本文經(jīng)期貨日報授權(quán)發(fā)布 　　國內(nèi)玉米市場供大于求現(xiàn)象依然存在，即便不考慮兩億多噸的國儲庫存，10月下旬以后，東北玉米集中上市，“市場化收購”造成的賣糧難問題將繼續(xù)施壓玉米銷售報價。

　　市場化收購奠定玉米市場基調(diào)

　　1月27日，中央一號文件發(fā)布，并首次將“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”寫進文件中。3月28日，國內(nèi)市場期待已久的玉米政策調(diào)整終于敲定，國家發(fā)展改革委、中央農(nóng)辦、財政部等部門聯(lián)合舉行新聞通氣會，國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司副司長劉小南表示，2016年在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將玉米臨時收儲政策調(diào)整為“市場化收購”加“補貼”的新機制，為應對大范圍賣糧難等風險，還將適時安排符合條件企業(yè)入市托底收購。這就意味著2008年以來實施了八年的玉米臨儲收購政策將取消。玉米市場的政策改革已經(jīng)開始，而臨儲政策的余溫依然通過國儲玉米拍賣影響市場。

　　自5月27日本年度首次臨儲拍賣以來，臨儲拍賣經(jīng)歷了溢價成交、成交清淡以及成交回暖的過程。截至10月12日，臨儲玉米累計成交1751.7532萬噸，總成交率為17.6%。10 月12 日，中儲糧委托包干銷售2014 年產(chǎn)臨儲玉米1319264 噸，成交量為26878 噸，成交率為2.04%，最高價為1600 元/噸，最低價為1500 元/噸，成交均價為1552 元/噸。整體來看，臨儲拍賣成交勢頭也有所減弱。

　　八年的臨儲收購政策形成的高庫存、高產(chǎn)量、高價格奠定了我國玉米市場較長時期內(nèi)供大于求的格局。今年雖然受到種植面積減少以及自然災害的影響，玉米產(chǎn)量預估同比下降3%，但是與龐大的庫存相比，影響有限，以至于玉米市場供應偏松格局不改。

　　自2007年實行東北玉米臨儲收購政策以來，不僅東北玉米，華北玉米也會流入東北，以享受政策福利。幾年下來，國儲就有了超過2.4億噸的天量庫存。其中，2015/2016 年度東北臨儲玉米收購11月1日開始，次年4月30日結(jié)束，累計收購12543 萬噸。新季玉米上市前，市場上流通的貿(mào)易糧源有限，政策市成為玉米市場的主旋律。今年，臨儲玉米收購政策被取消，“市場化收購”加“補貼”成為玉米市場的利空因素。

　　下游需求亮點不多

　　飼料需求緩慢恢復。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)生豬存欄量繼續(xù)小幅上漲，較8月增加0.1%，但較去年同期減少3.2%；9月國內(nèi)能繁母豬存欄量較8月減少0.5%，較去年同期減少3.8%。豬價持續(xù)下跌，生豬養(yǎng)殖戶不得已將生豬提前出欄，近期雖有反彈，但漲幅有限。目前生豬存欄以及能繁母豬存欄量仍處歷史偏低水平，生豬飼料需求未能放量。

　　受環(huán)保政策趨嚴以及老齡母豬淘汰數(shù)量增多影響，能繁母豬補欄量少、淘汰量多，而能繁母豬存欄量變化決定著10—12個月之后的生豬供應。按此推算，生豬明年將出現(xiàn)供應低點。另外，雞蛋需求平緩，畜禽養(yǎng)殖戶信心不足，補欄意愿不高，玉米飼料終端消耗的恢復緩慢。

　　玉米的內(nèi)外價差已經(jīng)消失。10 月28 日當周，玉米酒精企業(yè)DDGS產(chǎn)出量為64600噸，行業(yè)開機率為74.18%， 較前一周回升7.46個百分點。我國DDGS反傾銷反補貼案結(jié)果確定，政府從今年9月26日起對美國干玉米酒糟征收33.8%的反傾銷關(guān)稅。之后一周，政府又對美國干玉米酒糟加征了第二輪關(guān)稅，稅率在10%—10.7%。受國內(nèi)玉米價格下跌以及美國干玉米酒糟實施新關(guān)稅的影響，適合作動物飼料的國產(chǎn)玉米與美國干玉米酒糟的價差實際上已經(jīng)消失。9月，DDGS進口量為272240.263噸，較8月減少235999.744噸。

　　淀粉加工行業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)。據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，10 月28日當周，玉米淀粉企業(yè)加工量為378040 噸，行業(yè)開機率為72%，較前一周回升0.84個百分點。9月1日起，玉米副產(chǎn)品出口補貼稅率恢復至13%，且10月18日，吉林省印發(fā)《吉林省玉米深加工企業(yè)財政補貼管理辦法》，對省內(nèi)規(guī)模以上深加工企業(yè)收購自用加工消耗省內(nèi)2016年新產(chǎn)玉米給予200元/噸加工補貼。政策護航，玉米淀粉行業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)，企業(yè)開工率提升。

　　今年是“價補分離”政策實施的第一年，中央財政發(fā)放第一批種植者補貼300億元，東北三省一區(qū)相當于補貼150元/畝。這樣一來，玉米種植成本就降低了150元/噸，最終對應的盤面價格在1200元/噸。操作上，玉米1701合約可在1510—1540元/噸進場做空，第一目標為1430元/噸，第二目標為1400元/噸，止損設(shè)在1560元/噸。

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