中信證券于23日舉辦了2017年資本市場年會，中國證券報記者現(xiàn)場獲悉，中信證券認為中國經(jīng)濟距離底部已經(jīng)一步之遙，股市的配置邏輯可能由“流動性”重回實體經(jīng)濟“增長”。2017年A股會經(jīng)歷從結(jié)構(gòu)市到趨勢上行的過程，其中二季度行情較好，四季度開始轉(zhuǎn)為風(fēng)險因素主導(dǎo)。對于2017年的港股市場，中信證券指出，“互聯(lián)互通”下內(nèi)地資金將在港產(chǎn)生定價能力，預(yù)計明年恒生指數(shù)區(qū)間為23300點至25900點。

　　配置邏輯重回實體經(jīng)濟“增長”

　　中信證券認為，2017年中國經(jīng)濟將小幅回落，但結(jié)構(gòu)亮點可能增多。預(yù)計2017年GDP增長6.5%，社會消費品零售和固定資產(chǎn)投資分別增長9.8%和7.4%。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，服務(wù)消費、“二孩”相關(guān)消費和新能源汽車等亮點紛呈。2017年CPI將小幅下行，為1.7%;PPI繼續(xù)回升，預(yù)計上漲1.6%。對于人民幣匯率，中信證券預(yù)計，2017年人民幣兌美元將跌至7.3一線。

　　對于明年政策走向，中信證券認為，2017年國內(nèi)宏觀政策將是“穩(wěn)健+積極+改革”構(gòu)成的組合拳。即貨幣政策基調(diào)仍將穩(wěn)健，但邊際存放松可能;財政政策仍將積極，赤字率進一步提高，赤字規(guī)模擴大，財政支出將出現(xiàn)壓縮非剛性支出、向薄弱環(huán)節(jié)傾斜及通過基建投資支撐經(jīng)濟增長的“三足并重”局面;改革將重在促進經(jīng)濟出清、提質(zhì)增效，提高全要素生產(chǎn)率。

　　總體而言，中信證券認為，中國經(jīng)濟“出清”已達到一定程度，“三去”加速經(jīng)濟出清過程，中國經(jīng)濟距離底部已經(jīng)僅一步之遙。流動性可能“重回”實體經(jīng)濟領(lǐng)域，物價和盈利坐實底部，市場開始對未來實體經(jīng)濟逐漸樂觀起來，整個股市的配置邏輯可能由“流動性”重回實體經(jīng)濟“增長”。

　　從結(jié)構(gòu)市到趨勢上行

　　“只要低利率和流動性寬松的大環(huán)境沒有反轉(zhuǎn)，那么地產(chǎn)新政擠出資金在其它資產(chǎn)之間的配置會帶來泡沫大遷移，這種遷移體現(xiàn)在地產(chǎn)與其它各類資產(chǎn)之間，包括股市。因此，A股將受益于本輪泡沫大遷移。”基于以上判斷，中信證券對2017年A股行情整體樂觀。

　　對于明年貨幣政策，中信證券預(yù)測大概率不會出現(xiàn)提高準備金率、加息等明顯收緊的信號，“寬貨幣”下泡沫會在房地產(chǎn)新政的影響下遷移，而不大可能被刺破。綜合各因素推演后，中信證券認為2017年A股會經(jīng)歷從結(jié)構(gòu)市到趨勢上行的過程，其中二季度行情較好，四季度開始風(fēng)險因素會主導(dǎo)。

　　對于2017年A股戰(zhàn)略配置，中信證券的建議是，成長永恒，但時機未到。戰(zhàn)略性布局高成長和精選個股執(zhí)行難度高，應(yīng)首先考慮空間和容錯率，再考慮擇時問題。雖然2017年仍不是全面戰(zhàn)略性配置成長股的最佳時期，但結(jié)構(gòu)上，其中的VR(虛擬現(xiàn)實，硬件+內(nèi)容)、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、精準醫(yī)療四大板塊已經(jīng)值得密切關(guān)注。對于戰(zhàn)術(shù)配置，中信證券認為，投資者應(yīng)在“三去”、“防泡沫”、“寬貨幣”、“緊信用”里做排列組合。

　　對于2017年的港股市場，中信證券指出，“互聯(lián)互通”下內(nèi)地資金將在港產(chǎn)生定價能力。對于港股明年的大勢研判及投資建議，中信證券的觀點是，港股2017年將是Alpha市場，而非Beta。并且預(yù)計明年恒生指數(shù)區(qū)間為23300點至25900點。建議圍繞三條投資主線布局：潛在高分紅、低估值重估及“再通脹”受益。