2022年的前兩個交易日，A股“開門紅”未能如期而至，上證指數(shù)連續(xù)兩日飄綠，創(chuàng)業(yè)板指更是連續(xù)兩日跌超2%。新能源、軍工、半導體等熱門賽道領跌市場。

　　對于重倉多只新能源個股的2021年基金業(yè)績榜“雙料冠軍”崔宸龍來說，開年的市場無疑給他來了個“下馬威”?；鸲嘀恢貍}股開年以來跌超10%，基金凈值連續(xù)兩日跌幅在3%左右。事實上，不少當年排名靠前的基金，由于市場風格的變化或規(guī)模的增長，第二年基本都會“跌落凡間”，但拉長時間看，他們中間不少仍是“長跑優(yōu)勝選手”。一位冠軍基金經理表示，只要善于突破自己、擺脫路徑依賴就可以打破“冠軍魔咒”。業(yè)內人士表示，要拉長時間考察基金業(yè)績。

　　“冠軍基”開年不利

　　在崔宸龍管理的兩只“冠軍基”前十大重倉股中(注：崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)行業(yè)股票和前海開源新經濟靈活配置混合兩只基金1月4日估算凈值和實際凈值相差不大，據(jù)此推測崔宸龍或尚未進行大的調倉。因此，2021年三季報披露的基金前十大重倉股仍具有一定參考價值。)同時出現(xiàn)了億緯鋰能、寧德時代、法拉電子等新能源個股。從股價表現(xiàn)看，億緯鋰能1月4日至5日兩日跌幅達9.04%，寧德時代兩日跌幅達6.89%，法拉電子兩日跌幅更是達17.81%。

　　此外，2021年末，在多只基金沖擊排名乏力之時，崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)憑借多只持續(xù)上漲的港股電力股，保持著競爭優(yōu)勢。而步入2022年，多只電力股開年三個交易日跌幅超10%。

　　天天基金數(shù)據(jù)顯示，1月4日，崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)股票、前海開源新經濟混合A凈值分別下跌2.79%、3.41%。而這兩只基金剛剛以119.42%和109.36%的年度收益率包攬2021年年度公募基金業(yè)績冠亞軍。1月5日，兩只基金凈值繼續(xù)呈現(xiàn)下跌趨勢。

　　成也蕭何敗也蕭何

　　記者發(fā)現(xiàn)，不少當年排名靠前的基金，第二年基本都會“落入凡間”，業(yè)績很難再突出，這似乎成為基金行業(yè)里的“冠軍魔咒”。

　　例如，2016年國泰濃益C憑借92.1%的年度收益率位列全市場主動權益類年度第1位，但在隨后的2017年、2018年，這只基金只取得13.56%和-18.4%的收益率，在當年所有偏股混合基金中分別位列第300位和第953位。同樣，易方達新興成長在2015年取得年度業(yè)績冠軍后，2016年只取得39.8%的收益率，在同類720只基金中位居第713位。

　　銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示，基金年度冠軍很大程度上是靠較為激進的持股組合取得超越大多數(shù)基金的業(yè)績。

　　北京某大型基金公司基金經理向記者表示，冠軍基金在某種程度上代表著持倉的偏離，一些年輕基金經理更加敢于“押注”，但單一板塊單主題的行情持續(xù)時間較短，前一年冠軍基金經理往往未及時換倉，于是“成也蕭何，敗也蕭何”，一旦市場不順，不調整好管理策略，業(yè)績很難有更好表現(xiàn)；此外，冠軍基金規(guī)模會隨之暴增，很可能超出基金經理管理能力范圍。

　　擺脫路徑依賴

　　不過，“冠軍魔咒”并非無法打破，2019年的冠軍基金廣發(fā)雙擎升級，2020年仍然收獲66%的漲幅。2020年的業(yè)績冠軍農銀匯理基金趙詣管理的四只基金同時翻倍，分列業(yè)績排行榜前四。2021年，他管理的多只基金仍然取得了不俗業(yè)績，農銀匯理工業(yè)4.0、農銀匯理新能源主題多只基金位居同類前列。

　　在新能源行業(yè)經歷波動和分化的2021年，趙詣管理的產品在很低的回撤控制中，凈值不斷創(chuàng)出新高，背后是他利用組合作為控制回撤的重要手段。趙詣在接受記者的采訪時表示，“第一，我希望自己的投資組合里面的個股結構不要特別一致，組合在結構上的多樣性可以一定程度上實現(xiàn)這一目標，哪怕投的是新能源產業(yè)，也不希望押注單一的環(huán)節(jié)和方向。第二，行業(yè)維度上進一步豐富，多行業(yè)覆蓋可以讓基金組合更均衡，希望能為投資者提供良好的投資體驗?！?/p>

　　其實，不少冠軍基金雖然在奪冠次年的業(yè)績差強人意，但拉長時間來看，它們中的多數(shù)依舊可以被稱為績優(yōu)基金，長期業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

　　景順長城核心競爭力A為2012年的冠軍基金，近十年收益率達到529.23%，在同類排名中居前；2015年的冠軍基金易方達新興成長近五年業(yè)績?yōu)?77.53%，在同類中位居第138位；2017年冠軍基金招商中證白酒(LOF)近3年凈值漲幅達295.11%，在同類676只基金中位居第2位，近5年凈值漲幅達到399.66%，同類排名第1位。

　　2019年冠軍基金經理劉格菘也曾就“冠軍魔咒”對記者回應：“我覺得‘冠軍魔咒’后面還有更多的人去打破。只要基金經理善于突破自己，擺脫路徑依賴就可以做到這一點?！?/p>

　　胡立峰認為，公募基金從1998年到2021年已經發(fā)展了23年，短期來看，股市風格與主題在劇烈變化，其中各個年度冠軍在次年出現(xiàn)業(yè)績調整也屬正常，而由于年度業(yè)績突出，基金規(guī)模不斷上漲，冠軍基金的持倉也逐漸分散與均衡，基金業(yè)績隨之趨于均衡，因此要拉長時間考察基金。