廣發(fā)證券(17.66,0.240,1.38%)8月19日發(fā)布陽光照明(11.11,1.010,10.00%)研究報告，報告摘要如下：

　　營收與凈利潤穩(wěn)健增長,毛利率同比提升

　　2015年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.00億元,同比增長24.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元,同比增長32.35%;綜合毛利率23.88%,比去年同期上升1.03個百分點。其中,2Q15單季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.87億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤0.82億元;二季度單季度綜合毛利率23.28%,相比去年同期上升1.71個百分點。

　　LED營收占比提升至近7成,向LED新型照明企業(yè)轉型成功

　　隨著公司LED產(chǎn)能的釋放,公司LED業(yè)務快速增長,收入占比持續(xù)提升。上半年LED業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入12.45億元,同比增長92.26%,收入占比達到66%,公司已經(jīng)轉型為以LED為主的新型照明企業(yè)。客戶方面,公司在鞏固原有大客戶的同時大力發(fā)展新開發(fā)客戶,14年東芝、GE訂單增速超過100%,15年仍保持較高的增速。隨著新客戶逐步放量,15年公司LED業(yè)務有望保持快速增長。

　　智能化產(chǎn)品逐步推出,智能照明產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善

　　2014年公司參與籌建了中國照明協(xié)會的智能照明專業(yè)委員會,并在市場中迅速推出可遠程云端控制的智能照明產(chǎn)品。公司已經(jīng)推出了家居和工程系列的智能照明產(chǎn)品,在智能照明產(chǎn)業(yè)鏈的布局逐步推進。

　　盈利預測與評級

　　目前LED照明仍處于快速滲透期,需求保持旺盛,公司在產(chǎn)品結構、客戶拓展、自主品牌方面齊頭并進,LED業(yè)務呈現(xiàn)持續(xù)高增長態(tài)勢。我們預計公司15~17年EPS 分別為0.28 / 0.38 / 0.51元,給予公司“買入”評級。

　　風險提示

　　LED行業(yè)景氣度下滑的風險;募投項目進展不達預期的風險。