近日,機構團寵的大消費股開始連續(xù)下跌。海天味業(yè)、片仔癀等兩天下跌了10%及以上,機構抱團“核心資產(chǎn)”的羊群效應,開始引發(fā)劇烈波動。

　　最近幾年,所謂“核心資產(chǎn)”股價漲幅驚人,茅臺、海天、恒瑞、片仔癀2017年以來股價漲幅分別460%、636%、366%、447%；雖然這些公司業(yè)績還不錯,但難以跟上快速上漲的股價,使得估值高企,海天85倍市盈率、茅臺49倍市盈率。

　　內(nèi)外資機構持續(xù)加倉抱團,對股價助力不少。今年基金二季報顯示,公募基金持有食品飲料板塊比例為13.64%,位居全行業(yè)第三位,該板塊在全市場的占比標準配置為3.9%,超配比例高達9.74%。

　　股票投資中有個“遛狗理論”,說的是股票的價格和價值的關系,就像人和狗的關系,雖然狗一會在人前面一會在人后面,但終究會回到主人身邊,價格也終會回歸價值。樹不會長上天,即使是機構抱團的核心資產(chǎn),也逃脫不了客觀規(guī)律和常識。而龍虎榜席位顯示,已有機構席位這兩天賣出,抱團或許正在瓦解。

　　銀河證券近日也表示,近期食品飲料持續(xù)走強,白酒、調(diào)味品等行業(yè)市盈率不斷創(chuàng)近年新高,不再對當下創(chuàng)紀錄的消費股再唱贊歌,因為創(chuàng)紀錄估值意味著未來投資回報率下降。

　　2013-2015年創(chuàng)業(yè)板也曾被熱炒上天,后來下跌了幾年,2019年后才重拾升勢。2015年樂視、安碩信息等新經(jīng)濟股瘋漲,機構“功不可沒”,回頭來看,當年市夢率估值的所謂互聯(lián)網(wǎng)股,有的已退市、有的在地上趴著。

　　上世紀70年代,美國也出現(xiàn)過核心資產(chǎn)漂亮50行情。1970年代初美股漂亮50的估值也曾達高峰,可口可樂46倍PE、麥當勞71倍,強生制藥57倍,迪士尼71倍；巔峰過后,漂亮50開始了長達10年的估值回歸之旅,一些股票回落超60%。

　　過去,我們認為成熟市場波動小,在今年之前89歲的股神巴菲特只經(jīng)歷過一次熔斷,然而他今年3月份就見證了“10天4次熔斷”；曾經(jīng),我們認為機構就代表著專業(yè)、理性,然而抱團起來一樣會出現(xiàn)“羊群效應”,在某些時候,和散戶的貪婪與恐懼一樣。