衛(wèi)計委推進中醫(yī)藥強國 八股成長價值兼?zhèn)?/h1>
來源： 證券之星
作者：佚名
摘要： 貴州百靈（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）貴州百靈:經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長貴州百靈002424研究機構(gòu)：申萬宏源分析師：王曉鋒撰寫日期：2015-04-03點評:公司經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長。
貴州百靈（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
貴州百靈:經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長
貴州百靈 002424
研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：王曉鋒 撰寫日期：2015-04-03
點評:
公司經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長。2014年,公司實現(xiàn)收入15.75億元(+12.05%),歸母扣非凈利潤3.02億元(+14.15%),營收保持穩(wěn)定增長。分季度看,與13年類似,四季度仍是公司營收和凈利潤的高峰,單季度實現(xiàn)收入5.63億元,凈利潤1.36億元,占全年的比例分別為35.77%和43.70%。
核心品種銀丹心腦通實現(xiàn)收入5.32億元,同比增長13.17%。非藥品業(yè)務(wù)有不同程度下滑。報告期內(nèi),藥品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.53億(+13.24%),其中銀丹單品借助基藥招標契機,已在遼寧等19省完成招標,全年貢獻收入5.32億(+13.17%),成為公司業(yè)績保持穩(wěn)步增長的主要動力,收入占比由32%上升到34%。維C銀翹片、咳速停糖漿和金感膠囊等二線品種也保持穩(wěn)步增長,小兒柴桂退熱顆粒、雙羊喉痹通顆粒、消咳顆粒、復(fù)方一枝黃花噴霧劑等三線潛力品種在低基數(shù)基礎(chǔ)上保持高速增長。分地區(qū)來看,中南和西北地區(qū)營收保持快速增長,增速在30%左右。隨著15年基藥招標的進一步推進,公司銀丹等品種仍會保持較快增長。非藥品方面,中藥材、飲料喝肥料的銷售收入均有不同程度下降,全年收入分別為900萬(-19.34%)、557萬(-54.84%)和535萬(-28.66%),由于非藥品業(yè)務(wù)已經(jīng)是公司非重點業(yè)務(wù),預(yù)計未來收入可能進一步下降。
“開源節(jié)流、增收減支”收效明顯,盈利能力不斷提升。提升盈利能力成為公司14年工作的核心,加強生產(chǎn)和管理體系的優(yōu)化,生產(chǎn)成本下降了0.66個百分點,期間費用率下降了0.35個百分點,整體凈利率提升了0.58個百分點。
在研品種定位大病種,制藥醫(yī)療服務(wù)一體化穩(wěn)步推進。糖尿病制劑和醫(yī)療服務(wù)方面,糖寧通絡(luò)膠囊于2014年8月取得了《醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批件》,12月開始在全資子公司貴州百靈中醫(yī)糖尿病醫(yī)院使用,未來有望通過連鎖方式進行復(fù)制和推廣。乙肝新藥方面,公司1.1類化藥新藥替芬泰于2013年12月和2014年1月收到CFDA下發(fā)的原料藥及制劑的I期臨床批件。2014年5月在蘇州大學附屬第一醫(yī)院順利啟動臨床試驗工作。此外,新型給藥系統(tǒng),表柔比星脂質(zhì)體適用于多種腫瘤,目前處于臨床前研究階段,進展順利。
盈利預(yù)測及評級。預(yù)計2015~2017年EPS為0.80、0.99和1.24元,對應(yīng)PE為64X、52X和42X。公司作為苗藥龍頭企業(yè),核心品種銀丹心腦通隨著招標推進,放量可期。糖寧通絡(luò)膠囊采用院內(nèi)制劑,走連鎖化的經(jīng)營模式,成為新的平臺,發(fā)展空間很大。此外,公司在乙肝和抗腫瘤領(lǐng)域的新藥布局也值得期待,維持增持評級。
同仁堂（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
同仁堂中報點評:特色經(jīng)營,增強盈利
同仁堂 600085
研究機構(gòu)：華融證券 分析師：張科然 撰寫日期：2015-08-27
中期業(yè)績平穩(wěn)
