廣田股份(002482)

　　傳統(tǒng)工裝業(yè)務(wù)放緩，毛利率有所提升

　　公司主營業(yè)務(wù)中，住宅精裝修的比例較大，因而收受地產(chǎn)景氣下行的影響也較大，收入同比下降 12.98%，較上年同期明顯放緩。公司裝飾施工和智能工程業(yè)務(wù)的毛利率較去年小幅提升，因此毛利增速為-6.45%，高于收入增速。

　　互聯(lián)網(wǎng)家裝、智能家居思路清晰，明確

　　公司互聯(lián)網(wǎng)家裝轉(zhuǎn)型的思路主要為：先采取直營摸索的方式，用自己的工人保證客戶的體驗，在管理模式成熟以后再考慮引進(jìn)加盟商和外包。

　　仍看好裝飾行業(yè)前景

　　近期市場大幅調(diào)整，裝飾公司估值嚴(yán)重下挫，已經(jīng)進(jìn)入價值投資區(qū)間。在全社會投資仍為正增長的情況下，裝飾行業(yè)市場容量并未出現(xiàn)明顯萎縮，各龍頭企業(yè)正在積極開拓互聯(lián)網(wǎng)家裝、定制精裝等新領(lǐng)域，我們?nèi)匀皇挚春醚b飾行業(yè)未來前景。

　　投資建議

　　受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司傳統(tǒng)公裝業(yè)務(wù)放緩。然而憑借公司在住宅精裝修領(lǐng)域的龍頭地位，公司強(qiáng)勢進(jìn)軍智能家居、定制精裝、互聯(lián)網(wǎng)家裝、裝飾機(jī)器人等多元業(yè)務(wù)，可見公司做大做強(qiáng)的決心。我們看好公司未來發(fā)展，預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 為 1.11、 1.26、 1.44 元，維持對公司的“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　市場流動性風(fēng)險，新業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。