申萬宏源(8.78,-0.740,-7.77%)9月14日發(fā)布廣安愛眾(6.71,-0.740,-9.93%)研究報告，報告摘要如下：

　　受益電改,布局能源互聯(lián)網,搶占新的售電市場。作為區(qū)域發(fā)供一體化企業(yè),公司擁有多年電力全產業(yè)鏈的運營經驗,公司中報披露下半年將設立售電公司籌備工作組,配合電改放開售電端,積極擴張售電領域。公司正在研究主營業(yè)務“互聯(lián)網+”,將憑借互聯(lián)網技術以及軟件信息系統(tǒng)搭建,發(fā)展售電增值服務,提高售電業(yè)務附加值。

　　公司擬非公開增發(fā)引入戰(zhàn)投,鎖定三年募集資金16.7億元。公司擬以6.67元/股的價格,面向四川大耀實業(yè)、裕嘉閣酒店、新疆天弘旗實業(yè)有限公司等6名投資者非公開增發(fā)合計2.5億股股票,鎖定期3年。本次發(fā)行的單一投資者認購股份不超過發(fā)行后總股數(shù)的7.23%。公司大股東愛眾集團,發(fā)行后持股比例由18.97%下降到14.07%,第一大股東及控股地位不變。

　　募集資金將主要用于水電氣管網改、擴建項目。公司水電氣業(yè)務處于快速發(fā)展期,15年H1三項業(yè)務銷量分別同比增長16%、4.5%、14%,營收分別同比增長21%、7%、27%。川渝合作示范區(qū)(廣安片區(qū))建設以及水電氣行業(yè)改革為公司擴張水電氣業(yè)務區(qū)域帶來發(fā)展機遇。公司為抓住契機,擬募集資金加大水電氣智能化網絡投入和建設,增加網絡覆蓋面積、提升網絡供應可靠性。

　　部分募集資金擬用于償還銀行貸款,優(yōu)化資本結構。截至今年6月30日,公司資產負債率68%,高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。通過本次定增償還部分銀行貸款,公司可有效減輕財務費用壓力,并降低融資成本,滿足未來發(fā)展的資金需要。

　　建設智能化水電氣網絡,打造智慧市政運營平臺。公司15年上半年穩(wěn)步推進SCADA、GIS信息系統(tǒng)建設,提高網絡智能化運營水平和水電氣場站的管控水平。加大智能化網絡建設投入將有助于公司提高市政服務質量、降低損耗、提升資金使用效率,并為推行預付費、實施分布式能源建設奠定基礎。智能化網絡將來可為公司在跨區(qū)域資源配置、清潔能源發(fā)展、優(yōu)化終端能源消費結構和提升供應安全等方面發(fā)揮巨大作用。

　　投資評級與估值:我們維持15~17年凈利潤預測1.97、2.35和2.72億元,不考慮增發(fā)對應EPS為0.27、0.33、0.38元/股(考慮增發(fā)EPS分別為0.20、0.24、0.28元/股)。公司此次引入戰(zhàn)略投資者有望為公司未來發(fā)展電水氣業(yè)務帶來外延拓展機遇,同時融資降低負債率后也為公司后續(xù)兼并收購做好了充分準備。我們認為公司外延擴張預期強烈,積極探索能源互聯(lián)網,未來業(yè)務受益電改、國改,維持“買入”評級。