體檢行業(yè)的三國時代終結(jié)?近幾年剛剛形成的愛康國賓、慈銘體檢、美年大健康體檢三巨頭格局或?qū)l(fā)生重大變化。

　　2015年1月6日，慈銘體檢在其官網(wǎng)上公布，將戰(zhàn)略性引入目前行業(yè)規(guī)模最大的專業(yè)體檢機構(gòu)美年大健康產(chǎn)業(yè)(集團)有限公司的投資，共同打造健康體檢同業(yè)聯(lián)盟。消息公布后，投資方美年大健康保持了沉默，而此前一直對慈銘體檢饒有興趣的愛康國賓也對媒體三緘其口。

　　作為曾經(jīng)沖擊A股的中國體檢行業(yè)第一股，慈銘體檢的昔日繁華曾令行業(yè)其他企業(yè)難望其項背。然而，行業(yè)格局瞬息萬變，慈銘體檢在2014年IPO過會之后懸而未決，業(yè)內(nèi)亦認為慈銘大舉擴張后的資金鏈陷入緊張局面，引入戰(zhàn)略投資者此番被解讀為欲解慈銘體檢的燃眉之急。

　　不過，一位不愿具名的慈銘體檢人士對《中國經(jīng)營報》記者回復(fù)稱，坊間傳言并非事實。慈銘此番引入資本并不意味著財務(wù)困境，慈銘目前仍有著良好的造血能力，而且仍是行業(yè)中營收最好的企業(yè)之一。

　　行業(yè)格局會否由慈銘與美年大健康的結(jié)盟而發(fā)生巨變?未來體檢業(yè)誰將坐上頭把交椅?

　　美年大健康借勢

　　作為此次戰(zhàn)略投資的贏家，美年大健康可謂低調(diào)謹慎，此次與慈銘體檢結(jié)盟，或為其沖擊A股IPO再添籌碼。

　　美年大健康董事長俞熔在接受本報記者專訪時表示，由于時下美年大健康自身的特殊原因，不便發(fā)布消息，一切以慈銘體檢官方網(wǎng)站發(fā)布的消息為準，慈銘體檢所發(fā)布的信息，其措辭與信息都是經(jīng)過雙方互相協(xié)商敲定的，也代表著美年大健康的立場?！按舜稳牍纱茹戵w檢的信息披露只是一個階段性的披露，未來還會有更深層次的動作，以及詳細的合作計劃?！?/p>

　　有知情人士告訴記者，俞熔所說的特殊原因是，美年大健康正謀求在A股上市，鑒于慈銘體檢IPO過會后擱置的前車之鑒，美年大健康不得不謹慎對待各種信息的披露。

　　美年大健康早在2013年就表現(xiàn)出強烈的上市意向。

　　2013年9月2日，美年大健康產(chǎn)業(yè)集團再獲風(fēng)投支持，分別從平安保險、凱雷投資集團、凱輝中法基金三家聯(lián)合獲得總金額3億元人民幣的戰(zhàn)略投資，據(jù)此先后累計吸納了超過9億元人民幣的風(fēng)險投資。其時，美年大健康管理層透露出的上市日程表還是“未來2~3年的時間實現(xiàn)上市，尚處于準備階段?！?/p>

　　不過慈銘體檢IPO擱置，以及愛康國賓迅速登陸美國資本市場，讓美年大健康不得不提速上市進程。美年大健康曾稱，公司計劃將于2015年在A股主板上市，選擇募資也是為了進一步拓展體檢上下游產(chǎn)業(yè)鏈而做準備。2014年3月4日，兩家體檢巨頭美年大健康和愛康國賓同日之內(nèi)宣布IPO計劃，一度引發(fā)業(yè)界震動。

　　而僅1個月后，愛康國賓就正式登陸納斯達克，成為名副其實的中國體檢行業(yè)第一股，愛康國賓此次IPO公開募資達到1.53億美元，上市當(dāng)日市值就突破10億美元，獲得近35倍的市盈率。

　　在資本市場的較量中，同業(yè)競爭者誰率先募資成功，就意味著可以獲得較低的融資成本，以及較高的溢價優(yōu)勢大舉并購，整合業(yè)內(nèi)的其他資源。未上市的競爭對手在并購領(lǐng)域顯然難以與上市公司一較高下，不僅如此，競爭對手的IPO成功率也相應(yīng)降低。

