中國平安(601318)公司發(fā)布年報，2014年實現歸屬凈利潤392.8億元，實現EPS為4.93元，同比增長39.5%和38.5%;歸屬凈資產2895.6億元，較年初增長58.5%;2014年集團內含價值4588.1億元，一年期新業(yè)務價值219.7億元，同比分別增長39%和21%;同時董事會通過公司10送10方案。

　　投資和保費雙輪驅動公司凈利潤穩(wěn)定較快增長。2014年公司實現保費收入3264億元，投資收益787.3億元，同比分別增長20%和43%，投資和保費增速持續(xù)向好驅動公司凈利潤較快增長。受益于股債市場向好和權益比重提升，公司2014年凈資產和EV較年初分別增長58.5%和39%。

　　壽險結構調整符合預期:壽險保費結構持續(xù)優(yōu)化，傳統壽險、意健險和長期健康險占比提升至30%(調整后口徑)，新單保費中傳統壽險和意健險增速分別為150%和40%;個險渠道新單利潤率明顯提升，公司個險渠道利潤率提升0.9個百分點至44.5%。

　　產險業(yè)務結構超預期，保證保險利潤超過車險。公司2014年產險綜合成本率95.7%，同比下降1.6個百分點，賠付率下降2.7個百分點。綜合成本率下降的核心原因在于產險業(yè)務結構調整，高利潤率的保證保險業(yè)務大幅增加。2014年公司保證保險同比增長60%，保費占比提升至10.2%，承保利潤占比31.4%，保證保險承保利潤貢獻超過車險。

　　資產收益率和配置方向符合預期，收益率將維持高位穩(wěn)定。受益于股債市場向好，公司實現凈、總投資收益率5.3%和5.1%，凈投資收益率和綜合投資收益率均為近年新高;資產配置向權益類資產傾斜，權益類資產占比提升4.3　個百分點至14.1%;3、資產久期或有壓縮，險資降低持有至到期類債券投資比重大幅增加可供出售類金融資產配置。

　　公司壽險呈現出“重個險重保障業(yè)務重利潤率”趨勢，產險重點發(fā)展保證保險業(yè)務，險資配置向權益類資產傾斜;傳統業(yè)務穩(wěn)健增長，綜合金融方面客戶遷徙和交叉銷售引流明顯。對于2015年，公司業(yè)務結構優(yōu)化還將持續(xù)，壽險結構優(yōu)化將轉化為新單利潤率全面提升，投資收益率將高位穩(wěn)定，交叉銷售繼續(xù)創(chuàng)造價值，維持公司“推薦”的投資評級，考慮股本調整后，預計公司2015、2016年EPS分別為2.8元和3.61元。