上證綜指上漲1.3%，有色板塊上漲5.7%。上周市場呈現(xiàn)震蕩向上走勢，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，匯率市場的穩(wěn)定增強(qiáng)了市場參與者的信心，部分股票跌回價(jià)值區(qū)間，底部形態(tài)逐漸顯現(xiàn)。有色板塊出現(xiàn)普漲，鋯、鎂、鉑、鋰等板塊漲幅居前;銅板塊由于云南銅業(yè)復(fù)牌補(bǔ)跌因素跌幅較大，稀土、黃金等前期表現(xiàn)較好板塊震蕩調(diào)整。

　　基本金屬全線反彈。上周在國外礦商減產(chǎn)和國內(nèi)刺激政策、低銅價(jià)刺激資金炒作等因素影響下，倫銅大漲5.0%;倫鋁上漲2.1%，延續(xù)價(jià)格重心上移態(tài)勢。在短期內(nèi)宏觀風(fēng)險(xiǎn)不確定性較大的情況下，國外冶煉廠減產(chǎn)以及新增產(chǎn)能投放延后在較大程度上改善了鋁市供應(yīng)面的悲觀預(yù)期，對(duì)于鋁價(jià)有一定提振作用。;倫鎳上漲3.5%，但鎳市基本面未有好轉(zhuǎn)跡象;倫錫漲幅3.5%，但國內(nèi)市場流通品牌較多，飛碟、皇崗、江錫、偉泰等在上海市場涌現(xiàn)，供應(yīng)充足，因此即使外盤反彈，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格依然上漲乏力;

　　黃金下跌1.4%，白銀下跌0.2%。上周市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，避險(xiǎn)情緒有所削弱，金價(jià)震蕩下跌，周四離岸人民幣匯率大漲，滬金跌幅達(dá)2.8%。

　　稀土價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，釹鐵硼上漲。上周稀土市場需求方面沒有改善跡象，供需市場仍顯僵持，稀土產(chǎn)品價(jià)格走勢仍較弱勢。目前終端企業(yè)需求難以改善，價(jià)格相對(duì)沒有利好因素支撐，導(dǎo)致目前產(chǎn)品報(bào)價(jià)低位徘徊。近期傳統(tǒng)旺季在即，但下游市場整體企業(yè)采購積極性較差，磁材廠家采購鐠釹也相對(duì)較少，后市運(yùn)行仍不樂觀。釹鐵硼訂單量較前期有所小幅增加，支撐價(jià)格上漲1.1%。

　　小金屬漲跌不一，鋰、鉬、鍺上漲。上周碳酸鋰價(jià)格幾乎全線持穩(wěn)，僅個(gè)別廠家小幅波動(dòng);鎢精礦價(jià)格再度下跌1.5%;鉬精礦企穩(wěn)回升，但下半年供應(yīng)壓力猶存;銻錠價(jià)格下跌1.2%，受國際市場價(jià)格回調(diào)以及國內(nèi)庫存和需求影響，成交稀少。采購商觀望情緒濃重，廠家普遍不看好后市，銻價(jià)仍被看空;鍺價(jià)上漲1.0%。

　　近期鍺市場運(yùn)行弱勢平穩(wěn)，現(xiàn)貨成交清淡，價(jià)格穩(wěn)定，貿(mào)易商表示國內(nèi)擁有大量礦產(chǎn)資源的生產(chǎn)商并不急于降價(jià)促銷，所以短期內(nèi)價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定。繼續(xù)看短期反彈，全面看多有色板塊。我們自從9月9日(上周三)全面翻多以來，一直堅(jiān)定看反彈，整體看多有色板塊。核心邏輯主要有三點(diǎn)：一是前期的投降式殺跌把中國經(jīng)濟(jì)放緩(包括人民幣貶值)、美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期反應(yīng)殆盡;二是中國的政策正在回歸正?；?通過資本管制，穩(wěn)住匯率，獲得貨幣政策自主性，然后貨幣、財(cái)政雙寬松，根除配資，政策有望回歸正?；?，并帶來基本面企穩(wěn)預(yù)期);三是美國加不加息都是利好，加息是利空出盡，不加息重回寬松，像今年3月17日一樣喘口氣。我們認(rèn)為，在此邏輯基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)偏好觸底回升，流動(dòng)性繼續(xù)保持寬松，財(cái)政政策刺激呼之欲出，即使目前基本面依然疲弱，刺激政策彈性也不如以往，但前期殺跌已經(jīng)反映悲觀預(yù)期，邊際上基本都是正向因素，建議積極參與反彈。

　　建議關(guān)注三條主線，一是新能源、國企改革(前鋒)，二是新材料、工業(yè)4.0、互聯(lián)網(wǎng)+(中場)，三是周期品(后衛(wèi))。從個(gè)股選擇上，建議關(guān)注前期強(qiáng)勢股，以及因各種原因殺跌但長期看好、近期有催化劑的個(gè)股。包括新能源(天齊鋰業(yè)、正海磁材、寧波韻升)，國企改革(株冶集團(tuán)、中色股份、中金嶺南)、新材料工業(yè)4.0互聯(lián)網(wǎng)+(銀邦股份、金運(yùn)激光、光韻達(dá)、宜安科技、亞太科技、剛泰控股)、周期品(大宗價(jià)格一定會(huì)有反彈，中金嶺南、馳宏鋅鍺、江西銅業(yè)、云鋁股份).

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)中國需求繼續(xù)探底，價(jià)格難見起色;2)國企改革低于預(yù)期。