幾乎每天都有新劇情上演的萬科股權之爭，在過去一周演繹成了“群龍戲珠”。隨著恒大的入局、融創(chuàng)的澄清后，市場又傳出安邦增持的消息，這令越來越多的人堅信萬科股權之爭的戰(zhàn)線將白熱化和長期化。截至8月12日，萬科A的股價相比7月末已經大漲32.9%。

　　然而，有一則消息卻值得A股投資者重視，作為全球最大的發(fā)展中國家投資者之一，安本資產管理集團被萬科股權之爭嚇跑了。8月12日，彭博報道稱，安本駐香港的投資經理Frank Tian表示，在萬科7月4日復牌后，這家掌控著4030億美元資產的投資公司已經拋空了所持萬科股票。他說，至少三家戰(zhàn)略股東對萬科的控制權進行了曠日持久的爭奪，讓這家房地產公司的未來充滿不確定性。

　　一面是外資的“落荒而逃”，一面是A股投資者的瘋狂跟風，這些被“野蠻人”敲響家門的上市公司，究竟能為廣大股民帶來的是福是禍？隨著產業(yè)資本在二級市場的布局加深，投資者應該怎樣正確看待其中的機會與風險呢？

　　“恒大系”動物兇猛

　　隨著恒大在A股市場中的動作愈發(fā)頻繁，如今的A股市場橫空出現了“恒大概念股”這一板塊。而在過去的一周間，恒大概念股的表現相當出色。

　　8月12日，恒大概念股集體走強。截至收盤，萬科A、廊坊發(fā)展、嘉凱城、粵宏遠A強勢漲停，騰達建設漲幅達7.19%。

　　資料顯示，目前市場的“恒大系”股票共有14只，《國際金融報》記者查閱數據統(tǒng)計發(fā)現，截至8月12日午間收盤，在過去10個交易日內，廊坊發(fā)展累計漲幅已經高達77.63%，嘉凱城漲幅36.05%，萬科A漲幅20.41%，騰達建設漲幅也達到了12.84%。而在過去5個交易日內，除去正在停牌的恒大高新和世紀游輪，“恒大系”概念股僅寶鷹股份累計出現3.17%的跌幅，其余均有不同程度的上漲。

　　值得注意的是，恒大總共動用了兩個主體，一方面，以中國恒大為主體，已經收購了嘉凱城52.78%股權、并通過二級市場增持的方式舉牌廊坊發(fā)展到15%股權，同時通過附屬公司增持萬科A達5%；另一方面，通過恒大人壽，增持粵宏遠A、金科股份等。

　　“今年流行地產公司成立保險公司，保險公司舉牌地產公司。”華泰證券研究員謝皓宇指出，地產A/B下設保險a/b，再用保險b對地產A融資、保險a對地產B融資，這樣，就可以讓保費通過資本市場流向房地產領域。那么，作為回報，就需要要求地產公司提高分紅率，以將保險b/a投入到地產A/B的資金再導回資產負債表和現金流量表。這也就形成了新版交叉持股的雛形，也能夠一定程度上解釋為什么地產公司抬高分紅率來吸引保險。

　　“高價拿地與房地產公司交叉持股殊途同歸，都是小周期高點背景下的市場化選擇，只是短期看來，后者或是捷徑和洼地?！闭猩套C券分析師趙可指出，行業(yè)集中度提高是未來地產板塊的一個大邏輯，萬科的市場份額為3%-4%，而美國最大地產公司為6%左右，通過持續(xù)拿地與往三四線下沉明顯不是當前周期位置的可行途徑，而交叉持股顯然是捷徑。

　　謝皓宇也強調，類似于互聯網的整合，房企也需要進行整合，以現在的龍頭就是未來的龍頭進行線性外推的話，那么留給大多數開發(fā)商的機會并不大，中國眾多房企必有一次大規(guī)模的整合，而且，只有這樣，才能夠達到去庫存的目的。相比于在拿地階段通過成立合資公司的方式，直接在母公司層面互相持股反而是更好的選擇。

　　受恒大系概念股表現強勢影響，地產板塊在過去十個交易日內，出現了超5%的漲幅，而滬深300累計漲幅僅為0.78%。

　　舉牌者在行動

　　8月10日，新華保險發(fā)布公告稱，郭廣昌旗下上海復星高科技(集團)有限公司于8月8日通過集中交易方式購買了公司55萬股H股股份，約占公司總股本的0.02%。

