上周(5月15日至5月19日)滬指未能延續(xù)此前觸底反彈的態(tài)勢(shì)，后半周再度陷入弱勢(shì)震蕩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周滬指微漲0.23%，深指上漲1.87%，兩市共有2224只股票上漲，732只股票下跌，其中，石化機(jī)械(47.95%)、中環(huán)裝備(39.22%)、太空板業(yè)(36.99%)上周漲幅居前，無(wú)錫銀行(-34.54%)、英力特(-25.46%)、天業(yè)股份(-24.27%)上周跌幅居前。

　　從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，漲幅榜和跌幅榜個(gè)股表現(xiàn)分化嚴(yán)重，這也說(shuō)明了目前資金面緊缺的情況下，場(chǎng)內(nèi)存量資金博弈的蹺蹺板效應(yīng)十分明顯。

　　外資持續(xù)流入

　　究竟市場(chǎng)目前處于什么階段？或許從一組數(shù)據(jù)可以看出些端倪，據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在下跌的市場(chǎng)中，外資通過(guò)滬深港通渠道在持續(xù)地流入A股市場(chǎng)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在4月7日至5月19日，30個(gè)交易日中，滬指累計(jì)下跌了5.8%，其中上漲17天，下跌13天。滬深港通交易了25天，滬股通僅有7個(gè)交易日是呈凈流出狀態(tài)，累計(jì)凈流入75.69億元，其中有4天滬股通單日使用額度超過(guò)10億元。

　　而深股通自4月7日以來(lái)每日均為凈流入，累計(jì)凈流入額達(dá)到205.45億元，其中有4天深股通單日使用額度超過(guò)10億元。

　　近期隨著大盤(pán)指數(shù)向下調(diào)整，對(duì)應(yīng)的是滬深股通連續(xù)逆勢(shì)凈買(mǎi)入，不少投資者視其為行情的“風(fēng)向標(biāo)”，認(rèn)為隨著外資的買(mǎi)入，A股短期已經(jīng)見(jiàn)底。此前并非沒(méi)有過(guò)先例，如在2015年9月15日至22日外資通過(guò)滬股通連續(xù)凈買(mǎi)入，以及2015年10月8日和9日的大額凈買(mǎi)入，對(duì)應(yīng)2015年9月30日起從3000點(diǎn)到2015年11月3600點(diǎn)的反彈過(guò)程；2016年3月4日起，滬股通連續(xù)獲得資金凈流入19個(gè)交易日，同時(shí)伴隨著3月1日起的一波接近300點(diǎn)的反彈過(guò)程。因此外資買(mǎi)入情況一向?yàn)椴簧偻顿Y者“津津樂(lè)道”。

　　興業(yè)證券此前在研報(bào)中指出，簡(jiǎn)單根據(jù)滬深股通資金的流入流出對(duì)指數(shù)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)并不靠譜，不過(guò)當(dāng)滬深股通資金出現(xiàn)明顯大額流入時(shí)，指數(shù)下期上漲的概率的確增高，另外可以通過(guò)觀察平均成交單筆資金金額大小來(lái)對(duì)后市走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。

　　白馬股受到外資青睞

　　從近期滬深股通資金交易情況來(lái)看，外資主要買(mǎi)入了中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、?？低暋⒚赖募瘓F(tuán)、格力電器、五糧液等個(gè)股，其中美的集團(tuán)、?？低暋⒅袊?guó)平安等是近期北向資金成交凈買(mǎi)入比較多的個(gè)股。而從漲跌幅來(lái)看，前十大交易活躍股里，只有中國(guó)建筑是下跌的，其余九只股票均為上漲，其中?？低暫蜕虾C(jī)場(chǎng)的漲幅最大，分別為26.63%和27.13%。

　　截至5月18日，滬股通資金持有上海機(jī)場(chǎng)3.29億股，占其A股總股本的30.09%，名列第一。滬股通資金持有方正證券、宇通客車、福耀玻璃和恒瑞醫(yī)藥的股份都占到10%以上，持有A股總股數(shù)占比在3%以上的個(gè)股達(dá)23家。從深股通來(lái)看，資金持有海康威視5.1億股，占其總股本的5.52%，名列第一，此外，深股通資金持有格力電器4.49%，名列次席，持有美的集團(tuán)、東阿阿膠、科華生物、魯泰A和威孚高科等的股份都超過(guò)總股本的3%以上，深股通持有A股總股數(shù)占比在2%以上的個(gè)股有18家。

