投資要點(diǎn)：

　　公司公布2015 年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.60 億元，比上年同期增長了17.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6,012.62 萬元，比上年同期下降了33.73%，每股收益0.11元，低于我們的預(yù)期。

　　公司公布關(guān)于投資設(shè)立創(chuàng)投公司的公告：公司擬投資設(shè)立全資子公司：浙江華儀創(chuàng)投有限公司，公司以貨幣資金出資人民幣5 億元，占其注冊資本的100%。

　　四季度凈利潤虧損8071 萬拖累全年業(yè)績。公司2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.55 億元，同比減少0.93%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.41 億元，同比增長40.69%。但四季度公司錄得虧損8071萬拖累全年業(yè)績。主要原因系四季度公司營業(yè)成本同比大幅上升136.59%，毛利率僅9.02%。

　　公司風(fēng)電業(yè)務(wù)亮眼，環(huán)保業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)務(wù)“第三極”。2015 年公司在國網(wǎng)新增合同屢獲突破，但由于新增合同的平均履約周期較長，致使報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的銷售收入較上年同期有所下滑。同時(shí)，由于客戶集中度提升、行業(yè)競爭激烈，整體中標(biāo)價(jià)格同比有所下降,致使毛利率水平下降。報(bào)告期內(nèi)，公司電器產(chǎn)業(yè)共實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入9.65 億元，同比下降了7.65%，毛利率18.48%，比上年減少5.61 個(gè)百分點(diǎn)；受益于國家新電改、分布式發(fā)電及風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整等政策，風(fēng)電行業(yè)呈現(xiàn)高速增長的勢頭，帶動了公司風(fēng)電業(yè)績的提升。同時(shí)由于公司風(fēng)電場EPC 業(yè)務(wù)收入占比大幅提升，加上大宗商品價(jià)格的下降，帶動了風(fēng)電整體毛利率水平的明顯提升。報(bào)告期內(nèi)，公司風(fēng)電產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.04 億元，較上年同期增長44.63%，毛利率33.16%，比上年增加9.91 個(gè)百分點(diǎn)；另外公司新布局的環(huán)保業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)收入，我們預(yù)計(jì)公司在環(huán)保新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局將借助資本市場的幫助進(jìn)一步加速，并在未來兩三年內(nèi)真正打造為公司業(yè)務(wù)“第三極”。

　　成立創(chuàng)投公司，積極布局外延式發(fā)展。公司擬出資5 億元設(shè)立浙江華儀創(chuàng)投有限公司，該公司將成為公司金融投資業(yè)務(wù)的管理平臺。其將在促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合、以資本及金融杠桿來驅(qū)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮核心作用。公司將通過該平臺，建立與外部投融資的溝通橋梁，為上市公司的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、資源整合創(chuàng)造條件，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營的良性互補(bǔ)，進(jìn)一步提升公司的綜合競爭力。

　　下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司2015 年業(yè)績顯著低于預(yù)期，主要原因系公司資產(chǎn)減值損失和管理費(fèi)用大幅增加，我們出于謹(jǐn)慎性下調(diào)公司未來三年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.31 元、0.44 元和0.60 元（原2015、2016、2017 預(yù)測為0.26、0.39、0.53 元）目前對應(yīng)2016 年32 倍PE。我們認(rèn)為雖然公司2015 年業(yè)績低于預(yù)期，但2016 年公司內(nèi)生業(yè)務(wù)增長及外延動作都有望逐步落地，因此維持對公司的“買入”評級。