調(diào)研情況：

　　1月29日，我們調(diào)研了公司旗下的金源互動(dòng)，相關(guān)高管就金源互動(dòng)的運(yùn)營及發(fā)展情況與我們進(jìn)行了說明和交流。

　　投資要點(diǎn)：

　　堅(jiān)定發(fā)展移動(dòng)營銷，新業(yè)務(wù)有望持續(xù)突破明家科技是國內(nèi)領(lǐng)先的電涌保護(hù)產(chǎn)品制造企業(yè)之一。公司為了擴(kuò)大盈利增長點(diǎn)，積極開闊移動(dòng)營銷領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，現(xiàn)已參股技術(shù)型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司掌眾信息、數(shù)字營銷服務(wù)商云時(shí)空以及全資控股數(shù)字營銷服務(wù)商金源互動(dòng)。通過一系列并購與整合，公司已經(jīng)初步掌握核心媒體渠道、廣大中小媒體渠道及海量移動(dòng)app開發(fā)者渠道的移動(dòng)數(shù)字營銷服務(wù)商、移動(dòng)廣告平臺(tái)，并直接布局終端媒體渠道，公司的移動(dòng)數(shù)字營銷戰(zhàn)略首期布局初步完成。

　　移動(dòng)營銷行業(yè)仍處藍(lán)海，市場(chǎng)空間廣闊根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，我國移動(dòng)數(shù)字營銷行業(yè)正處于起步并快速發(fā)展的階段，2011-2013年增長率均超過100%，2013年其市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)155.2億元，預(yù)計(jì)未來三到五年內(nèi)，每年仍將保持50%以上的增長率快速增長，到2017年移動(dòng)數(shù)字營銷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破1000億元的水平。從行業(yè)內(nèi)來看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)近百家，目前仍處于藍(lán)海市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)隨著營銷效果的差異性逐步加大，行業(yè)的集中度將會(huì)不斷提升。

　　全案策劃+媒體渠道，金源互動(dòng)搶占先機(jī)金源互動(dòng)定位于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)整合營銷商，位于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游，針對(duì)上游客戶的投放需求進(jìn)行量化匹配、整合傳播、全程監(jiān)測(cè)，目的是精準(zhǔn)投放到下游媒體端領(lǐng)域。公司目前主要有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體廣告業(yè)務(wù)和搜索引擎廣告業(yè)務(wù)兩大模式，其中前者是基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站、瀏覽器、app客戶端進(jìn)行的營銷，而后者是用戶搜索特定關(guān)鍵詞時(shí)向其展示特定營銷內(nèi)容。公司發(fā)展勢(shì)頭迅猛，2013年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入4273.53萬元；2014年1-5月營收已達(dá)1.54億元，完成2014年凈利潤3100萬元的業(yè)績承諾已無壓力。

　　我們看好明家科技通過“兩參一控”的方式進(jìn)軍數(shù)字營銷領(lǐng)域，尤其看好金源互動(dòng)在目前移動(dòng)營銷服務(wù)領(lǐng)域中所處的領(lǐng)先地位，我們首次覆蓋公司，預(yù)測(cè)2014-2016年將分別實(shí)現(xiàn)eps為0.43、0.55、0.70元/股，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。