2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入56.57億元,同比增長9.04%;歸屬上市公司凈利潤為4.9億元,同比增長14.99%;扣非后歸屬上市公司凈利潤為4.88億元,同比增長16.66%;每股收益0.37元,業(yè)績保持平穩(wěn)增長。
特色營銷,推動二三線品種發(fā)力
公司產(chǎn)品線以O(shè)TC為主,終端營銷模式同質(zhì)化較強,為了突破,公司大膽創(chuàng)新,提出“一品一策”、“一區(qū)一策”和“一店一策”的特色營銷模式,使得一線品種例如安宮牛黃丸、牛黃清心丸、大活絡(luò)丸等平均增速在5%,二三線品種平均增速約20%,產(chǎn)品梯隊更加明晰。
醫(yī)藥商業(yè)盈利改善,門店數(shù)量繼續(xù)增加
上半年醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入24.89億元,同比增長15.47%,毛利率為31.89%,增加了0.51個百分點。上半年新開門店28家,總店數(shù)量達到478家。公司通過開展養(yǎng)生堂講座、義診等貼近消費者的形式進行宣傳,普及中醫(yī)藥知識,拉動消費,擴大品牌影響力。
大興基地與河北安國凈料加工項目進展順利
大興基地已經(jīng)在進行內(nèi)外裝修,安國凈料加工項目完成取得生產(chǎn)許可證,未來公司將以安國為目的地,利用京津冀一體化發(fā)展思路壯大生產(chǎn)。
投資策略
我們預(yù)測2015-2017每股收益分別為0.68元、0.79元和0.95元,對應(yīng)PE分別為32倍、28倍和23倍,我們繼續(xù)給予“推薦”評級。
風險提示
政策風險;原材料大幅波動風險;醫(yī)藥安全事件等。
片仔癀（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
片仔癀:業(yè)績恢復(fù)增長,未來提價可期
片仔癀 600436
研究機構(gòu)：海通證券 分析師：鄭琴,周銳 撰寫日期：2015-08-27
事件:
公司15 年上半年營業(yè)收入8.14 億元,同比增加6.39%;歸母凈利潤2.52 億元,同比增加16.07%;扣非凈利潤2.50 億元,同比增加16.75%; EPS0.63 元。
點評:
藥業(yè)主業(yè)恢復(fù)增長,日用品、化妝品增長放緩。分項目看,藥品銷售實現(xiàn)營業(yè)收入7.12 億元,同比增長5.36%,毛利率同比下降4.57 個百分點(母公司中報收入4.4 億元,同增8.7% ,凈利潤2.5 億元,同增9.2%,可見與一季度相比,片仔癀系列產(chǎn)品逐季恢復(fù));日用品、化妝品銷售實現(xiàn)營業(yè)收入9264 萬元,同比增長16.42%,毛利率同比減少4.41 個百分點,增長放緩。食品銷售580 萬元,同比增長257.63%,毛利率同比增加42.24 個百分點。分地區(qū)看,境內(nèi)收入7 億元, 同比增長16.64%,境外收入1.08 億元,同比下降30.25%。我們認為片仔癀系列即母公司銷售收入恢復(fù)增長主要源于公司采用積極營銷策略所致。
三項費用控制良好。報告期內(nèi)期間費用率16.43%,與上年同期相比(15.62%), 基本持平。其中,銷售費用同比下降0.24%,管理費用同比增長34.52%,系公司擴展團隊,薪酬費用增加以及本期費用化的研發(fā)支出增加所致,財務(wù)費用同比下降177.32%,主要系利息收入增加所致。 外延值得期待。公司與興業(yè)證券建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系并與其共同投資設(shè)立興業(yè)片仔癀健康股權(quán)投資基金;與北京清科集團投資設(shè)立上海清科宏鍇投資管理合伙企業(yè),該合伙企業(yè)發(fā)起設(shè)立上海清科片仔癀投資管理中心。借助合作伙伴的專業(yè)能力挖掘全國優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療項目,通過基金的設(shè)立幫助公司整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源,完善戰(zhàn)略布局,使得公司通過外延式擴張實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。我們認為公司受益于更積極地國內(nèi)市場營銷推廣,主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀系列開始恢復(fù)增長,關(guān)注未來提價可能性,此外,關(guān)注上半年并購基金設(shè)立后的外延進展。預(yù)計2015-2017 年的EPS 分別為:1.30 元、1.65 元,2.07 元。目前公司對應(yīng)15-17PE 分別為39 倍,31 倍,24 倍,給予目標價68 元, 對應(yīng)2016 年P(guān)E 為41 倍。維持“買入”評級。
