投資要點

　　事件：

　　網(wǎng)宿科技發(fā)布《2015年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》并于2015年6月15日復(fù)牌：公司擬非公開發(fā)行不超過81,911,256股，募集資金不超過360,000萬元，發(fā)行價格為43.95元/股，扣除發(fā)行費用將全部用于投資社區(qū)云項目、海外CDN項目和云安全項目

　　社區(qū)云"是什么？"社區(qū)云"不是指垂直行業(yè)云平臺，是指該云平臺通過在社區(qū)層級建設(shè)具備強(qiáng)大計算、

　　社區(qū)云"的市場前景和價值怎么估？我們認(rèn)為，根據(jù)"社區(qū)云"預(yù)期的以"前向收費"分成為主的模式，可以通過估算4K視頻、云游戲、在線教育等深度應(yīng)用的市場規(guī)模來看，"社區(qū)云"具備極好的市場應(yīng)用價值。

　　下一個十年的新起點，"社區(qū)云"平臺+云網(wǎng)絡(luò)安全，全新升級網(wǎng)宿云平臺服務(wù)商戰(zhàn)略:"社區(qū)云"平臺打通了深度應(yīng)用場景，通過以"前向收費"為主，"后向收費"為副的方式，有望將公司從原有B2B模式，逐漸轉(zhuǎn)移到泛B2C模式，通過規(guī)?；瘧?yīng)用場景，匯聚海量的深度應(yīng)用，實現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展。我們認(rèn)為，公司或?qū)@"社區(qū)云"平臺，通過戰(zhàn)略性的參股或并購，持續(xù)進(jìn)行"社區(qū)云"平臺的市場拓展以及構(gòu)建集深度應(yīng)用"內(nèi)容制作+社區(qū)云平臺+終端"為一體的良性生態(tài)體系。

　　投資建議：針對公司國內(nèi)外主營業(yè)務(wù)持續(xù)的增長及社區(qū)云布局，我們上調(diào)公司到"買入"評級，15-17年EPS分別為1.10元，1.64元，2.46元。

　　風(fēng)險提示："社區(qū)云"定增項目核準(zhǔn)受阻；"社區(qū)云"項目進(jìn)展不及預(yù)期