　　因此，擺在美年大健康面前的難題，不僅是體檢業(yè)務(wù)對大客戶的競爭，更表現(xiàn)在資本市場上對同行體檢機構(gòu)的并購競爭。

　　分析人士認為，慈銘體檢IPO擱置之后的資金困局，讓美年大健康既看到了機會，也看到了危機。原因在于，慈銘體檢若有意引入投資，愛康國賓和美年大健康都有機會去爭取。愛康國賓即使并購失敗也只是擴張受阻，若并購成功，對美年大健康的位勢則極為不利。

　　知情人士告訴記者，2014年愛康國賓也確實為收購慈銘體檢做了很多工作，不過最終慈銘體檢選擇了與美年大健康結(jié)盟。不過這一說法未得到三方證實。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，與慈銘體檢結(jié)盟，美年大健康不僅可以獲得其利潤分成，更重要的是結(jié)束了雙方多年對抗競爭的局面，在未來針對體檢機構(gòu)的大幅擴張過程中，結(jié)盟模式可以減少不必要的資本消耗。

　　不僅如此，美年大健康在如今備受資本關(guān)注的移動醫(yī)療市場也動作頻頻，在2014年10月，美年大健康與掛號網(wǎng)正式達成戰(zhàn)略合作，再加上2014年7月份網(wǎng)購保健品領(lǐng)導(dǎo)品牌禾健與掛號網(wǎng)達成的戰(zhàn)略合作，禾健、掛號網(wǎng)、美年大健康三方戰(zhàn)略布局移動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康，分別立足“營養(yǎng)健康”“醫(yī)院就診”“體檢”等領(lǐng)域，共同打造“中國健康預(yù)防生態(tài)圈”，通過觀念-預(yù)防-體檢-管理全方位地管理中國國民健康，形成了完整的垂直移動互聯(lián)網(wǎng)健康服務(wù)生態(tài)圈。

　　在規(guī)模擴張以及緊跟產(chǎn)業(yè)前沿的雙重保障下，美年大健康的IPO之路越走越近。

　　慈銘以退為進?

　　慈銘此番迅速引入資本，未嘗不是沖擊A股暫停之后的一次戰(zhàn)術(shù)退讓。

　　“不到迫不得已，昔日的中國體檢第一股不會選擇放棄堅持多年的競爭態(tài)勢，來接受美年大健康的戰(zhàn)略投資?！贝茹戵w檢一位離職員工告訴記者。

　　對此次“閃電式”地引入競爭對手投資，慈銘創(chuàng)始人韓小紅在官方網(wǎng)站上表示，之所以選擇美年大健康，一是雙方都采用同樣的連鎖健康體檢模式，二是美年的產(chǎn)業(yè)布局與慈銘的事業(yè)發(fā)展具有戰(zhàn)略互補性。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，慈銘目前擁有19家子公司、80家直營及加盟體檢中心,在全國20多個省市建有網(wǎng)絡(luò)，品牌效應(yīng)良好;而美年在29個省的40多個核心城市開展業(yè)務(wù)，擁有超過110家體檢及醫(yī)療中心的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　慈銘資料顯示，兩家達成同業(yè)聯(lián)盟后，全國服務(wù)網(wǎng)點將達到200家，年體檢總量接近900萬人，服務(wù)范圍覆蓋全國所有省市，形成健康體檢獨大的市場格局。

　　這一數(shù)字正好滿足美年的上市規(guī)劃，美年大健康曾規(guī)劃年復(fù)合增長率為30%~50%，計劃在2015年之前完成國內(nèi)200家體檢中心的布局，實現(xiàn)1000萬人次體檢目標，完成2015年主板上市目標。

　　不過，對于慈銘體檢來說，這是否意味著未來可能會隨著美年大健康一起打包上市?據(jù)慈銘體檢離職員工透露，韓小紅對于慈銘體檢寄予頗高的希望，即便是此次與美年大健康進行戰(zhàn)略合作，慈銘體檢依然會保持高度的獨立性，慈銘體檢最終選擇了美年大健康而非愛康國賓，或許與美年給予慈銘體檢充分的自主性有關(guān)，否則韓小紅不會考慮引入競爭對手做戰(zhàn)略投資。

