支撐評級的要點

　　收購朗信提升系統(tǒng)配套能力，發(fā)展前景看好。江蘇朗信主要生產(chǎn)乘用車電子冷卻風(fēng)扇及各類電機(jī)，技術(shù)能力強(qiáng)，客戶范圍廣。朗信自主研發(fā)的PWM冷卻風(fēng)扇總成、空調(diào)鼓風(fēng)機(jī)等產(chǎn)品榮獲國家多項發(fā)明專利及科技進(jìn)步獎，主要配套神龍、一汽、東風(fēng)日產(chǎn)、吉利、福田汽車(600166) 等眾多車企。公司此次收購控股朗信，將提升乘用車、新能源汽車?yán)鋮s模塊的系統(tǒng)配套能力，為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展奠定良好基礎(chǔ)。公司產(chǎn)品由單品向模塊和系統(tǒng)過渡，單車價值量將逐步提升，業(yè)績有望持續(xù)增長。

　　短期看乘用車業(yè)務(wù)推動業(yè)績持續(xù)高速增長。2018 年乘用車購炮稅優(yōu)惠政策退出，行業(yè)增速或?qū)⒊袎骸９境掷m(xù)推出汽油機(jī)EGR、水空中冷器等新產(chǎn)品，與廣汽成立合資公司等拓展新客戶。新產(chǎn)品加新客戶，乘用車業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。此外公司商用車等海外業(yè)務(wù)等快速發(fā)展，共同推動公司業(yè)績逆市高增長。

　　長期受益新能源汽車熱管理及柴油機(jī)尾氣處理。公司目前產(chǎn)品配套傳統(tǒng)燃油車單車價值量約1250-1850 元，配套純電動汽車單車價值量高達(dá)3000-4500 元，較傳統(tǒng)燃油車有大幅提升。新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)高速增長，公司新能源熱管理業(yè)務(wù)有望長期受益。2018 年國五排放標(biāo)準(zhǔn)全面實施，預(yù)計2019-2020 年國六逐步實施，柴油機(jī)滿足國六要求需加裝SCR、DPF 等尾氣處理裝炮，公司配套單車價值量大幅提升。公司產(chǎn)品全面涵蓋DPF、SCR、EGR 等，商用車業(yè)務(wù)有望長期受益。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　1）原材料價格波動；2）尾氣處理、新能源等業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。

　　估值

　　我們預(yù)計公司2017-2019 年每股收益分別為0.41 元、0.53 元和0.67 元，維持買入評級，持續(xù)推薦。