主要不確定因素。新品市場開拓的風險;片仔癀提價速度;投資并購風險。
東阿阿膠（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
東阿阿膠:提價助成長,高端保盈利,低估買入
東阿阿膠 000423
研究機構(gòu)：國信證券 分析師：江維娜,鄧周宇 撰寫日期：2015-08-13
2015H1凈利潤+24.3%,業(yè)績略超預(yù)期
2015年上半年東阿阿膠主營收入25.47億元(+47.53%);歸母凈利潤7.72億, (+24.26%)。EPS 為1.18元(+24.25%),略超我們的預(yù)期。今年上半年扭轉(zhuǎn)去年業(yè)績成長的頹勢,這主要是公司去年8-9月份復(fù)方阿膠漿、阿膠塊的提價對今年業(yè)績帶來的大幅推動。
阿膠產(chǎn)品提價后銷量略有下滑,未來加大高端市場推廣
公司阿膠系列產(chǎn)品營業(yè)營收增幅(+37%)明顯低于提價幅度(50%以上),經(jīng)我們測算,營收占比超50%的阿膠塊提價52%后,銷量下滑3.7%;復(fù)方阿膠漿同樣提價53%,但銷售額約增長30%。目前桃花姬系列產(chǎn)品4月提價效果暫未顯現(xiàn),銷售額增長30%左右,預(yù)期加上下半年提價25%影響,全年增長35%。由于成本端驢皮供給仍在下滑,原料成本上漲迫使終端售價上漲未來仍難以避免,因此公司也在戰(zhàn)略性地開發(fā)對高價不敏感的高端市場,比如飛機和機場廣告投放、打造都市白領(lǐng)消費概念、對高端美顏會所進行定點營銷,以期望減輕成本壓力。目前來看,阿膠營業(yè)成本增速控制良好(+29%),因此毛利率也提升了1.8pp,但銷售費用同比大幅增長99%,顯示出高端市場仍需要大量投入。
品牌優(yōu)勢維持強需求,化解成本壓力主看消費推廣
公司阿膠品牌優(yōu)勢明顯,因此市場認知度和產(chǎn)品需求方面并無大問題。關(guān)鍵在于驢皮供給緊缺造成大幅提價,公司成本壓力較大。未來3-5年阿膠行業(yè)仍將是銷量緩下滑,價格繼續(xù)提升大趨勢。而公司的毛驢養(yǎng)殖對公司原料供給助益不明顯,主要是要形成賺錢的示范效應(yīng),推動農(nóng)戶養(yǎng)殖熱情。公司高端推廣三線都有,而桃花姬定位都市白領(lǐng)的養(yǎng)生需求,目前推廣潛力較大。
風險提示
新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期;消費者不繼續(xù)接受提價;驢皮供給下滑和提價超預(yù)期。
品牌優(yōu)勢+提價推動公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,增長明確
我們認為公司未來三年內(nèi)可維持需求穩(wěn)定,而價格上漲可以通過公司的品牌優(yōu)勢進行高端市場開發(fā)維持盈利的明確增長。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測,15-17年EPS 為2.63/3.12/3.80 , 增長26%/18%/22% , 對應(yīng)現(xiàn)價PE 為19.8x/16.7x/13.7x,合理估值62-69元(16年P(guān)E 20-22x),維持買入評級。
千金藥業(yè)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
千金藥業(yè):千金系列控貨+凈雅費用投入影響凈利潤增速
千金藥業(yè) 600479
研究機構(gòu)：財富證券 分析師：湯佩徽 撰寫日期：2015-08-04
凈利潤增速下滑原因主要有兩點:(1)公司千金系列今年5月份實施提價,但從去年四季度開始一直處于控貨、清理渠道的狀態(tài)中,導(dǎo)致千金系列增速有所下滑;(2)千金凈雅今年開始線上線下、電視廣告全方面推廣,銷售費用大幅增加,預(yù)計上半年虧損達2000多萬。
從另一角度來看,控貨是短期行為,千金系列提價之后將極大的提高終端銷售的積極性,提升千金系列的銷售;由于今年銷售費用投入,千金凈雅虧損幅度較大,但是發(fā)貨量增速同樣非常顯著,1-6月份發(fā)貨量達到6000多萬,全年實現(xiàn)1.5億元是大概率。在渠道覆蓋較為廣泛且全方位銷售推廣策略下,明年發(fā)貨量達到3個億值得期待,這樣一來2016有望實現(xiàn)盈虧平衡;湘江藥業(yè)上半年凈利潤1000多萬,下半年凈利潤要好于上半年,全年有望保持15%左右的增長;千金大藥房繼續(xù)保持快速增長勢頭。
