結(jié)論：維持“增持”評級。公司公告下調(diào)定增價(jià)格，定增方案實(shí)施確定性提升，再生鉛及新能源業(yè)務(wù)發(fā)展有望加速。維持2015-16 年的盈利預(yù)測0.80 元/1.10 元，參考環(huán)保類與鋰電池公司估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至37 元。

　　與市場認(rèn)為公司業(yè)務(wù)將受限于汽車行業(yè)增速發(fā)展不同，我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)將顯著受益于汽車節(jié)能政策帶來的產(chǎn)品升級及再生鉛業(yè)務(wù)資質(zhì)的取得。

　　汽車節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)制實(shí)施有望帶動(dòng)啟停電池銷量快速增長，再生鉛綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈打通，新能源三電業(yè)務(wù)將持續(xù)推進(jìn)，未來收入有望持續(xù)增長：①啟停電池銷量增速有望持續(xù)提升，2016 年四階段油耗標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，燃油汽車節(jié)能需求明顯增加。②公司再生鉛資質(zhì)的取得，電子商務(wù)平臺建設(shè)，以及對經(jīng)銷商股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等，將幫助公司充分優(yōu)化再生鉛產(chǎn)業(yè)鏈，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，形成較強(qiáng)的盈利能力。③新能源三電業(yè)務(wù)（動(dòng)力鋰離子電池、電機(jī)電控）及新能源汽車租賃運(yùn)營平臺的持續(xù)布局，將使公司將持續(xù)受益新能源行業(yè)發(fā)展。

　　催化劑：油耗強(qiáng)制法規(guī)嚴(yán)格實(shí)施、新能源汽車銷量持續(xù)快速增長

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：啟停電池市場競爭，動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)一致性