　　該離職員工還透露，就在慈銘體檢宣布與美年結(jié)盟的當(dāng)天，韓小紅在其微信朋友圈里發(fā)圖片，并附上文字，“新年伊始，中共中央政治局委員、北京市委書記郭金龍來到慈銘健康體檢管理集團開展黨建工作調(diào)研，視察慈銘集團普通體檢、深度體檢、O2O健康管理三大核心業(yè)務(wù)發(fā)展情況。進入嶄新的2015年，慈銘集團將持續(xù)以‘專業(yè)、和諧、創(chuàng)新、高效’的慈銘精神打造‘慈銘體檢’品牌”。這則朋友圈消息也似乎暗示韓小紅不會放棄慈銘品牌的決心。

　　無獨有偶，在2014年11月份的《移動健康服務(wù)與體檢大數(shù)據(jù)論壇》上，韓小紅對其O2O健康管理進行了詳細的闡述，并堅定依靠慈銘體檢多年積累的大數(shù)據(jù)和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，以及慈銘體檢與醫(yī)療機構(gòu)良好的關(guān)系，實現(xiàn)將健康管理、治療、康復(fù)和養(yǎng)老四大商業(yè)領(lǐng)域都將鏈接起來。據(jù)了解，韓小紅對于O2O健康管理這一塊業(yè)務(wù)的重視在慈銘內(nèi)部是有目共睹的，目前這一業(yè)務(wù)都是由韓小紅直接負責(zé)。

　　不過，韓小紅的這一構(gòu)想顯然是需要時間成本和資金成本的，擺在其面前的是IPO暫停之后的發(fā)展難題。

　　根據(jù)慈銘公開的數(shù)據(jù)，2013年1～9月，慈銘的營業(yè)收入開始出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)期營業(yè)收入5.1億元，凈利潤僅為3300萬元，較2012年同期下降1787.77萬元，同比降幅達34.95%。而此前的2009～2011年，慈銘幾乎保持每年30%的業(yè)績增長，2011年營業(yè)收入達到5.67億元，凈利率達到15.14%。而為沖擊上市的快速擴張和高端醫(yī)院會所的建設(shè)，隨后被業(yè)界認為是拖累慈銘業(yè)績的主要原因。2012年，慈銘招股意向書顯示，慈銘此次募投資金1.75億元，其中1.12億元投向奧亞體檢中心(旗艦店)新建項目——逾六成資金投向了一個項目。

　　另有分析指出，慈銘體檢暫停IPO的另一個因素或是老股東們急于套現(xiàn)造成的。根據(jù)招股書，慈銘體檢將公開發(fā)行不超過4000萬股，其中發(fā)行新股為300萬股至4000萬股，并將有不超過3700萬股的老股轉(zhuǎn)讓。慈銘體檢當(dāng)時IPO募投項目資金為1.75億元。然而按照每股37~45元這一估值，慈銘體檢老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模為3527萬~3611萬股，相應(yīng)地，公司股東將套現(xiàn)13億~16.2億元。與1.75億元的募投資金對比，股東套現(xiàn)金額是前者的7.4~9.3倍。

　　慈銘體檢IPO久懸未決之際，坊間多次傳出慈銘資金鏈危機，并稱其高管團隊也陸續(xù)出走。不過，一位不愿具名的慈銘體檢人士對本報記者回復(fù)稱，坊間傳言并非事實。慈銘此番引入資本并不意味著財務(wù)困境，慈銘目前仍有著良好的造血能力，而且仍是行業(yè)中營收最好的企業(yè)之一。

　　慈銘體檢離職員工分析說，美年大健康的戰(zhàn)略投資無疑是一場及時雨，美年給予慈銘體檢足夠的自主管理權(quán)力也是韓小紅能夠接受入資的原因。

　　愛康國賓危與機

　　放棄并購慈銘體檢的機會，愛康國賓是否在一旁扼腕嘆息?

