投資要點：

　　維持"增持"評級，目標價17.02 元。公司12.4 日披露定增募投項目整體進展，生產進度符合預期，拿單進度超預期。軌道車輛制造系統(tǒng)已安裝的設備可以滿足生產樣車的需要，預計春節(jié)前后出整車樣車；軌道車輛項目進入收獲階段，現(xiàn)以車體型材供應為主，后續(xù)整車供應值得期待。維持17/18 年凈利6.96/10.29 億的預測，對應EPS 為0.57/0.85 元，目標價17.02 元。

　　2016 年募投項目進展如日方中。30 億定增募資中27 億用于投資軌道車輛制造及鋁型材深加工建設項目，承載主體為子公司沈陽利源，截止今日，軌道車輛制造系統(tǒng)已安裝的設備可以滿足生產樣車的需要，且據(jù)前期調研情況看，生產設備基本全部到位并已開始部件生產，對此我們預判在18 年春節(jié)前后試制出軌道車輛整車樣車基本確認；鋁型材深加工項目幾乎滿負荷運作，包括蘋果筆記本鋁型材國內的最大供應者、新增通過中信戴卡給特斯拉供車輪轂加工等。

　　軌道車輛項目進入收獲階段，現(xiàn)以車體型材為主，后續(xù)整車供應值得期待。公司12.4 日披露通過張家港特銳供應印尼觀光車的整車框架部件即將發(fā)貨，訂單金額為1038 萬（包括24 節(jié)車架），我們認為此批次只是試供應階段，后續(xù)供應體量有可能達到上百節(jié)；公司還承接了長客的地鐵車體型材15 列及唐客的350 標動整體車鉤座板型材6 列的訂單。展望中期，待整車樣車出來后，此類車體型材需求的客戶后續(xù)大概率成為整車供應的下游客戶，訂單規(guī)模會增加5-8 倍。

　　催化劑：東北地區(qū)地鐵建設加速帶來車體采購需求；軌交整車訂單。

　　核心風險：軌交整車驗收進度慢于預期。