　　從行業(yè)角度看，外資通過(guò)滬深股買(mǎi)入A股上市公司主要集中在醫(yī)藥、家電、食品飲料行業(yè)。而這些行業(yè)中，業(yè)績(jī)出色、成長(zhǎng)性好，分紅比例高的白馬股的存在比例相當(dāng)高，這也是外資大量買(mǎi)入這類股票的原因。

　　分析人士認(rèn)為，從白馬股近期走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)輿論給予了積極的評(píng)價(jià)，白馬股的低估值、高股息率所代表的選股思維有望成為A股市場(chǎng)參與者競(jìng)相認(rèn)可的投資標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這其實(shí)是A股市場(chǎng)存量資金博弈下的一個(gè)無(wú)奈選擇，當(dāng)垃圾股、高估值品種紛紛破位下行之際，資金只能尋找一些估值尚且合理的個(gè)股，從而使得此類個(gè)股在近期的買(mǎi)盤(pán)力量持續(xù)增強(qiáng)，股價(jià)走勢(shì)自然水漲船高。

　　A股開(kāi)啟筑底之旅

　　華創(chuàng)證券分析師指出，A股磨底從4月份開(kāi)始，全球主流股指出現(xiàn)了分流，此前歐美股市的強(qiáng)勢(shì)主要來(lái)目于風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，以及包括歐洲在內(nèi)的短周期景氣度的相對(duì)滯后回落。但是在價(jià)格的高位，隨著風(fēng)險(xiǎn)事件的風(fēng)吹草動(dòng)和不斷發(fā)酵，市場(chǎng)的平靜終究被打破。從特朗普的“”泄密門(mén)到巴西政局的危機(jī)，全球市場(chǎng)出現(xiàn)了動(dòng)蕩，雖然看似外圍的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)產(chǎn)生擾動(dòng)，但決走中國(guó)股市的仍然是內(nèi)部的主要矛盾，在自身的監(jiān)管節(jié)奏緩和后，加上外圍流動(dòng)性制約的緩解，A股開(kāi)啟了在當(dāng)前位置的筑底之旅，當(dāng)然，磨底的過(guò)程依然需要耐心，節(jié)奏雖然得到控制，但是監(jiān)管的方向沒(méi)有轉(zhuǎn)變。不過(guò)應(yīng)該在左側(cè)展望未來(lái)流動(dòng)性的邊際改善，在配置上攻防蒹備的基礎(chǔ)上，逐步篩選和參與成長(zhǎng)股的反彈。

　　中信建投證券認(rèn)為，目前大盤(pán)年線仍未收復(fù)，從板塊看，上周權(quán)重和藍(lán)籌表現(xiàn)弱于中小盤(pán)。從風(fēng)格看，消費(fèi)和成長(zhǎng)表現(xiàn)更強(qiáng)。隨著悲觀預(yù)期逐步消化，市場(chǎng)超跌反彈仍將延續(xù)，策略上堅(jiān)守價(jià)值投資，近期政策主題仍是看點(diǎn)。在投資策略方面，在周期下行、利率進(jìn)入上升通道、監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，價(jià)值回歸依然是調(diào)控的應(yīng)有之意，炒作等行為將受到監(jiān)管制約。推薦大消費(fèi)主線，盡管市場(chǎng)對(duì)追高有所顧慮，但消費(fèi)龍頭的確定性溢價(jià)和防御性依然有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。另一方面，前期諸如傳媒等新興消費(fèi)成長(zhǎng)板塊，估值已經(jīng)接近歷史低位，其出色的成長(zhǎng)性或?qū)⒁l(fā)市場(chǎng)對(duì)價(jià)值的再定義。在當(dāng)前修復(fù)窗口，建議關(guān)注傳統(tǒng)消費(fèi)白酒、零售、生物醫(yī)藥、電子、中藥，新興消費(fèi)傳媒等。主題方面，建議關(guān)注京津冀、混改政策性主題。