報告摘要：

　　市場表現：分級B整體上漲1.06%，分級A整體上漲0.04%今日上證指數上漲0.76%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.97%，國債期貨微跌0.05%。

　　分級B整體上漲1.06%，分級A整體上漲0.04%，分級A估值修復對分級B的影響不大。煤炭、銀行、資源、證保領漲；軍工、食品、國企改革、創(chuàng)業(yè)板領跌。

　　分級A：整體隱含收益率6.58%，母基金整體溢價0.05%永續(xù)型分級A整體隱含收益率維持在6.58%，較10年期AA級企業(yè)債6.24%的收益率仍具明顯優(yōu)勢，且估算母基金整體折溢價率在溢價0.05%的低水平，配對轉換將不會對分級A價格產生打壓，我們判斷分級A估值修復行情將持續(xù)，但以隱含收益率較高的分級A的估值修復為主。建議選擇隱含收益率較高，整體溢價率較低、流動性較好的品種：H股A（150175）、中航軍A（150221）、健康A（150219）、一帶A（150265）、食品A（150198），配置上可進行分散配置。固定存續(xù)期品種推薦隱含收益率在7.49%，兩年到期的招商中證大宗商品A。

　　分級B：藍籌分級稍有起色，成長分級大幅殺跌市場大幅震蕩，分級B也出現了過山車式的表現。金融、資源、國企改革分級B大幅上漲；大盤指數、地產分級B微漲；而成長風格分級B大幅殺跌，環(huán)保、TMT分級B跌幅居前；一帶一路主題分級B也出現下跌。整體上看，本周仍將處于分級A估值修復，分級B溢價回落過程，分級B杠桿屬性較低。操作上，從杠桿活力指標來看，地產B（150193）、銀行資源B（150101）、鵬華資源B（150060）有明顯的走強趨勢，如果看好對應指數后續(xù)走勢，建議積極買入；新近上市的煤炭B（150252）近期持續(xù)有較好表現，目前估值合理，杠桿較高，對于想博取此輪煤炭反彈行情的投資者可積極介入；成長風格分級目前大多數處于折價狀態(tài)，對于想博取創(chuàng)業(yè)板反彈的投資者可積極關注創(chuàng)業(yè)板B（150153）和傳媒B（150204）。

　　整體折溢價套利：不建議參與折溢價套利折算事件提示：臨近上折的傳媒B被低估分級產品動態(tài)：明日5只分級集中上市風險提示：市場系統性風險以及流動性不及預期