1月8日，智譜登陸港股，首日股價較發(fā)行價上漲超13%，成功拿下“大模型全球第一股”。從北京到香港，從高校實(shí)驗室到股票交易所，智譜在資本市場的一小步，也是大模型在公眾視野的一大步。

　　盡管大模型成熟期言之尚早，其成長歷程不可能只有上市這一次考試，但大考畢竟廣受關(guān)注。

　　大考智譜走過的路，是中國大模型產(chǎn)業(yè)從技術(shù)探索走向商業(yè)驗證的縮影。智譜董事長劉德兵說，IPO最重要的是對“技術(shù)邏輯能否跑通商業(yè)邏輯”的實(shí)戰(zhàn)檢驗。

　　智譜上市踩中了人工智能資本化的風(fēng)口期。近段時間，國產(chǎn)GPU【摩爾線程(688795)、股吧】和沐曦股份上市接連引爆市場。國產(chǎn)大模型賽道的智譜敲鐘，再度推高市場對AI企業(yè)的商業(yè)化預(yù)期。

　　資本盛宴開啟，但鳴鑼開市僅僅是一個起點(diǎn)，當(dāng)大模型的神秘面紗一次次被揭去，企業(yè)需要接受來自公開市場最嚴(yán)苛、最持續(xù)的審視——技術(shù)和算力必須落地生根，數(shù)據(jù)和業(yè)績才是最終的答卷。

　　從招股書看，智譜的技術(shù)底氣和商業(yè)野望均不容小覷，其大模型基礎(chǔ)能力，要去全球評測打榜；主攻B端場景的變現(xiàn)策略，要與大廠分庭抗禮。

　　當(dāng)然，光鮮的增長背后，是行業(yè)普遍存在的戰(zhàn)略性虧損，這是階段性的集體困境：技術(shù)領(lǐng)先與商業(yè)可持續(xù)之間，隔著一條需要外部輸血填充的溝。

　　智譜上市，恰逢人工智能從參數(shù)競賽轉(zhuǎn)向場景落地的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，是從大模型的淺水區(qū)游向深水區(qū)。水淺意味著近岸和安全，我們見識了諸多“小龍”“小虎”的熱鬧非凡；水深象征著危險，有時候需要持久的潛行，但只有深水區(qū)才能承載樓船巨艦。

　　如何將宏大的技術(shù)敘事，轉(zhuǎn)化為穩(wěn)健的財務(wù)數(shù)字和清晰的盈利前景。投資者的耐心是有限的，他們追問的不再只是“模型有多聰明”，還關(guān)心“成本如何下降”“盈利何時到來”……

　　智譜一家詮釋不了，行業(yè)必須共同回答：在解決了“從0到1”的技術(shù)突破后，如何實(shí)現(xiàn)“從1到100”的商業(yè)擴(kuò)張與自我造血。

　　資本市場既是最好的加速器，也是無情的試金石。它獎勵前瞻性，但絕不會為純粹的夢想長期買單。即便沒上市，曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)軍者已分化出不同的路徑選擇，不斷嘗試著各自的生存邊界。

　　AI充滿機(jī)會也自帶殘酷特征，它不推崇傳統(tǒng)模式的資本、用戶積累效應(yīng)，別人一個月的突破，很可能輕松追上自己一年時間的領(lǐng)先。

　　競爭激烈又令人血脈僨張，智譜所在的創(chuàng)業(yè)大本營北京，已經(jīng)為人工智能設(shè)定了滿懷壯志的新目標(biāo)：瞄準(zhǔn)打造“全球人工智能第一城”，力爭用兩年時間實(shí)現(xiàn)人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模破萬億元。這相當(dāng)于要在2025年4500億規(guī)模的基礎(chǔ)上再翻一番多。

　　智譜是努力中的一分子，與它同城角逐的，還有抖音豆包、月之暗面Kimi、百度文心等200余款已備案大模型。

　　新的考試，隨時開場。