　　早在2015年1月2日，愛康國賓董事長張黎剛似乎便已知道了美年大健康與慈銘體檢結(jié)盟的消息，其在微博上表示：“有人說，愛康的體檢中心數(shù)量不是最多的，如對手拼命建體檢中心或聯(lián)手，愛康要擔(dān)心了，我只能說呵呵，需要嗎?建立體檢中心無門檻，按愛康的資金實力可建業(yè)內(nèi)最多的中心，但更多的網(wǎng)點數(shù)量并不代表高品質(zhì)，因為建立高品質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)有門檻。在網(wǎng)點數(shù)量與醫(yī)療品質(zhì)之間，愛康將永遠選擇品質(zhì)?！边@一說法似乎是在對這一行業(yè)巨震發(fā)出的個人回應(yīng)。

　　事實上，張黎剛對健康體檢這個行業(yè)不無危機感，“健康體檢這個行業(yè)有個問題，企業(yè)健康福利只停留在體檢這一塊，后續(xù)服務(wù)沒人買單。所以這是間斷的而不是完整的服務(wù)，全程健康管理僅靠健康體檢還不夠?！睆埨鑴偞饲霸诮邮鼙緢笥浾卟稍L時表示，他認為這個行業(yè)體檢的利潤不高，如果客源被其他人控制，提供體檢服務(wù)的機構(gòu)就會變成加工廠。張黎剛的這一表述也間接傳遞出，其不看重體檢機構(gòu)數(shù)量，真正在乎的是能否掌握客戶資源以及相應(yīng)的大數(shù)據(jù)。

　　做互聯(lián)網(wǎng)出身的張黎剛更希望用互聯(lián)網(wǎng)思維模式來解決健康管理行業(yè)的發(fā)展問題。他曾多次向媒體透露，愛康國賓發(fā)展體檢機構(gòu)線下業(yè)務(wù)是向傳統(tǒng)模式妥協(xié)的做法，一旦找到了好的營業(yè)模式，他依然會回到那個他熟悉的互聯(lián)網(wǎng)模式的經(jīng)營方式上去。

　　“互聯(lián)網(wǎng)思維就是把海量的流量嫁接到資源上進行變現(xiàn)，對愛康國賓來說，移動互聯(lián)網(wǎng)興起之后，客戶的需求也在不斷變化，所以要用移動互聯(lián)網(wǎng)與客戶保持實時對接，了解他們的需求，這樣才能牢牢地掌控客戶資源。”張黎剛說。

　　2014年4月9日登陸美國納斯達克的愛康國賓，在上市當(dāng)月，公司還獲得了高盛集團和新加坡政府投資公司(GIC)1億美元的注資。截至2015年1月7日，公司當(dāng)前總市值10.01億美元(約合人民幣62.24億元)。

　　根據(jù)愛康國賓公布的2014年三季報顯示：報告期內(nèi)公司凈營收為7960萬美元，同比增長44.4%;凈利潤為1610萬美元，同比增長64.5%。預(yù)計2014年全年凈營收將在2.83億美元到2.90億美元之間，同比增長40.0%到43.4%。

　　與此同時，愛康國賓近年力推的高端體檢路線，也逐漸區(qū)別于美年大健康與慈銘兩家公司面向廣大普通消費者的平價路線。2013年12月中旬，愛康國賓旗下高端健康管理品牌“愛康君安”首家旗艦店正式開業(yè)。體檢服務(wù)費最低為29800元，最高套餐則逼近30萬元。

　　張黎剛對記者透露，愛康君安將在未來3到5年內(nèi)在國內(nèi)一二線城市建立更多的高端健康管理醫(yī)療中心。

　　而對于高附加值業(yè)務(wù)的探索，美年大健康方面也在試水嘗試。2013年美年大健康曾對外宣布，與上海中醫(yī)藥大學(xué)進行“中醫(yī)治未病”項目合作，計劃在上海建設(shè)旗艦級高端中醫(yī)治未病中心。

　　而為不同的消費者制定個性化的體檢套餐，并根據(jù)其體檢結(jié)果的需求為其進行高端的醫(yī)療服務(wù)也成為張黎剛想做的事，背后意圖很明顯：用延長健康體檢服務(wù)鏈條的方式來避免被這個行業(yè)的快速競爭甩到身后。

　　不過，北大縱橫醫(yī)藥管理咨詢專家史立臣認為，盡管對未來的定位有所區(qū)別，短期之內(nèi)，美年大健康與慈銘體檢的結(jié)盟或?qū)劭祰e的業(yè)務(wù)擴張造成影響。他認為，此番慈銘聯(lián)手美年大健康僅僅是行業(yè)洗牌的開始，未來幾年行業(yè)或有大變局，優(yōu)勝劣汰難免。

　　“兩軍對壘之下的體檢行業(yè)會如何發(fā)展，張黎剛、俞熔以及韓小紅三人相信不久就會給出答案。”