隨著一季度公募基金的“戰(zhàn)果”披露完畢，基金公司的板塊配置情況再度浮出水面。

　　統(tǒng)計(jì)主動(dòng)股票型基金和混合型基金合計(jì)持有規(guī)模最大的前20家公募基金和券商資管機(jī)構(gòu)，綜合來(lái)看，消費(fèi)和制造是第一梯隊(duì)，深受頭部機(jī)構(gòu)偏愛(ài)；TMT和周期是第二梯隊(duì)，其中周期股近2年出現(xiàn)較大機(jī)會(huì)，越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)重視；醫(yī)藥和金融地產(chǎn)是第三梯隊(duì)，這兩個(gè)板塊中的部分賽道受政策影響較大，機(jī)構(gòu)布局相對(duì)審慎。

　　具體來(lái)看，頭部機(jī)構(gòu)的板塊配置風(fēng)格也各有千秋。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)板塊偏好差異化的主要原因有二，其一，管理規(guī)模較大的代表型基金經(jīng)理有自己的板塊偏好，其偏好對(duì)同公司其他基金經(jīng)理也會(huì)產(chǎn)生影響；其二，各家機(jī)構(gòu)都有自己傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)板塊，雖然機(jī)構(gòu)也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行風(fēng)格調(diào)整，但此類(lèi)調(diào)整往往無(wú)法一蹴而就。

　　　　基金重配消費(fèi)和制造

　　以主動(dòng)股混基金披露的一季報(bào)前十大重倉(cāng)股來(lái)統(tǒng)計(jì)，按照機(jī)構(gòu)的配置口徑，消費(fèi)和制造的持倉(cāng)占凈值比平均達(dá)到了22%，是頭部機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的板塊。

　　具體來(lái)看，配置消費(fèi)較多的是景順長(zhǎng)城基金、銀華基金、易方達(dá)基金、東證資管和匯添富基金；配置消費(fèi)較少的是工銀瑞信基金、博時(shí)基金、中歐基金、廣發(fā)基金和招商基金，他們對(duì)消費(fèi)的配置占凈值比大約在10%-11%左右。

　　再看以新能源為主的制造板塊，配置較多的是廣發(fā)基金、華夏基金、博時(shí)基金、前海開(kāi)源基金、南方基金和鵬華基金；配置比較少的是安信基金、景順長(zhǎng)城基金和匯添富基金。

　　貓頭鷹基金研究院研究總監(jiān)伍彥妮表示，景順長(zhǎng)城的劉彥春、易方達(dá)的張坤、蕭楠、匯添富的胡昕煒等，都是偏消費(fèi)賽道的代表基金經(jīng)理；而廣發(fā)基金則以劉格菘為代表，在新興成長(zhǎng)方面風(fēng)格突出。

　　伍彥妮認(rèn)為，一方面，公募機(jī)構(gòu)在某些板塊和風(fēng)格上能有著長(zhǎng)期積累，注重對(duì)上市公司的長(zhǎng)期深度研究和跟蹤；另一方面，機(jī)構(gòu)在該板塊的代表產(chǎn)品規(guī)模也更大，能吸引更多的投研資源，一定程度上形成了“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面。

　　伍彥妮指出，一般而言，消費(fèi)和制造兩大板塊在配置上有一定的“蹺蹺板”效應(yīng)?！芭渲孟M(fèi)較多的機(jī)構(gòu)，往往配置制造就會(huì)比較少，比如景順長(zhǎng)城、匯添富；配置制造比較多的機(jī)構(gòu)，有一些配置的消費(fèi)就比較少，比如廣發(fā)和博時(shí)?！?/p>

　　不過(guò)，也有部分機(jī)構(gòu)在兩者間積極尋求平衡?！耙砸追竭_(dá)為例，大家都知道他們有‘三大酒王’，在消費(fèi)上有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，但如今他們?cè)谥圃焐系呐渲帽壤膊坏?，兩者相?duì)平衡?！蔽閺┠荼硎荆芭c此同時(shí)，東證資管在白馬龍頭股投資方面有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，在制造和TMT板塊比較有積累，他們現(xiàn)在也增配了比較多的消費(fèi)。”

　　TMT和周期處于第二配置梯隊(duì)

　　以主動(dòng)股混基金披露的一季報(bào)前十大重倉(cāng)股來(lái)統(tǒng)計(jì)，按照機(jī)構(gòu)的配置口徑，TMT和周期兩個(gè)板塊的持倉(cāng)占凈值比平均達(dá)到16%。但具體來(lái)看，這兩個(gè)板塊的發(fā)展情況又有不同。

