日前，上海華培動(dòng)力科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：華培動(dòng)力）發(fā)布招股說明書，并順利通過發(fā)審委的審核。華培動(dòng)力擬公開發(fā)行不超過4500萬普通股，募集的約7.52億元資金將全部投資于公司汽車零部件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)。

　　華培動(dòng)力一直致力于汽車零部件行業(yè)，主要從事渦輪增壓器關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其中主打產(chǎn)品為放氣閥組件。多年的發(fā)展使得華培動(dòng)力擁有包括博格華納、霍尼韋爾、三菱重工等全球知名渦輪增壓整機(jī)制造商和索尼瑪、威斯卡特、等渦輪增壓器零部件制造商的強(qiáng)大客戶群體。

　　但是，華培動(dòng)力對(duì)放氣閥組件產(chǎn)品超過90%的依賴率，疊加對(duì)部分客戶的過度依賴，在新能源汽車不斷沖擊，燃油車市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力的當(dāng)下，開始顯現(xiàn)出增長(zhǎng)困局。此外，華培動(dòng)力剪不斷，理還亂的上下游關(guān)系，使得公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)需要打上一個(gè)問號(hào)，而近年來增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速的應(yīng)收款項(xiàng)，似乎也在表明“有水分”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下，行業(yè)的情況并不是想象中那么滋潤(rùn)。

　　多維度的過度依賴癥

　　根據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，2015-2017年，華培動(dòng)力的營(yíng)業(yè)收入分別為3.18億元、3.28億元和4.44億元，同期凈利潤(rùn)分別為5729.57萬元、7296.36萬元和9891.71萬元。值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)公司向前五大客戶（按照同一實(shí)際控制人進(jìn)行合并）的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為83.76%、79.58%和67.00%，雖然呈現(xiàn)一定的下滑態(tài)勢(shì)，但客戶集中度依舊較高。

　　需要注意的是，2015-2017年，華培動(dòng)力的主要產(chǎn)品，放氣閥組件的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.38%、88.29%和90.19%，單一產(chǎn)品系列依賴十分嚴(yán)重。根據(jù)汽車產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，當(dāng)下汽車市場(chǎng)已經(jīng)明顯出現(xiàn)增速下滑的態(tài)勢(shì)，中國作為世界主要的汽車增量市場(chǎng)，近年來年增速多次在5%及以下，加上新能源汽車的普及程度不斷加速?？梢哉f，至少在當(dāng)下和可以看到的未來數(shù)年，燃油車市場(chǎng)均不能算樂觀，作為上游產(chǎn)業(yè)鏈的華培動(dòng)力自然也會(huì)受到影響。