長江證券(9.06,-0.940,-9.40%)9月14日發(fā)布衛(wèi)士通(40.00,-4.100,-9.30%)研究報告，報告摘要如下：

　　定增30億打造技術支撐和業(yè)務爆點。

　　公司當前面臨著市場空間巨大、需求緊迫的良好發(fā)展機遇,計劃募資30億投入新型商用密碼系列產品產業(yè)化及國際化等五大項目,大力的投入將從多個維度促進公司的成長再提速:1)技術層面,進一步拉近和國外廠商差距甚至完成超越,為國產化替代打下基礎;2)產業(yè)化層面,加強密碼技術的產品化能力,豐富如智能移動終端、國產自主安全終端、安全芯片等產品線,突破產業(yè)化瓶頸;3)業(yè)務層面,模式全新升級,從B端客戶轉向B+C端,從專用產品升級至行業(yè)解決方案,徹底打開盈利空間。

　　政策驅動+需求提升,密碼龍頭重回發(fā)展快車道。

　　衛(wèi)士通是密碼和安全集成領域龍頭,通過收購三零瑞通等三家公司初步打造從算法到產品、服務的完整產業(yè)鏈,綜合競爭能力進一步增強。隨著保密產品的逐步恢復,同時充分發(fā)揮和集成等業(yè)務的協(xié)同效應,疊加當前政策加碼和需求提升雙輪驅動行業(yè)景氣向上,公司憑借核心密碼技術、最高級別、最全的安全資質、黨政軍等優(yōu)質客戶資源和產業(yè)化優(yōu)勢將最大分享行業(yè)高景氣紅利,已開啟新一輪的高增長。

　　國企改革(1518.46,-73.480,-4.62%)起航,向信息安全(1670.17,-141.660,-7.82%)旗艦企業(yè)邁進。

　　電科集團組建網絡安全子集團大力發(fā)展信息安全產業(yè),同時四川省強力支持,網安子集團的愿景是打造中國信息安全的旗艦企業(yè),而公司作為中國網安旗下唯一的信息安全上市平臺,將充分發(fā)揮平臺整合作用。公司對三零瑞通等三家公司的收購僅僅是開始,網安子集團旗下依然有著大量的現(xiàn)有的資產和培育資產,未來資產注入和其他外延收購將成為公司發(fā)展的新常態(tài),助力公司朝信息安全旗艦企業(yè)邁進。預計公司2015-2017年EPS分別為0.58、0.93和1.39元,對應PE分別為68倍、42倍和28倍,維持“買入”評級。