齊魯證券9月10日發(fā)布江淮汽車(12.08,0.010,0.08%)研究報告，報告摘要如下：

　　投資要點

　　事件:公司公告8月銷量4.34萬輛,逆勢同比大幅增長68.7%,再創(chuàng)增速新高。公司發(fā)布8月份產(chǎn)銷快報,8月共銷售各類車型4.34萬輛(含安凱客車(7.20,0.420,6.19%)銷量),同比大幅增長68.7%。其中SUV 銷售1.76萬輛,同比增長434%;MPV 銷售4560輛,同比增長10.0%;轎車銷售2507輛,同比增長-10.4%,其中純電動乘用車銷售1050輛;卡車銷售1.56萬輛,同比增長26.2%。

　　公司SUV 產(chǎn)品市場地位穩(wěn)固,新上市瑞風(fēng)S2將進一步完善產(chǎn)品譜系,帶動全年銷量超過23萬輛。8月SUV 銷售1.76萬輛,其中S3和S5合計銷售約1.6萬輛,于8月31日上市的S2前期鋪貨約2000輛。瑞風(fēng)S2以5.88-7.58萬元的售價加上時尚的造型,智能、安全的配置,定將受到年輕人的喜愛,將有望延續(xù)S3熱銷的局面,進而帶動公司SUV 全年銷量超過23萬輛。

　　8月銷量同比增速再創(chuàng)新高,公司主力產(chǎn)品SUV、MPV、卡車全部正增長。公司8月銷量增長68.7%,連續(xù)第四個月增速超過40%,1-8月累計銷售37.5萬輛,累計同比增長27.0%。而全國汽車銷量已經(jīng)連續(xù)4個月同比下降,且1-7月累計同比增速僅為0.39%。我們預(yù)計公司全年銷量超過55萬輛,同比增長23%,注定成為中國汽車寒潮中逆勢增長、不可多得的整車標(biāo)的。

　　純電動汽車站穩(wěn)1000輛平臺,全年銷量有望超10000輛,新能源(1676.07,-16.990,-1.00%)戰(zhàn)略加快推進。公司純電動汽車8月銷售1050輛,1-8月累計銷售4687輛,隨著電池供應(yīng)的逐步釋放,公司純電動汽車也將逐步放量,預(yù)計未來四個月銷量均將維持在1000輛以上,全年銷量將超過10000輛。公司為支持新能源業(yè)務(wù)發(fā)展,擬在北京設(shè)立新能源銷售全資子公司,在武漢與武漢盟盛人新能源公司共同投資設(shè)立一家年產(chǎn)1萬輛新能源汽車合資公司,公司的新能源發(fā)展戰(zhàn)略正加快推進,未來幾年將全面開花結(jié)果。

　　卡車恢復(fù)性增長,未來數(shù)月將延續(xù)。公司卡車8月銷售1.56萬輛,同比增長26.2%,符合我們上個月的判斷,未來數(shù)月,公司輕卡銷量將繼續(xù)保持恢復(fù)性增長態(tài)勢,增長動力來自于宏觀經(jīng)濟的帶動和上年同期低基數(shù)兩方面的原因。此外,公司重卡銷量在出口的帶動下降幅也將呈收窄態(tài)勢。

　　投資建議:維持“買入”評級。我們預(yù)測2015-2017年公司的營業(yè)收入分別為423億、507億和572億元,增速分別為24%、20%和13%;歸母凈利潤分別為13.1億、21.4億和26.4億元,對應(yīng)的EPS 分別為0.89元、1.46元和1.81元,給予公司“買入”評級,目標(biāo)價20元。

　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期導(dǎo)致卡車需求不及預(yù)期;SUV 和新能源汽車銷量不及預(yù)期;MPV 新產(chǎn)品爬坡期較長,需求不達預(yù)期