　　“TMT中其實(shí)有很多行業(yè)近年來(lái)機(jī)會(huì)都不是很大，比如計(jì)算機(jī)、通信、傳媒等。”伍彥妮表示，同時(shí)，她補(bǔ)充道，電子行業(yè)中其實(shí)也有一部分估值并不高，整體來(lái)看，TMT目前是一個(gè)中等估值的成長(zhǎng)型行業(yè)。

　　值得注意的是，興證全球基金在TMT上的配置最高，40%的比例在一眾機(jī)構(gòu)中顯得十分突出?！皞鹘y(tǒng)上，我們認(rèn)為興證全球是一家風(fēng)格穩(wěn)健的基金公司，比較偏價(jià)值，偏絕對(duì)收益。我看了興證全球重倉(cāng)的TMT個(gè)股，比較多的是適中估值的電子股，所以我更傾向于認(rèn)為，在興全看來(lái)，目前TMT行業(yè)進(jìn)入性?xún)r(jià)比較好的布局區(qū)間。”她表示。

　　除此以外，在TMT上配置相對(duì)較多的是博時(shí)基金、東證資管、富國(guó)基金等，在TMT上配置比較少的是安信基金、招商基金、銀華基金、工銀瑞信基金、前海開(kāi)源基金等。

　　周期方面，配置比例最高的是安信基金。伍彥妮指出，安信基金與其他頭部機(jī)構(gòu)的板塊偏好截然不同，在今年的行情里表現(xiàn)突出。在周期上配置較少的是景順長(zhǎng)城基金、中歐基金、匯添富基金和工銀瑞信基金，伍彥妮表示，部分頭部機(jī)構(gòu)有其傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，一般較難快速扭轉(zhuǎn)配置的重點(diǎn)?！爸芷谑情L(zhǎng)期被低配的板塊，今年機(jī)構(gòu)應(yīng)該會(huì)提高對(duì)周期板塊的重視?！?/p>

　　醫(yī)藥和金融地產(chǎn)被低配

　　以主動(dòng)股混基金披露的一季報(bào)前十大重倉(cāng)股來(lái)統(tǒng)計(jì)，按照機(jī)構(gòu)的配置口徑，醫(yī)藥和金融地產(chǎn)兩個(gè)板塊的持倉(cāng)占凈值比分別是13%和11%，配置比例較低。

　　配置醫(yī)藥較多的是中歐基金和工銀瑞信基金，其次是招商基金和匯添富基金。伍彥妮認(rèn)為，中歐基金和工銀瑞信基金有市場(chǎng)上最大的兩位醫(yī)藥基金經(jīng)理葛蘭和趙蓓領(lǐng)銜，因此兩家機(jī)構(gòu)在醫(yī)藥行業(yè)的配置比例是全市場(chǎng)基金公司中最高的。

　　醫(yī)藥板塊配置比較少的則是易方達(dá)基金、東證資管、安信基金、華夏基金、興證全球基金和嘉實(shí)基金。伍彥妮表示，理論上，醫(yī)藥板塊屬于基金的核心持倉(cāng)板塊，各家公司都會(huì)儲(chǔ)備擅長(zhǎng)醫(yī)藥的基金經(jīng)理人才。但從數(shù)據(jù)上看，不同基金公司的醫(yī)藥板塊配置比例仍有較大分化，好幾家頭部機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥配置比例在5%及以下。

　　金融地產(chǎn)板塊，安信基金的配置比例最高(35%)，與其他幾家拉開(kāi)了較大的差距。其他相對(duì)高配金融地產(chǎn)的機(jī)構(gòu)是工銀瑞信基金和鵬華基金。其中，工銀瑞信基金的金融地產(chǎn)板塊配置比例也接近了20%。工銀瑞信有一些具有板塊優(yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理，比如業(yè)內(nèi)認(rèn)可度較高的杜洋近一年多以來(lái)高配金融及地產(chǎn)板塊。

　　低配金融地產(chǎn)的基金公司則是景順長(zhǎng)城基金、銀華基金、博時(shí)基金、中歐基金和廣發(fā)基金。伍彥妮指出，從11%的平均占凈值比來(lái)看，機(jī)構(gòu)整體對(duì)金融地產(chǎn)的興趣仍然不大?！芭c指數(shù)的配置情況相比，頭部機(jī)構(gòu)的主動(dòng)股混基金對(duì)金融板塊還是低配的狀態(tài)?！?/p>