最新一波赴港遞表的4家機(jī)器人公司中，只有合肥優(yōu)艾智合機(jī)器人股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“優(yōu)艾智合”)處于虧損狀態(tài)。9月26日，優(yōu)艾智合向港交所遞表，沖擊“工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人第一股”。9月下旬的機(jī)器人企業(yè)赴港潮中，天津望圓智能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“望圓科技”)靠泳池清潔機(jī)器人實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，廣州極飛科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“極飛科技”)和FJD(豐疆智能)憑借農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)等扭虧為盈。專注工業(yè)場(chǎng)景的優(yōu)艾智合，正陷入“技術(shù)領(lǐng)先者”與“商業(yè)變現(xiàn)者”的身份撕裂。

　　凈虧損擴(kuò)大96.1%

　　2017年，優(yōu)艾智合核心團(tuán)隊(duì)在西安交通大學(xué)組建，創(chuàng)始人是因?qū)W術(shù)合作相識(shí)的五人，次年公司開發(fā)的Fusion SLAM基礎(chǔ)技術(shù)架構(gòu)交付商用。2025年9月26日，這家公司向港交所遞交了招股書，成為9月25日—28日赴港遞表的4家機(jī)器人公司之一。

　　和其他3家一樣，優(yōu)艾智合營(yíng)收保持增長(zhǎng)，2022—2024年分別是7789.6萬(wàn)元、1.08億元、2.55億元，2025年上半年的1.27億元營(yíng)收較上年同期的9955.1萬(wàn)元增長(zhǎng)27.6%。以最近這半年為準(zhǔn)，優(yōu)艾智合的營(yíng)收是望圓科技的33.5%、極飛科技的17%、FJD的35.5%。以2024年?duì)I收計(jì)，優(yōu)艾智合拿下全球工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人市場(chǎng)頭把交椅。

　　論資歷，優(yōu)艾智合和FJD同年創(chuàng)立，運(yùn)營(yíng)歷史明顯不及成立20年左右的望圓科技和極飛科技。優(yōu)艾智合和FJD在2022—2024年也均未實(shí)現(xiàn)盈利，到了2025年上半年，F(xiàn)JD經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2193.4萬(wàn)元，同比扭虧；優(yōu)艾智合經(jīng)調(diào)整凈虧損6457.2萬(wàn)元，同比擴(kuò)大96.1%。

　　招股書中，優(yōu)艾智合更多談及的是凈虧損數(shù)據(jù)，“我們于2022年、2023年、2024年以及2025年上半年的凈虧損分別為2.35億元、2.6億元、2億元及1.4億元”。

　　不論是凈虧損還是經(jīng)調(diào)整凈虧損，優(yōu)艾智合都處于同比擴(kuò)大狀態(tài)。對(duì)此，優(yōu)艾智合方面通過(guò)招股書解釋：“主要由于公司處于爬坡階段，在此期間我們集中精力進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)提升、擴(kuò)大規(guī)模化生產(chǎn)，以及持續(xù)拓展客戶群。未來(lái)我們可能會(huì)持續(xù)虧損?！?/p>

　　“盈利是商業(yè)模式閉環(huán)能力的直接驗(yàn)證?！碧焓雇顿Y人、資深人工智能專家郭濤向北京商報(bào)記者表示，“部分企業(yè)的虧損需置于‘戰(zhàn)略性布局’框架下審視：工業(yè)移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域需前期重資產(chǎn)投入，‘短期虧損換長(zhǎng)期市場(chǎng)份額’的邏輯具備合理性，但核心在于單位經(jīng)濟(jì)模型的優(yōu)化進(jìn)度?！?/p>

　　研發(fā)漲營(yíng)銷也漲

　　開支數(shù)據(jù)反映了優(yōu)艾智合側(cè)重規(guī)模的策略。

　　2025年上半年優(yōu)艾智合研發(fā)開支從上年同期的2339.2萬(wàn)元漲到4264.2萬(wàn)元。優(yōu)艾智合通過(guò)招股書表示，公司有144名研發(fā)雇員，將繼續(xù)投資專有核心技術(shù)開發(fā)，在具身智能機(jī)器人關(guān)鍵零部件，如核心控制器、多模態(tài)感知技術(shù)、輪式與雙足具身智能機(jī)器人、適用于具身智能機(jī)器人的軟件進(jìn)行投資。

