同有科技(300302)

　　業(yè)績符合預期。公司 2015 年中報實現(xiàn)營收 1.16 億元，同比增長11.78%;扣非凈利潤 1242.95 萬元，同比增長 122.88%;歸母凈利潤 1382.33 萬元，同比增長 92.56%，EPS 0.07 元，符合預期。

　　多年研發(fā)投入效果明顯，高端產品占比逐步提高，毛利率和凈利率均大幅提升。公司中報毛利率 41.42%，比去年同期上升 3.59個百分點，主要原因在于高端產品占比實現(xiàn)提升，使得數據存儲產品毛利率上升 5.52 個百分點，另外高毛利率的容災產品營收同比增長 35.89%，占營收比例提升至 22.08%，也促進了整體毛利率的上升，體現(xiàn)了公司多年研發(fā)投入的成果，進一步奠定了其在高端存儲市場的地位。公司加強費用管控，管理費用同比減少0.35%，銷售費用同比增長 8.29%，均低于營收增長率。凈利率11.88%，比去年同期上升 4.99 個百分點，費用管控效果顯著。

　　國內存儲行業(yè)唯一上市企業(yè)，自主可控和軍民融合雙重受益。公司 7 月份公告預中標約 4000 萬訂單，有望在今年落實，奠定了下半年業(yè)績高增長基礎。公司今年首次入選中上協(xié)軍工委國防軍工板塊，已經成為軍隊信息化領域最大的國產存儲系統(tǒng)供應商之一。 2015 年實施股權激勵、高管團隊連續(xù)增持，積極探索資本運作，內生外延并重打造國產存儲龍頭。

　　投資建議：國內唯一專業(yè)存儲上市公司，自主可控和軍民融合核心受益標的，稀缺性凸顯;公司實施股權激勵、高管增持，內生外延并重打造國產存儲龍頭。預計 2015 年-2016 年 EPS 分別為 0.26元和 0.40 元，維持“買入-A”評級，6 個月目標價 36 元。

　　風險提示：項目處于預中標階段，存在不確定性風險;政府軍工行業(yè)投資低于預期。