主要觀點(diǎn)

　　1、員工持股計劃彰顯信心，進(jìn)一步鞏固人力資源優(yōu)勢

　　公司員工持股計劃成交均價38.57元高于現(xiàn)價37.14元，結(jié)合之前與興業(yè)信托簽訂的資金信托合同的公告，預(yù)計募集規(guī)模為3.2億，優(yōu)先資金與一般資金比例不高于1：1，此次購買金額約占總募集規(guī)模的42%。再結(jié)合公司股票每日的成交量看，近一個月每日平均成交量在1.92萬手，每日平均成交額在7400萬元，持股計劃增持346.85萬股說明每日成交量占比不小，在此價位彰顯信心。

　　成本控制能力是縫紉機(jī)行業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一，公司地處浙江省臺州市，相比于滬上地區(qū)，公司在人力成本方面享有巨大優(yōu)勢，一方面員工工資支出相對較低，另一方面員工多數(shù)來自公司周邊地區(qū)，員工十分穩(wěn)定且熟練工人占比高，平均單人產(chǎn)出高。近期通過員工持股計劃，公司成功激勵管理層與業(yè)務(wù)骨干，有效調(diào)動公司員工積極性，吸引和保留優(yōu)秀人才，有利于公司長期發(fā)展，彰顯了公司對未來發(fā)展的堅定信心。

　　2、公司一季度業(yè)績靚麗保持高速增長，草根調(diào)研顯示二季度行業(yè)繼續(xù)回暖，公司訂單飽滿淡季不淡

　　公司是一家主營工業(yè)縫制機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。2017年一季報顯示，公司業(yè)績保持快速增長的態(tài)勢，營業(yè)總收入1.78億元，同比增加37.5%，凈利潤為8138.09萬元，同比增長53.46%。草根調(diào)研顯示，工業(yè)縫紉機(jī)行業(yè)淡季不淡（二季度為傳統(tǒng)淡季），二季度行業(yè)整體延續(xù)一季度回暖趨勢，公司作為行業(yè)龍頭保持優(yōu)于行業(yè)增速發(fā)展，在行業(yè)回暖的同時市占率不斷提升。

　　2017年1-5月，我國縫制機(jī)械行業(yè)工業(yè)增加值累計增速14.30%，工業(yè)總產(chǎn)值同比增長13.63%，產(chǎn)銷保持穩(wěn)定增長，行業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

　　3、公司在鞏固傳統(tǒng)縫中設(shè)備工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)品的優(yōu)勢地位進(jìn)一步提升市占率的同時，向縫前設(shè)備延伸，推出裁床業(yè)務(wù)在產(chǎn)品滲透率不斷提升的同時進(jìn)行進(jìn)口替代

　　目前我國紡織服裝、汽車內(nèi)飾、家具等行業(yè)正面臨自動化、信息化改造以提高生產(chǎn)效率。但初期相關(guān)企業(yè)主要采購進(jìn)口裁床設(shè)備，價格、供貨 期、耗材及維護(hù)成本高居不下，使得裁床的應(yīng)用范圍受到限制。我國服裝行業(yè)數(shù)控裁剪機(jī)的普及率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。公司2009年收購了德國奔馬進(jìn)入縫前裁床領(lǐng)域，目前是國內(nèi)唯二可以將裁床國產(chǎn)化的企業(yè)。一方面，公司推出裁床產(chǎn)品后訂單飽滿，另一方面IPO募投將擴(kuò)大裁床業(yè)務(wù)產(chǎn)能加快公司裁床國產(chǎn)化的步伐，后續(xù)發(fā)展大有可為。該業(yè)務(wù)毛利水平高于縫紉機(jī)，業(yè)務(wù)占比提升進(jìn)一步提升公司盈利能力。

　　4.盈利預(yù)測

　　預(yù)計公司2017到2018年歸母凈利潤分別為3.04億元、3.98億元，對應(yīng)EPS分別為1.47元、1.93元，對應(yīng)PE分別為25倍、19倍，維持"推薦"評級。

　　5.風(fēng)險提示

　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動造成的下游紡織服裝行業(yè)下行風(fēng)險。