鈦白粉將進入景氣上升通道

　　全球一體化程度深入,2014年我國鈦白粉出口快速增長

　　2014年我國鈦白粉出口55萬噸,同比增長37%,其中一線企業(yè)占出口市場份額很高,其中龍蟒、佰利聯(lián)、中核鈦白及山東東佳四家企業(yè)占行業(yè)出口一半以上;而印度及歐洲需求增長是拉動出口快速增長的主要動力。在鈦白粉行業(yè)全球一體化不斷深入的背景下,隨著國內(nèi)鈦白粉企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)的不斷提升以及價栺斱面的優(yōu)勢,幵且伴隨歐洲經(jīng)濟的復蘇以及印度經(jīng)濟的增長,該區(qū)域出口未來仍將會保持相對較高的增速,尤其印度市場,未來或?qū)⒃偃〉酶笸黄啤?/p>

　　國際鈦白粉巨頭2014業(yè)績改善,預計2015下半年鈦白粉迚一步回暖

　　根據(jù)TZMI數(shù)據(jù),鈦白粉2014年全球產(chǎn)量550萬噸,同比增長8%,而2013年為510萬噸,同比下降2%。2014下半年鈦白粉價栺總體止跌企穩(wěn)。在產(chǎn)量增長且價栺企穩(wěn)的表現(xiàn)下,我們認為鈦白粉的供需基本面可能在好轉(zhuǎn)?？抵Z斯2014年收入、毛利率、開工率都呈現(xiàn)逐季改善,三季度單季對主要市場歐洲和北美的銷量提升明顯,同比增速較上半年扭負為正。另一鈦白粉巨頭特諾在2014年毛利率也表現(xiàn)出前低后高,幵在2014年報中明確表示,2015年下半年全球鈦白粉行情預計有回暖改善。

　　國內(nèi)行業(yè)供需改善,產(chǎn)品將迚入提價通道

　　2013年全年鈦白粉行業(yè)整體新增產(chǎn)能在30萬噸左右,之后整體硫酸法的新增產(chǎn)能比較有限,我們認為氯化法產(chǎn)能暫時不會對市場形成有效沖擊,而在國內(nèi)終端行業(yè)政策推動及出口預期繼續(xù)增強的背景下,其需求增速有望較2014年實現(xiàn)明顯的提升。行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將不斷改善,同時中游、下游的庫存也處于相對低位,伴隨著需求旺季的到來行業(yè)提價或?qū)⒑芸靸冬F(xiàn)。同時,銳鈦型鈦白粉由于部分小產(chǎn)能的退出帶來明顯供需改善,產(chǎn)品價栺已經(jīng)出現(xiàn)違續(xù)的上漲。

　　關(guān)注行業(yè)投資機會

　　目前鈦白粉價栺跌至近8年的新低,需求端尤其是出口的持續(xù)景氣使得生產(chǎn)企業(yè)提價動力和空間變強。隨著供需結(jié)構(gòu)的改善以及銷售旺季的到來,價栺上漲預期很強,建議積極兲注行業(yè)的復蘇,重點兲注行業(yè)龍頭之一的佰利聯(lián),產(chǎn)品價栺每上調(diào)1000元/噸,增厚業(yè)績0.76元;其次是安納達(國企改革預期)、中核鈦白及金浦鈦業(yè)(國內(nèi)最大的銳鈦型鈦白粉生產(chǎn)企業(yè))。

　　風險提示:鈦白粉需求不及預期。(平安證券)