　　2025年上半年，優(yōu)艾智合銷售及營(yíng)銷開支從上年同期的2688.3萬(wàn)元漲到3752萬(wàn)元，并預(yù)計(jì)這項(xiàng)開支未來(lái)的絕對(duì)金額將會(huì)增加。

　　招股書顯示，按2024年?duì)I收計(jì)，優(yōu)艾智合在工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人公司排名全球第一，公司的機(jī)器人解決方案主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、能源及化工產(chǎn)業(yè)，在中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)排名第一，在能源及化工產(chǎn)業(yè)排名第二，2024年客戶復(fù)購(gòu)率超過(guò)70%。

　　產(chǎn)品層面，優(yōu)艾智合營(yíng)收來(lái)自于工業(yè)物流解決方案和巡檢運(yùn)維解決方案，2025年上半年二者營(yíng)收占比分別是61.3%和38.7%。截至2025年6月30日，累計(jì)服務(wù)超過(guò)300名客戶。

　　2025年上半年公司客戶數(shù)量有何同比變化？北京商報(bào)記者就此問題郵件采訪優(yōu)艾智合相關(guān)人士，但截至發(fā)稿，對(duì)方未予回應(yīng)。

　　有關(guān)這300多名客戶，優(yōu)艾智合的介紹有限。根據(jù)招股書，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，優(yōu)艾智合分別服務(wù)58名、76名、99名及87名直銷客戶，在渠道銷售方面，僅披露了渠道銷售伙伴數(shù)量，但未公開通過(guò)這種模式服務(wù)的客戶數(shù)量。

　　外界能獲得的客戶信息，更多是最大客戶的營(yíng)收貢獻(xiàn)。2022—2024年，向最大客戶的銷售額分別占優(yōu)艾智合營(yíng)收的5.7%、10.5%、7.2%，2025年上半年增長(zhǎng)到25%。

　　贖回負(fù)債16.47億元

　　在機(jī)器人這個(gè)大范疇下，優(yōu)艾智合看中的是工業(yè)場(chǎng)景，這也是不少同行的選擇。

　　在與千尋智能副總裁孫榮毅交流時(shí)，他就提到：“千尋智能的商業(yè)化總體思路是先進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域，再進(jìn)入商用領(lǐng)域，最后拓展到家庭場(chǎng)景，主要采取大客戶策略?！?/p>

　　工業(yè)領(lǐng)域、大客戶策略，這和優(yōu)艾智合的想法類似。具體到優(yōu)艾智合強(qiáng)調(diào)的移動(dòng)操作機(jī)器人賽道，這種機(jī)器人是指兼具操作和移動(dòng)能力的具身智能機(jī)器人。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，全球移動(dòng)操作機(jī)器人解決方案市場(chǎng)規(guī)模在2024年達(dá)到92億元，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)至2030年的1569億元。

　　“雖然近期4家赴港的企業(yè)都將自己描述為機(jī)器人公司，但它們的產(chǎn)品、應(yīng)用場(chǎng)景差異很大?！北冗_(dá)分析師李錦清提醒北京商報(bào)記者，“其實(shí)是不是機(jī)器人，或者什么形態(tài)不重要，重要的是找到真需求，并在滿足客戶需求的過(guò)程中形成商業(yè)閉環(huán)。”

　　郭濤從財(cái)務(wù)分析的角度表示：“觀察企業(yè)需遵循明確的決策優(yōu)先級(jí)：首要通過(guò)毛利率判斷企業(yè)在價(jià)值鏈中的地位，其次以現(xiàn)金流驗(yàn)證需求剛性，最終通過(guò)研發(fā)投入產(chǎn)出比評(píng)估技術(shù)優(yōu)勢(shì)，尤其要警惕實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)與實(shí)際現(xiàn)場(chǎng)落地脫節(jié)的‘技術(shù)空轉(zhuǎn)’現(xiàn)象?！?/p>

　　按照觀察人士提出的幾組數(shù)據(jù)，優(yōu)艾智合毛利率在2022—2024年分別是11.2%、26.1%、35.2%，2025年上半年增長(zhǎng)到38.1%?，F(xiàn)金流方面，2022—2024年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別是8331.5萬(wàn)元、7583.2萬(wàn)元、1.31億元，2025年上半年是1.77億元。

　　值得注意的是，2022—2024年三年間，優(yōu)艾智合贖回負(fù)債從10億元增長(zhǎng)到14.56億元，2025年上半年又增長(zhǎng)到16.47億元?！霸黾拥闹饕蚴切略龉蓹?quán)融資?！眱?yōu)艾智合方面解釋。