計，五一視界在數字孿生設計與運營優(yōu)化解決方案提供商排名第一，在數字孿生AI訓練與驗證解決方案提供商排名第四，但并沒有披露公司在用戶互動與體驗數字孿生解決方案提供商市場的排名。

　　第三方數據顯示，2023年中國數字孿生用戶互動與體驗解決方案市場規(guī)模3億元，預計到2028年預計增長到31億元。放大到中國整個數字孿生解決方案市場，2023年用戶互動與體驗解決方案市場份額僅2.8%，預計到2028年增至4.7%。設計與運營優(yōu)化、AI訓練與驗證的市場份額更高。

　　對于五一視界向C端市場擴展的前景，薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊告訴北京商報記者，“數字孿生技術在虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實、游戲娛樂等領域有很大的應用空間，也存在競爭激烈、消費者接受度、技術成熟度等挑戰(zhàn)”。

　　在和北京商報記者溝通時，人工智能專家郭濤提到了市場，他認為“隨著數字孿生技術在C端領域的不斷滲透，市場有一定的增長潛力。不過，C端業(yè)務拓展面臨著市場競爭、消費者教育等挑戰(zhàn)，需要投入大量資源進行市場推廣和用戶教育，存在不確定性”。

　　一個確定的事實是，五一視界還在虧損狀態(tài)。2021—2023年五一視界經調整凈虧損分別是1.14億元、1.32億元、6808.1萬元，2024年上半年為6028萬元。

　　“我們可能在不久的將來繼續(xù)產生虧損凈額，主要由于預期的大量經營成本及開支所致?！蔽逡灰暯绶矫娣Q。研發(fā)也是一大筆支出。2021—2024年上半年期間，除了2023年，五一視界的研發(fā)開支均占總營收的80%上下。

　　“通過外包模式，研發(fā)開支可以下降，這種情況是挺普遍的?！币晃粩底謱\生行業(yè)從業(yè)者告訴北京商報記者。放到其他科技類行業(yè)，將部分研發(fā)工作外包也不會藏著掖著，但截至記者發(fā)稿，五一視界并未對研發(fā)高投入和盈利間的平衡問題作出回應。