　　盡管復星購入的是新華保險H股，但這同樣引發(fā)了人們對A股市場近期愈發(fā)頻繁的舉牌現象的關注。

　　事實上，除了8月份首周己有恒大購入萬科A、恒大增持廊坊發(fā)展股份到15%、青島城投增持恒順眾股份到15%等公告外，在已經過去的7月份，海欣股份、津勸業(yè)、匯源通信、莫高股份等7家公司先后公告被舉牌。而在6月份，僅有紅旗連鎖、博信股份、西藏發(fā)展、*ST中發(fā)等5家公司宣布被舉牌。

　　統(tǒng)計發(fā)現，上市公司被密集舉牌大都發(fā)生在股價急速下跌或長期低迷途中。A股有三次舉牌密集期，分別是2008年8月-12月、2012年11月-2014年6月以及2015年7月-12月。其中，2008年、2015年這兩次舉牌潮都發(fā)生在股價急速大幅下跌過程中，這兩個階段起期上證綜指距離前期高點的跌幅分別為60.85%和29.37%，對應的上市公司被舉牌的次數分別為35次和206次，平均每月的舉牌次數分別為7次和34次，顯著高于其他階段；2012年11月-2014年6月這個階段，股價處于長期低迷的階段，上證綜指長期徘徊在2000點附近，其間上市公司被舉牌的次數為112次，平均每月的舉牌次數為5.6次，也顯著高于該階段的前期。

　　“從去年股市大跌至今，許多企業(yè)股價受到了重創(chuàng)，但并不代表這些企業(yè)的盈利能力有所減退，而目前正屬于錢多優(yōu)秀資源少的境地，外加A股市場整體表現低迷，這更是資本布局的好時機，未來估計舉牌還會不斷發(fā)生?！鄙虾Ｒ晃凰侥蓟鹜顿Y人士向《國際金融報》記者指出。

　　　　挖掘下一個“舉牌股”

　　從近期持續(xù)資金凈流入來看，A股市場對于像萬科這樣的“舉牌股”尤為青睞。從歷史情況來看，舉牌也的確會對股價帶來正面影響。

　　浙商證券指出，根據A股歷史上舉牌情況統(tǒng)計分析，舉牌公告以后30天內可取得2%以上平均超額收益，其中小市值、低ROE(凈資產收益率)和高估值的股票在短期內表現最好；舉牌到減持期間，獲得正絕對收益的概率為73%，平均絕對收益為34%。

　　那么，在新的市場環(huán)境下，投資者如何搭乘這些資本大佬的順風車，品嘗到“舉牌盛宴”呢？

　　申萬宏源(000166)分析師王勝向投資者提出了兩個挖掘角度。從舉牌成本角度看，如果舉牌方舉牌后一段時間沒有賺錢甚至虧錢，為了平衡虧損，一般來講，這種公司后續(xù)市值管理的訴求比較強。申萬宏源統(tǒng)計了2015年以來被舉牌，且復權后的現價較成本交易均價至少折價15%的公司，按折價率排序，這些公司是東華科技(002140)、榮華實業(yè)(600311)、上海家化(600315)、新世界(600628)、東湖高新(600133)、飛亞達A、金路集團、成都路橋(002628)、*ST生物、真視通(002771)、恒順眾昇、*ST山水、全新好、華鑫股份(600621)、設計股份(603018)等。

　　“另外，從未來有潛力被舉牌角度看，一般而言，險資舉牌和私募/個人舉牌的選股動機明顯不同，私募/個人更傾向于舉牌后進行重組等相應的資本運作，對小市值業(yè)績不佳公司格外青睞，險資則偏好大市值藍籌股?！蓖鮿僦赋龅诙l挖掘路徑。

　　申萬宏源認為，衡量是否可能被險資舉牌的標準應該是：第一大股東占比是否小于30%，前十大股東占比是否小于50%，市值是否大于70億，PE(市盈率)是否小于40倍，PB(市凈率)是否小于2倍，2015年現金分紅率是否大于15%，所屬行業(yè)是否為銀行、醫(yī)藥、地產、化工、商貿、食品飲料、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。

　　在符合這些標準的還沒有被險資舉牌的A股上市公司中，申萬宏源篩選后重點推薦伊利股份(600887)、豫園商城(600655)、三峽水利(600116)、華邦健康(002004)、賽輪金宇(601058)、特變電工(600089)、美好集團(000667)、金科股份、華發(fā)股份(600325)、東阿阿膠(000423)、吉林敖東(000623)、北京銀行(601169)、重慶路橋(600106)、威孚高科(000581)、晨鳴紙業(yè)(000488)、華聯股份(000882)、海航投資(000616)和大眾公用(600635)等18家公司。