報(bào)告摘要：

　　事件：2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.18億元，同比增長44.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.11億元，較上年同期增長40.16%，公司總資產(chǎn)26.46億元，同比增長44.48%。公司環(huán)衛(wèi)裝備總產(chǎn)量為8,544臺(tái)/套，同比增長38.59%；銷量為7,985臺(tái)/套，同比增長33.35%；庫存量為1,360臺(tái)/套，同比增長69.79%。公司環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入較上年同期大幅增加，主要是新增?？邶堮R、沈陽龍馬環(huán)衛(wèi)服務(wù)收入。

　　環(huán)衛(wèi)裝備制造行業(yè)向好，公司市占率進(jìn)一步提升：2016年環(huán)衛(wèi)裝備制造行業(yè)扭轉(zhuǎn)了2015年行業(yè)產(chǎn)量下滑的局面，各類環(huán)衛(wèi)車型的產(chǎn)量全面增長，2016年度我國環(huán)衛(wèi)車總產(chǎn)量為86,752量，增產(chǎn)20,308量，增幅30.56%。其中主要以高壓洗車和車廂可卸式垃圾車產(chǎn)量增幅較大，分別增長55.98%和63.41%。公司在環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)名列前三位，市占率為7.39%，相比2015年市占率6.83%有所提高，公司市場競爭地位日益突出，具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

　　致力打造PPP模式下環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)的標(biāo)桿公司：截至2016年12月31日，公司正在履行或?qū)⒁男械沫h(huán)衛(wèi)服務(wù)合同總金額55.86億元，年合同金額5.29億元。同時(shí)，公司大力拓展“環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)”，對外股權(quán)合計(jì)投資總金額1.17億，其中新設(shè)投資廈門龍馬、?？邶堮R、沈陽龍馬、福州龍馬等四家子公司，合計(jì)投資金額8242.7萬；收購龍環(huán)環(huán)境其他股東持有龍環(huán)環(huán)境43.5%的股權(quán)使其成為全資子公司，合計(jì)投資金額2201.1萬；向海南易登、沈陽龍馬增資，合計(jì)增資金額1310萬。公司取得一南一北重大項(xiàng)目，對進(jìn)一步擴(kuò)展公司業(yè)務(wù)，提升公司業(yè)績，和實(shí)現(xiàn)“環(huán)衛(wèi)裝備制造+環(huán)衛(wèi)服務(wù)產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略具有重要的意義。

　　投資建議與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2017-2019年的凈利潤為2.87億元、3.92億元和5.19億元，EPS為1.05元、1.44元和1.90元，PE為30倍、22倍和17倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期，環(huán)衛(wèi)設(shè)備下游需求減少。