事件：

　　奧飛動(dòng)漫公告2015年上半年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.59億，同比增長(zhǎng)23.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.55億，同比增長(zhǎng)49.60%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.67億，同比增長(zhǎng)2.49%。公司預(yù)計(jì)1-9年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增速為30%-60%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　收入持續(xù)高增長(zhǎng)，玩具和游戲貢獻(xiàn)較大，新業(yè)務(wù)增勢(shì)迅猛，充分彰顯公司在泛娛樂(lè)布局下全面開(kāi)花的成果。公司業(yè)績(jī)較上年同期增長(zhǎng)的主要原因是公司玩具及手游業(yè)務(wù)增長(zhǎng)使得營(yíng)業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大。動(dòng)漫玩具上半年的營(yíng)收達(dá)到6.6億，同比增長(zhǎng)了14%，毛利率提升了13.37個(gè)百分點(diǎn)至57.36%，充分顯示出公司動(dòng)漫玩具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提升和渠道布局的完善。游戲類(lèi)業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.2億，同比增長(zhǎng)了76%，毛利率提升至88%，主要貢獻(xiàn)來(lái)自方寸科技旗下“魔天記”和愛(ài)樂(lè)游的“雷霆戰(zhàn)機(jī)”的雙重貢獻(xiàn)。此外，公司電視媒體類(lèi)和其他嬰童用品類(lèi)的收入增速分別為72%和84%，充分彰顯出公司在泛娛樂(lè)布局下全面開(kāi)花的成果。

　　下半年電影和游戲大作值得期待。目前，公司旗下游戲公司多款重磅游戲已經(jīng)進(jìn)入調(diào)試階段，包括以著名日本IP開(kāi)發(fā)的游戲，即將在下半年以及2016年初陸續(xù)登陸市場(chǎng)。奧飛影業(yè)與美國(guó)電影公司New Regency聯(lián)合出品的影片《荒野獵人》(由著名演員萊昂納多主演)進(jìn)入最后補(bǔ)拍階段，，2014年并購(gòu)加入奧飛IP陣營(yíng)的原韓國(guó)知名動(dòng)漫品牌“倒霉熊”其對(duì)應(yīng)的大電影《倒霉熊008》已經(jīng)進(jìn)入后期制作階段，將擇期上映。

　　全面提升品牌管理和授權(quán)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)度。今年上半年公司新成立品牌中心，對(duì)公司旗下精品IP進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和科學(xué)管理，通過(guò)引進(jìn)人才提升了授權(quán)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)度，有助于提升公司IP的形象和價(jià)值。

　　收購(gòu)四月星空，牽手第一原創(chuàng)動(dòng)漫平臺(tái)。此次攜手有妖氣，是奧飛泛娛樂(lè)布局上的重要一步。首先，這是IP資源+動(dòng)漫全產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)合。有妖氣有4萬(wàn)部原創(chuàng)漫畫(huà)作品，2萬(wàn)名漫畫(huà)作者，奧飛是國(guó)內(nèi)動(dòng)漫行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善的公司，雙方的結(jié)合是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，是雙贏，有妖氣計(jì)劃未來(lái)3年開(kāi)發(fā)20部電影，15部電視劇，15部網(wǎng)絡(luò)劇和50部游戲;其次，這是動(dòng)漫年齡層的拓展和延伸。有妖氣的用戶(hù)和受眾以12歲以上為主，奧飛動(dòng)漫之前的消費(fèi)者以12歲以下居多，公司近期也在向高年齡層動(dòng)漫領(lǐng)域拓展，此次結(jié)合實(shí)現(xiàn)了多層次用戶(hù)的對(duì)接，有妖氣也提出通過(guò)奧飛資本資源的全面支持，未來(lái)幾年要把作者群和作品擴(kuò)大十倍以上。

　　憑借強(qiáng)大的實(shí)力以及開(kāi)放的心態(tài)，吸引越來(lái)越多優(yōu)秀公司的加盟，并且真正能夠?qū)崿F(xiàn)與合作伙伴共成長(zhǎng)。8月10日公司公告與全資子公司北京愛(ài)樂(lè)游信息技術(shù)有限公司、自然人孟洋(現(xiàn)任愛(ài)樂(lè)游總經(jīng)理)簽訂了《投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由孟洋成立一家注冊(cè)資本為51萬(wàn)元的發(fā)展手機(jī)游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的新公司，并由愛(ài)樂(lè)游投資人民幣10,000 萬(wàn)元。孟洋占目標(biāo)公司 51%股權(quán)，愛(ài)樂(lè)游占目標(biāo)公司49%股權(quán)。這是基于雙方合作后的信任，擴(kuò)大合作面，并給與新加入的成員更多的支持。愛(ài)樂(lè)游2013年、2014年兩年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)總額為2.34億元，已經(jīng)提前完成了2013年、2014年、2015年和 2016年的全部業(yè)績(jī)承諾 2.1734 億元，愛(ài)樂(lè)游的核心管理人員放棄原協(xié)議約定的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，各方通過(guò)投資設(shè)立新手游公司的方式達(dá)到共贏，實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)期的合作。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年每股收益分別至0.53元、0.72元和0.91元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為71.9x、52.5x和39.2x，考慮到動(dòng)漫行業(yè)空間大，成長(zhǎng)速度快，公司是行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈布局最完善，品牌影響力最大，受眾基礎(chǔ)最廣泛，優(yōu)勢(shì)最為突出的動(dòng)漫公司，未來(lái)多板塊協(xié)同效應(yīng)顯著，而且?jiàn)W飛動(dòng)漫作為A股唯一動(dòng)漫類(lèi)上市公司具備稀缺性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　未來(lái)公司的股價(jià)催化劑有：精品大電影推出;公司外延并購(gòu)的重大成果;動(dòng)漫IP重大突破;互聯(lián)網(wǎng)化的布局。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)收購(gòu)整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);(2)動(dòng)漫行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。