核心觀點(diǎn)：

　　公司扣非后業(yè)績大幅增長和邦股份發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.37億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬上市公司股東凈利潤1.32億元，同比增長235%。其中二季度公司實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬上市公司股東凈利潤0.94億元，同比增長1075%。

　　經(jīng)營分析：雙甘膦持續(xù)盈利和氯化銨市場回暖促公司業(yè)績大幅增長公司雙甘膦業(yè)務(wù)投產(chǎn)以來，消耗、成本不斷下降，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良，市場開拓有序，市場份額逐步提升。公司雙甘膦產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，長期位列雙甘膦出口排行首位，2015年上半年雙甘膦業(yè)務(wù)毛利率達(dá)26.4%。氯化銨業(yè)務(wù)受益于市場回暖，產(chǎn)品價(jià)格大幅提升，同時(shí)加速去庫存。雙甘膦和氯化銨業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績大幅增長貢獻(xiàn)較大，公司武駿玻璃項(xiàng)目投產(chǎn)即盈利、純堿業(yè)務(wù)整體平穩(wěn)。

　　公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)公司發(fā)展意愿強(qiáng)烈，發(fā)展思路清晰，上市至今公司已經(jīng)從以純堿為主的傳統(tǒng)公司轉(zhuǎn)型為以生物、互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)、新材料、高端精細(xì)化工為主的新興產(chǎn)業(yè)公司。通過一系列項(xiàng)目引進(jìn)和投入，公司平臺(tái)型、技術(shù)轉(zhuǎn)化型、國際化的發(fā)展模式日趨成熟。

　　生物方面，公司完成對(duì)S.T.K生物農(nóng)藥公司的投資，一步跨越至世界生物農(nóng)藥、獸藥的先進(jìn)企業(yè)行列；互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)方面，電商項(xiàng)目將于2015年下半年上線；新材料方面，碳纖維項(xiàng)目前期工作處于有效組織中；高端精細(xì)化工方面，蛋氨酸項(xiàng)目已經(jīng)順利開工建設(shè)。

　　盈利預(yù)測和投資建議下半年，公司武駿玻璃二號(hào)線、草甘膦、聯(lián)堿6改9項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)S.T.K公司也將并表，蛋氨酸、碳纖維、互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)項(xiàng)目為長期發(fā)展提供支撐。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.38元，0.51元，0.75元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)25.61元分別為68倍、50倍、34倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。