公司公告：公司傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級及清潔生產(chǎn)綜合利用項(xiàng)目近日試車成功，打通全線流程，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

　　100萬噸氨醇平臺順利試車，四季度業(yè)績持續(xù)大幅改善。公司100萬噸氨醇平臺可以直接生產(chǎn)100萬噸甲醇，目前甲醇生產(chǎn)商庫存處于中低位，海外銷售謹(jǐn)慎，同時(shí)四季度國內(nèi)仍有減產(chǎn)預(yù)期。甲醇長期仍有價(jià)格支撐。因哈維颶風(fēng)影響，未來海外貨源有限。下游MTO開工有望提升，對于甲醇的需求增加。由于美國新投產(chǎn)的甲醇產(chǎn)能放緩，我們認(rèn)為甲醇仍將長期緊缺。預(yù)計(jì)價(jià)格將介于下游MTO能承受的現(xiàn)金成本與完全成本之間。氨醇平臺投產(chǎn)后，有望大幅受益甲醇持續(xù)高盈利。

　　尿素價(jià)格大漲，公司小顆粒尿素出廠價(jià)由8月中旬的1430元/噸漲至目前的1660元/噸，漲幅約16.1%。主要由于：1）國際尿素漲價(jià)帶動，大多數(shù)地區(qū)市場供貨量有限，價(jià)格上漲了20-30美元/噸，當(dāng)前價(jià)格已達(dá)2015年年中以來最高水平：埃及銷售價(jià)格FOB302-303美元/噸，阿拉伯海灣成交FOB290美元/噸。2）上游煤炭價(jià)格支撐強(qiáng)勁，加之印度再次發(fā)出招標(biāo)計(jì)劃，國內(nèi)市場信心提振明顯。三季度各產(chǎn)品價(jià)格回升，公司業(yè)績有望迎來改善。近期各產(chǎn)品價(jià)格漲幅明顯，山東地區(qū)DMF市場價(jià)由7月下旬的4525元/噸漲至6650元/噸，漲幅約46.96%；山東地區(qū)己二酸市場價(jià)由6月下旬的7850元/噸漲至10400元/噸，漲幅約32.48%；山東地區(qū)辛醇市場價(jià)6月中旬的7350元/噸漲至8685元/噸，漲幅約18.16%；山東地區(qū)三聚氰胺市場價(jià)由6月初的6400元/噸漲至7950元/噸，漲幅約24.22%；公司醋酸出廠價(jià)也持續(xù)維持高位，由7月初的2750元/噸漲至3514元/噸，漲幅約27.78%。

　　化肥、乙二醇等項(xiàng)目未來陸續(xù)投產(chǎn)，50萬噸乙二醇開啟未來高成長。公司投資72億元，建設(shè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級及清潔能源利用、50萬噸/年乙二醇等五個(gè)項(xiàng)目，2018年業(yè)績有望大幅提升。建成后將新增100萬噸/年氨醇平臺、100萬噸/年尿素產(chǎn)能、50萬噸尿基復(fù)合肥產(chǎn)能和50萬噸/年煤制乙二醇產(chǎn)能。50萬噸/年煤制乙二醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年上半年投產(chǎn)，未來將產(chǎn)生巨大效益。

　　盈利預(yù)測與估值。公司依托低成本合成氣以及尿素、醋酸、DMF、硝酸等多樣化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，競爭優(yōu)勢明顯，下半年各產(chǎn)品價(jià)格回升，氨醇平臺順利投產(chǎn)有望助力四季度業(yè)績大幅改善，乙二醇等項(xiàng)目有望打開公司成長空間。上調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級，預(yù)計(jì)17-19年EPS為0.79、1.13、1.39（上調(diào)前為0.71、1.07、1.36元），對應(yīng)PE為16、11、9倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）環(huán)保核查影響公司正常生產(chǎn)；2）新產(chǎn)品投產(chǎn)不及預(yù)期。