在問詢階段停滯逾一年半后，漢桑(南京)科技股份有限公司(以下簡稱“漢?？萍肌?即將步入下一關(guān)鍵節(jié)點，公司創(chuàng)業(yè)板IPO將于3月14日上會。本次沖擊上市背后，漢?？萍即嬖谥鴨我淮罂蛻粢蕾嚨摹半[憂”。另外，招股書顯示，公司本次沖擊上市計劃超5億元募資擴產(chǎn)，然而報告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率并未達到飽和狀態(tài)。同時，公司股權(quán)集中度較高，實控人家族合計控制超九成公司股份。針對相關(guān)問題，漢?？萍挤矫嬗?月12日接受了北京商報記者采訪。

　　在問詢階段停滯逾一年半后，漢桑(南京)科技股份有限公司(以下簡稱“漢?？萍肌?即將步入下一關(guān)鍵節(jié)點，公司創(chuàng)業(yè)板IPO將于3月14日上會。

　　　　第一大客戶貢獻過半營收

　　根據(jù)安排，漢?？萍紕?chuàng)業(yè)板IPO將于3月14日上會，在此之前，公司已“卡”在問詢階段逾一年半的時間。深交所官網(wǎng)顯示，公司創(chuàng)業(yè)板IPO于2023年6月30日獲得受理，當年7月24日進入問詢階段。

　　據(jù)了解，漢?？萍际且患倚袠I(yè)領(lǐng)先的提供高端音頻產(chǎn)品和音頻全鏈路技術(shù)解決方案的綜合供應(yīng)商，公司主要產(chǎn)品包括高性能音頻產(chǎn)品、創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品以及其他產(chǎn)品。值得一提的是，本次闖關(guān)IPO背后，公司有關(guān)行業(yè)發(fā)展及創(chuàng)業(yè)板定位的問題曾兩度遭到監(jiān)管追問。

　　另外，招股書顯示，漢?？萍即嬖趯我豢蛻魳?gòu)成重大依賴的情況。2021—2023年以及2024年上半年，公司對第一大客戶Tonies GmbH的銷售收入分別約為2.96億元、4.77億元、4.31億元和3.59億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為29.08%、34.41%、41.77%和 52.87%，公司預(yù)計在未來一定時期內(nèi)仍將存在對Tonies GmbH銷售收入占比較高的情形。對此，監(jiān)管層曾多次對公司進行追問。另外值得一提的是，在問詢函中，深交所還曾對漢桑科技境外收入的真實性提出過質(zhì)疑。

　　針對相關(guān)問題，漢?？萍挤矫娓嬖V北京商報記者，公司對Tonies GmbH構(gòu)成重大依賴，但該情形具有合理性，同時客戶經(jīng)營穩(wěn)定且具有持續(xù)性，不存在重大不確定性風險，因此該情形不會對公司持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。此外，公司與Tonies GmbH之間的業(yè)務(wù)合作具備真實性、銷售定價具備公允性。

　　業(yè)績表現(xiàn)方面，漢?？萍?023年營收、凈利雙降。具體來看，2021—2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為10.19億元、13.86億元、10.31億元；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.06億元、1.9億元、1.36億元。

　　不過，2024年，漢?？萍紶I收、凈利均實現(xiàn)同比大幅增長。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入約14.52億元，同比增長40.8%；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤約2.53億元，同比增長86.37%。

　　對此，漢?？萍挤矫姹硎?，公司2023年度經(jīng)營業(yè)績波動主要是受行業(yè)整體需求波動以及當期全球經(jīng)濟以及通脹等宏觀因素對消費者消費能力的疊加影響導(dǎo)致。2024年，公司核心客戶的增長帶動以及新客戶新項目的拓展，是公司業(yè)績重回增長的重要驅(qū)動因素，同時也為長期業(yè)績穩(wěn)定增長奠定堅實基礎(chǔ)，故業(yè)績增長趨勢具備持續(xù)性。

　　　　產(chǎn)能不飽和下擬募資擴產(chǎn)

　　此次沖擊上市，漢桑科技擬募集資金約10.02億元，扣除發(fā)行費用后，將投資于年產(chǎn)高端音頻產(chǎn)品150萬臺套項目、智慧音頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品智能制造項目、智慧音頻及AIoT新技術(shù)和新產(chǎn)品平臺研發(fā)項目，并補充流動資金。