公司定增完成提供資金保障,內(nèi)生+外延發(fā)展有望加速。內(nèi)生性方面包括對千金衛(wèi)生用品子公司增資、提升湘江藥業(yè)控股權(quán)等;外延式方面,重點圍繞女性健康領(lǐng)域的產(chǎn)品批文。另外,大股東株洲國投出資3億參與定增并承諾增持不低于5000萬元,也凸顯對公司未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測。預(yù)計公司2015-2016EPS為0.42元、0.52元?？春霉九源蠼】祽?zhàn)略和國企改革背景下管理和激勵機制的改善空間,參考行業(yè)平均估值水平及公司當前市值,給予公司2016年50xPE,第一目標價為26元,給予“推薦”評級。
風險提示。千金系列銷售繼續(xù)下滑;凈雅銷售不及預(yù)期。
太極集團（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
太極集團:資產(chǎn)重組帶來發(fā)展新機遇,商業(yè)板塊價值亟待重估
太極集團 600129
研究機構(gòu)：國信證券 分析師：鄧周宇,林小偉 撰寫日期：2015-06-17
子公司脫殼重組后,融資功能逐步恢復(fù)
太極集團的子公司西南藥業(yè)、桐君閣自2014年開始了脫殼重組。目前,西南藥業(yè)的脫殼重組基本完成,桐君閣有望在2015年完成。兩家子公司脫殼重組后,太極集團有望在資本市場上重新獲得融資能力,開啟大發(fā)展的新征程。
商業(yè)門店數(shù)過萬家,價值有望獲得重估
子公司桐君閣目前有直營藥店約1300家,加盟藥店約7000家,是川渝地區(qū)的商業(yè)龍頭,市場份額超過50%。太極大藥房擁有直營藥店300家,加盟藥店3000家。因此,太極集團擁有直營藥店超過1600家,加盟藥店超1萬家。
在商業(yè)板塊的價值日漸提升的背景下,公司的商業(yè)板塊價值將獲得重估。
工業(yè)產(chǎn)品看點頗多,業(yè)績動力十足
公司的工業(yè)產(chǎn)品的布局日漸完善,產(chǎn)品群效應(yīng)日漸體現(xiàn)。其中,主打產(chǎn)品藿香正氣口服液是低價藥,在低價藥提價的背景下,有望通過提價為公司來帶來更多利潤。我們預(yù)計,公司的藿香正氣液15年再次提價的可能性較大。藿香正氣液2014年的收入為7.8億元,預(yù)計2015年會超過10億元。
公司自2014年開始布局以彭水長壽村老龍洞泉水作為水源的“太極水”,該水呈天然弱堿性(PH值7.8-8.0),硬度及溶解性總固體適中,富含鍶元素(鍶含量0.5-0.7mg/L),分子團小,具有不老泉(長壽水)、健康水和活性水三大優(yōu)勢。公司采用會員制銷售,每瓶11.99元。預(yù)計15年收入超過2億元。
天膠是公司推向市場的補血圣品,以優(yōu)質(zhì)、天然驢皮為原料熬制,公司確保天膠原料質(zhì)量,確保零售前十強貨源供應(yīng),利用競品提價時機打響“市場擴張戰(zhàn)”。
預(yù)計2015年銷售突破1.5億元
風險提示:產(chǎn)品價格下跌風險;政策風險。
價值低估明顯,給予“買入”評級
我們認為,公司的工業(yè)產(chǎn)品穩(wěn)健增長可期,商業(yè)板塊的價值被明顯低估,加上兩家子公司脫殼重組后帶來的融資預(yù)期,公司未來幾年迎來大發(fā)展是非常明確的事件。我們預(yù)測,公司15-17年的凈利潤分別為12.94億、7.29億和5.16億元,EPS分別為3.03/1.71/1.21元,當前股價對應(yīng)的PE分別為12.9/22.9/32.4倍,價值低估明顯,給予“買入”評級,合理估值48-55元。
精華制藥（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
精華制藥:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,鋒芒初顯
精華制藥 002349
研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽,許希晨 撰寫日期：2015-08-03
經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整,業(yè)績拐點已現(xiàn):2015年1-6月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元,同比下降4.33%,收入下降主要原因為子公司亳州康普經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整,中藥材貿(mào)易收入下降較多;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3138.19萬元,同比上升46.70%,凈利潤上升的主要原因為毛利率穩(wěn)步上升及財務(wù)費用下降較多;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3086.78萬元,同比上升100.28%。
