報告摘要：

　　事件：

　　公司于4 月8 日晚間發(fā)布2015 年年報。全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.00億元，比去年同期增長60.94%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.21 億元，比去年同期增長250.90%。擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5 元，以資本公積金向全體股東每10 股轉增6 股。

　　點評：

　　毛利率不斷攀升，業(yè)績保持強力增長勢頭。公司主營業(yè)務為射頻元器件，覆蓋下游手機、平板電腦、汽車、移動支付及可穿戴設備等多個高增長領域。報告期內(nèi)，公司的射頻解決方案與結構件得到下游大客戶的認可，份額不斷提升，產(chǎn)品出貨量大幅度增長。同時，公司渡過了以低價換市場的階段，議價能力加強，堅持產(chǎn)品結構調(diào)整，高毛利率產(chǎn)品收入占比提高，毛利率比去年提升4.81%。營收與毛利率的雙提升為公司業(yè)績打下了堅實的基礎，我們認為，隨著公司在下游大客戶的布局進入收獲期，公司業(yè)績將持續(xù)保持高增長。

　　外延并購布局新領域，公司進入多元化發(fā)展時代。報告期內(nèi)，公司收購亞力盛全部股權，切入汽車電子領域；多次投資艾力門特，布局金屬陶瓷粉末注射成形領域，開發(fā)新興的金屬陶瓷材料的MIM 制品；控股上海信維藍沛公司，涉足NFC 天線、無線充電、LTCC 等領域。公司以射頻技術為核心，外延拓展產(chǎn)業(yè)鏈，在產(chǎn)品技術與市場渠道上均將對公司產(chǎn)生積極影響。隨著在各領域的布局與協(xié)同作用進一步顯現(xiàn)，公司市場競爭力與盈利能力將更上一層樓。

　　首次覆蓋，給予“增持”評級。我們看好公司在下游客戶份額的不斷提升帶來的業(yè)績高增長，以及多元化的發(fā)展思路進一步增強公司競爭力。預估2016~2018 年EPS 為0.54/0.81/1.13 元，給予“增持”評級。

　　風險提示：下游客戶訂單不及預期。