　　漢?？萍荚谡泄蓵刑岬?，在上述募投項目中，“年產(chǎn)高端音頻產(chǎn)品150萬臺套項目”與“智慧音頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品智能制造項目”均是對公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的強化，有利于公司緩解產(chǎn)能壓力。據(jù)悉，上述兩項目分別擬投資2億元、3.27億元，合計超5億元。

　　然而需要指出的是，招股書顯示，報告期各期漢?？萍籍a(chǎn)能利用率分別為67.83%、77.51%、46.65%及87.47%。不難看出，公司2023年度產(chǎn)能利用率相對較低，且于報告期各期均未達到飽和狀態(tài)。

　　“一家企業(yè)在產(chǎn)能尚未完全消化的情況下，仍然堅持募資擴產(chǎn)，可能的原因無非三點。”知名商業(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹對北京商報記者談道：“第一，賭未來。企業(yè)相信行業(yè)趨勢向上，提前布局，以搶占先發(fā)優(yōu)勢。雖然今天的產(chǎn)能看似過剩，但如果市場需求快速增長，晚一步擴張可能就意味著失去市場。第二，講故事。在資本市場，一個高成長的預(yù)期比短期盈利更重要。企業(yè)需要向投資者展示‘規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化、龍頭化’的路徑，而擴產(chǎn)是增強資本市場信心的重要手段。第三，可能是誤判。一些企業(yè)管理層高估了市場需求，或者低估了市場競爭，導(dǎo)致產(chǎn)能跟不上實際訂單消化速度。”

　　對此，漢桑科技方面在接受北京商報記者采訪時表示，公司經(jīng)過對現(xiàn)有產(chǎn)銷情況、在手訂單情況、客戶開拓情況以及對應(yīng)市場的市場空間等因素綜合評估分析，均可以為公司募投產(chǎn)能的消化提供有效支撐。

　　值得注意的是，漢桑科技本次還擬投資2.8億元用于補充流動資金。然而招股書顯示，募資補流背后，公司曾于2021年大手筆分紅約1.09億元。

　　　　實控人家族手握超九成控制權(quán)

　　推動漢?？萍缄J關(guān)創(chuàng)業(yè)板上市背后，公司實控人一家掌握著超九成公司控制權(quán)。

　　具體來看，截至招股書簽署日，王斌和Helge Lykke Kristensen為漢?？萍嫉墓餐瑢嶋H控制人，合計控制公司84.93%的股份，王斌的妹妹王玨為實控人一致行動人，控制公司8.87%的股份。王斌和Helge Lykke Kristensen及其一致行動人合計控制公司93.8%的股份。

　　招股書顯示，本次新股發(fā)行后，王斌和Helge Lykke Kristensen及其一致行動人直接、間接控制漢?？萍嫉墓蓹?quán)比例仍將不低于70%。

　　中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥對北京商報記者表示，公司實控人控制權(quán)比例過高，可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善，決策過程缺乏足夠的制衡機制，增加決策失誤的風險。其次，實控人可能利用控制權(quán)謀取私利，損害公司和中小股東的利益。此外，控制權(quán)高度集中還可能影響公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和長期發(fā)展，使得公司難以適應(yīng)市場變化。

　　對此，漢?？萍挤矫娓嬖V北京商報記者，公司已根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)建立健全了由股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理人員組成的公司治理結(jié)構(gòu)，并制定、完善《公司章程》《股東大會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》《監(jiān)事會議事規(guī)則》等相關(guān)規(guī)章制度；建立了獨立董事制度并制定了《獨立董事工作制度》，形成了職責明確、相互制衡、規(guī)范有效的公司治理機制，可以有效防范相關(guān)風險。

　　值得一提的是，截至2024年6月29日披露的招股書，漢?？萍嘉磳⑼醌k認定為實控人一致行動人。監(jiān)管曾在第二輪審核問詢函中對此提出質(zhì)疑，并要求公司說明未將王玨認定為王斌的一致行動人的原因及合理性。漢?？萍荚?024年7月26日披露的問詢函回復(fù)中表示，為進一步明確王玨作為公司股東及董事的權(quán)利義務(wù)以及完善發(fā)行人表決權(quán)的行使機制，王玨補充出具了《一致行動確認函》，確認為實際控制人的一致行動人。