中投證券9月14日發(fā)布保利地產(chǎn)(8.29,0.100,1.22%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　投資要點(diǎn):

　　1-8月公司累計(jì)拿地21塊,合計(jì)占地面積171.2萬方,建筑面積466萬方,土地款115.6億元,土地成本約2481元/方(-38%),僅占1-8月簽約單價(jià)的19%,土地成本低部分保障了項(xiàng)目的毛利率水平。2014公司成立海外事業(yè)部,截至目前,公司已拿下澳大利亞墨爾本和悉尼兩塊土地,合計(jì)土地面積1.1萬方,建筑面積7.4萬方,土地款5.1億元,土地成本約7000元/平。澳大利亞核心城市房地產(chǎn)市場前景良好,兩次拿地顯示出其海外市場拓展的高效行動(dòng)力。

　　8月銷售量價(jià)齊升,金九銀十旺季勢頭凸顯。8月公司實(shí)現(xiàn)簽約面積98.94萬方,簽約金額124.05億元,分別同比增長26%和47%,環(huán)比上漲19%和28%。8月簽約單價(jià)12538元/平,同比上漲17%,環(huán)比上漲8%,不今年1月份的12774元/平相比,微降2%。1-8月累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約面積766.81萬方,簽約金額981.11億元,分別同比增長21%和22%。1-8月簽約單價(jià)12795元/平,同比微漲1%。九十月份是房地產(chǎn)銷售的傳統(tǒng)旺季,8月份公司銷售向好,凸顯了金九銀十的良好勢頭。維持我們對(duì)2015銷售1640億元,同比增20%的判斷。

　　集團(tuán)增持公司股份,彰顯發(fā)展信心。8月27日,集團(tuán)增持公司80萬股股份,占總股本的0.0074%。本次增持后,集團(tuán)不保利南方合并持有公司約44%的股份。集團(tuán)擬在未來6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持,累計(jì)增持比例不超過總股份的2%(含本次)。集團(tuán)增持顯示出其對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值和未來發(fā)展充滿信心。

　　土地拓展延續(xù)審慎策略,海外拓展積極落實(shí)中。8月公司在東莞、鄭州和澳大利亞的悉尼拿下3塊地,合計(jì)占地面積6.98萬方,建筑面積21.1萬方,土地款6.9億元。

　　在手項(xiàng)目充足,推貨進(jìn)展順利。上半年共有在建擬建項(xiàng)目235個(gè),規(guī)劃總建筑面積12210萬方,其中待開發(fā)面積4916萬方,一二線城市占比約為73%;在建擬建項(xiàng)目可售容積率面積為9015萬方,待售面積約5024萬方。上半年公司新開工面積726萬方,竣工面積470萬方。按照目前推進(jìn)情況,預(yù)計(jì)全年能完成1600億元的推貨計(jì)劃。

　　維持15-17年EPS1.41/1.64/1.89元的預(yù)測,PE6/5/4倍;金九銀十推盤提速,銷售增幅遠(yuǎn)高于行業(yè)。集團(tuán)增持公司股份彰顯對(duì)公司信心。公司是績優(yōu)低估值行業(yè)龍頭,投資價(jià)值凸顯,維持6-12個(gè)月8XPE,目標(biāo)價(jià)11元的判斷,再次“強(qiáng)烈推薦”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:銷售低亍預(yù)期;粵高速增發(fā)審批結(jié)果及進(jìn)程的不確定性;