過(guò)會(huì)逾一年后，4月22日，山東信通電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“信通電子”)深市主板IPO提交注冊(cè)，公司闖進(jìn)“注冊(cè)關(guān)”。本次闖關(guān)IPO背后，信通電子報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率逐年走低，且顯著低于同行業(yè)可比公司均值。另外，公司本次募投項(xiàng)目的合理性方面也存在疑點(diǎn)待解。

　　研發(fā)費(fèi)用率顯著低于同行

　　4月22日，信通電子深市主板IPO提交注冊(cè)，這也意味著公司IPO進(jìn)入最后一關(guān)。

　　深交所官網(wǎng)顯示，信通電子IPO于2023年3月2日獲得受理，當(dāng)年5月18日進(jìn)入問(wèn)詢階段。2024年2月2日，公司IPO上會(huì)獲得通過(guò)。不難看出，在本次提交注冊(cè)前，信通電子IPO已排隊(duì)逾兩年時(shí)間。

　　據(jù)了解，信通電子系一家以電力、通信等特定行業(yè)為核心服務(wù)目標(biāo)的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端及系統(tǒng)解決方案提供商。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)接連增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，信通電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為7.82億元、9.31億元、10.05億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.17億元、1.24億元、1.43億元。

　　需要指出的是，在業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，信通電子報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用率逐年走低，且在2022年、2023年均顯著低于同行業(yè)可比公司均值。

　　具體來(lái)看，2022—2024年，信通電子研發(fā)費(fèi)用率分別為8.75%、7.5%、7.06%。而在2022年以及2023年，公司同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為16.98%、17.18%。

　　對(duì)此，信通電子在招股書(shū)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司平均值，主要原因系公司位于山東省淄博市，當(dāng)?shù)仄骄べY水平相對(duì)較低；公司與同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在差異，研發(fā)投入材料費(fèi)相對(duì)較低；公司與可比上市公司研發(fā)領(lǐng)域、研發(fā)方向等存在一定差異。另外，同行業(yè)可比公司上市后利用募集資金加大研發(fā)投入。

　　控制權(quán)方面，截至招股書(shū)簽署日，李全用直接持有信通電子47.27%的股權(quán)，為信通電子的控股股東及實(shí)際控制人。

　　產(chǎn)能利用率走低卻募資擴(kuò)產(chǎn)

　　本次沖擊上市，信通電子擬募集資金約4.75億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬投資于輸電線路立體化巡檢與大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、維?；丶胺?wù)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、信通電子研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　其中，信通電子表示，為打破產(chǎn)能瓶頸，本次募集資金投資項(xiàng)目“輸電線路立體化巡檢與大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”擬擴(kuò)大生產(chǎn)場(chǎng)地、新增生產(chǎn)及檢測(cè)設(shè)備，擴(kuò)大公司產(chǎn)品產(chǎn)能。據(jù)悉，公司擬投入該項(xiàng)目的募資金額約2.09億元。

　　值得一提的是，在本次計(jì)劃募資擴(kuò)產(chǎn)背后，信通電子報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率接連走低。招股書(shū)顯示，2022—2024年，公司產(chǎn)能利用率分別為100.02%、93.06%、85.37%。

　　中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元告訴北京商報(bào)記者，從積極角度看，如果公司有明確的市場(chǎng)拓展計(jì)劃，比如已經(jīng)獲得了大型項(xiàng)目的意向訂單，或者對(duì)新興市場(chǎng)有充分調(diào)研和信心，認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)需求將大幅增長(zhǎng)，那么提前募資擴(kuò)產(chǎn)以滿足潛在需求有一定合理性。然而，若沒(méi)有足夠的市場(chǎng)支撐，盲目擴(kuò)產(chǎn)可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，增加固定資產(chǎn)折舊、倉(cāng)儲(chǔ)等成本，降低公司整體運(yùn)營(yíng)效率。

　　信通電子在招股書(shū)中表示，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與公司近三年產(chǎn)品銷量情況，預(yù)計(jì)項(xiàng)目新增產(chǎn)能將完全消化，項(xiàng)目與公司現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃總體相符。

　　與此同時(shí)，信通電子本次擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資金額約1.6億元，投資占比達(dá)33.69%。

　　大手筆募資補(bǔ)流背后，信通電子賬上并不缺錢，公司貨幣資金逐年上漲。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，公司賬上貨幣資金分別約為2.05億元、2.41億元、3.64億元。

　　應(yīng)收賬款逐年走高

　　值得一提的是，2022—2024年，信通電子的應(yīng)收賬款出現(xiàn)接連增長(zhǎng)。

　　招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，信通電子應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額分別為3.92億元、5.82億元和6.75億元，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備及合同資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額合計(jì)分別為2510.37萬(wàn)元、4129.17萬(wàn)元和5742.17萬(wàn)元，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.11%、62.51%和67.21%。

　　其中，報(bào)告期各期末，信通電子應(yīng)收賬款金額分別約為2.92億元、4.04億元、5.04億元，對(duì)應(yīng)占比分別為34.86%、38.27%、38.9%。信通電子表示，2024年末，公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例較2023年末有所上升，主要有兩方面原因，一是部分電力工程項(xiàng)目規(guī)模較大，因甲方施工計(jì)劃、資金安排調(diào)整或處于決算審計(jì)等原因，實(shí)際回款有所滯后，導(dǎo)致電力工程的應(yīng)收賬款余額較大；二是中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通和浙江藍(lán)客智能科技有限公司2024年下半年采購(gòu)金額較大，部分貨款因尚未到期或付款審批較慢等原因尚未收回，應(yīng)收賬款余額較大。

　　“應(yīng)收賬款的增加會(huì)占用公司大量資金，影響資金周轉(zhuǎn)效率。同時(shí)，如果應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回，可能形成壞賬損失，直接侵蝕公司利潤(rùn)。”中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥表示。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向信通電子方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。