事件

　　驊威文化擬以自有資金收購公司控股孫公司風(fēng)云互動(dòng)49.6005%的股份，風(fēng)云互動(dòng)整體估值為6.29億元，本次交易的總對(duì)價(jià)為3.13億元，其中，交易對(duì)方所獲對(duì)價(jià)70%由上市公司按照協(xié)議分期支付，30%由上市公司在標(biāo)的股權(quán)交割后10個(gè)工作日內(nèi)一次性支付至雙方監(jiān)管賬戶，專用于購買驊威文化股票。目前，公司已與協(xié)議各方簽訂了附生效條件的《關(guān)于深圳市風(fēng)云互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，此次交易尚須獲得股東大會(huì)的批準(zhǔn)。

　　投資邏輯

　　收購風(fēng)云互動(dòng)剩余股份，有利于穩(wěn)定游戲團(tuán)隊(duì)，增厚游戲板塊業(yè)績。此次收購前，驊威文化全資子公司第一波直接持有風(fēng)云互動(dòng)50.3995%的股權(quán)，風(fēng)云互動(dòng)主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)頁游戲研發(fā)、手機(jī)游戲研發(fā)及H5游戲研發(fā)，制作穩(wěn)定的ARPG類型游戲，延伸發(fā)展休閑游戲、回合游戲及策略游戲；自2014年第一波投資參與設(shè)立風(fēng)云互動(dòng)，風(fēng)云互動(dòng)受第一波委托，先后開發(fā)了《莽荒紀(jì)頁游》、《校花的貼身高手頁游》、《雪鷹領(lǐng)主頁游》、《雪鷹領(lǐng)主手游》等多款游戲。風(fēng)云互動(dòng)2015年，2016年1~10月實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為731.72萬、3611.31萬，公司承諾2016年、2017年、2018年和2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤不低于4,500萬元、5,625萬元、6,750萬元和7,830萬元。

　　影視劇業(yè)務(wù)模塊表現(xiàn)突出，剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來業(yè)績提升。公司目前按照影視業(yè)務(wù)作品創(chuàng)作、拍攝、制作和發(fā)行工作安排，《放棄我，抓緊我》于2016年4月份拍攝完畢，預(yù)計(jì)將于2016年12月在湖南衛(wèi)視黃金檔播出；電視劇《那片星空那片?！返谝患疽延?016年7月殺青，預(yù)計(jì)于2017年初在湖南衛(wèi)視鉆石劇場(chǎng)播出，公司持續(xù)有精品劇在強(qiáng)勢(shì)渠道播出，頭部內(nèi)容帶動(dòng)影視業(yè)務(wù)發(fā)展。通過出售驊星科技100%股權(quán)獲得轉(zhuǎn)讓溢價(jià)（驊星科技整體估值1.86億，目前已經(jīng)收到40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓款），公司利潤將獲得較大增長；同時(shí)，通過出售虧損的玩具制造業(yè)務(wù)，有利于改善公司的營收結(jié)構(gòu)。

　　投資建議與估值

　　我們預(yù)計(jì)公司2016E、2017E、2018E EPS分別為，0.388元、0.513元、0.573元?？紤]到公司后續(xù)的協(xié)同效應(yīng)以及優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)文IP和多樣變現(xiàn)渠道，給予公司"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.5元，對(duì)應(yīng)43X16PE、32X17PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　影視劇檔期存在一定不確定性；

　　游戲行業(yè)政策變化；

　　此次交易尚未完成