12月7日，正邦科技收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)江西正邦科技股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)89089554股新股。

　　分析：

　　定增加碼生豬養(yǎng)殖行業(yè)。此次定增預(yù)計(jì)募集資金金額不超過(guò)11.38億元，主要用于建設(shè)配套仔豬/肥豬場(chǎng)、飼料廠(chǎng)及償還銀行貸款，改善資本結(jié)構(gòu)。公司此次定增，主要還是將重點(diǎn)集中在生豬和飼料兩大板塊，特別是生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，其中包括兩個(gè)自繁自養(yǎng)的生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，一個(gè)海豐10000頭父母代種豬場(chǎng)項(xiàng)目，一個(gè)年產(chǎn)飼料、預(yù)混料60萬(wàn)噸的飼料項(xiàng)目。

　　生豬繼續(xù)保持較好行情，公司和行業(yè)正值上漲周期。能繁母豬和生豬存欄量處于低位，特別是能繁母豬存欄量創(chuàng)8年來(lái)新低，即使現(xiàn)在補(bǔ)欄，也要一年多才能產(chǎn)出生豬，所以我們認(rèn)為生豬正值上漲周期，而且周期有望延續(xù)16至17年；另外，公司生豬養(yǎng)殖成本逐漸下降，養(yǎng)殖盈利空間增加，疊加公司生豬產(chǎn)能釋放期，16年公司業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)；未來(lái)正邦科技有望飼料和生豬保持快速增長(zhǎng)，這兩塊業(yè)務(wù)盈利在16年將繼續(xù)改善；另外，獸藥和特別是農(nóng)藥業(yè)務(wù)的注入將給公司帶來(lái)穩(wěn)定利潤(rùn)的增加。所以我們認(rèn)為在生豬價(jià)格的上漲周期，生豬養(yǎng)殖行情較好，養(yǎng)殖盈利可觀(guān)，正邦科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)： 2015~2017年，預(yù)計(jì)公司生豬出欄160、200、240萬(wàn)頭，目前公司生豬成本為13.5元/公斤，目前豬價(jià)16.7元/公斤，加上我們對(duì)能繁母豬和生豬存欄量的判斷，我們預(yù)計(jì)16~17年均價(jià)能維持在16元/公斤左右，生豬業(yè)務(wù)盈利仍有望較為可觀(guān)；飼料業(yè)務(wù)2015~2017年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售飼料480、560和650萬(wàn)噸，加上獸藥和農(nóng)藥業(yè)務(wù)每年貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)公司2015~2017年公司凈利潤(rùn)分別為3.2、6.4和8.5億元，不考慮增發(fā)的股份對(duì)應(yīng)每股收益為0.53、1.06和1.4元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，密切關(guān)注疾病情況。