化學原料藥及醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)態(tài)勢良好:中藥制劑營業(yè)收入1.06億,同比減少4.68%;化學原料藥及醫(yī)藥中間體營業(yè)收入7443.8萬元,同比增加8.72%;中藥材及中藥飲片營業(yè)收入4020.4萬元,同比減少39.92%;化工醫(yī)藥中間體營業(yè)收入5590.1萬元,同比減少1.70%。
發(fā)展特色醫(yī)藥中間體:南通東力是國內(nèi)生產(chǎn)甲基肼系列產(chǎn)品的龍頭企業(yè),具有國內(nèi)領(lǐng)先的工藝技術(shù)優(yōu)勢,甲基肼系列產(chǎn)品可用作頭孢曲松鈉等抗生素原料藥的重要合成材料。同時,南通東力積極推進心血管藥物米屈肼等深加工產(chǎn)品的研發(fā)和量產(chǎn)。通過這次交易,精華制藥(002349)的醫(yī)藥化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠得到有效擴充,并為精華制藥(002349)后續(xù)擴大相關(guān)原料藥及制劑的研發(fā)、量產(chǎn)打下基礎(chǔ),進一步增強精華制藥(002349)在醫(yī)藥領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。
涉足生物制藥產(chǎn)業(yè):公司出資近一億元布局生物制藥產(chǎn)業(yè),控股江蘇金絲利藥業(yè)有限公司,參股中美福源生物技術(shù)(北京)有限公司。金絲利藥業(yè)“注射用重組人白介素-2”為生物制藥領(lǐng)域應(yīng)用較廣的品種,已于近日收到國家食品藥品監(jiān)督管理總局核準簽發(fā)的《藥品GMP證書》;福源生物在研項目“注射用重組人血清白蛋白/干擾素融合蛋白”已進入I期臨床階段,該項目對應(yīng)的產(chǎn)品為治療類生物制品1類新藥,目前進展順利。
加快新品研發(fā):公司已經(jīng)階段性完成倍他替尼項目M1的技術(shù)性驗證研究,對支鏈制備工藝進行了再優(yōu)化,初步完成了關(guān)鍵步驟的中控和質(zhì)量標準的建立,降低了制備成本,提高了工藝的穩(wěn)定性。季德勝蛇藥片衍生品方面,開發(fā)了季德勝健膚水系列6個配方和8個品規(guī),開發(fā)了29個配方35個品規(guī)的季德勝健膚皂系列、8個配方16個品規(guī)的季德勝洗發(fā)露系列。
盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)測精華制藥(002349)2015、2016年營業(yè)收入為8.09億元和10.24億元,歸屬母公司凈利潤為0.98億元和1.30億元,折合EPS為0.35元和0.46元。我們認為公司中藥制劑銷售穩(wěn)健,在研產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)秀,銷售能力強,經(jīng)營性結(jié)構(gòu)優(yōu)化,凈利率提升;增資萬年長藥業(yè)、涉足生物藥領(lǐng)域均有較強盈利預(yù)期,此次收購南通東力增加業(yè)績彈性,故我們維持公司“增持”評級。
風險提示:福源生物為研發(fā)型企業(yè),若研發(fā)失敗,會帶來相應(yīng)的損失;南通東力安全生產(chǎn)風險、客戶集中度較高的風險。
關(guān)鍵詞：
公司,增長,收入,同比,提價
審核：yj194
編輯:yj127
來源： 證券之星
作者：佚名
摘要： 貴州百靈（個股資料操作策略咨詢高手實盤買賣）貴州百靈:經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長貴州百靈002424研究機構(gòu)：申萬宏源分析師：王曉鋒撰寫日期：2015-04-03點評:公司經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長。
貴州百靈（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
貴州百靈:經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長
貴州百靈 002424
研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：王曉鋒 撰寫日期：2015-04-03
點評:
公司經(jīng)營穩(wěn)健,營收保持穩(wěn)步增長。2014年,公司實現(xiàn)收入15.75億元(+12.05%),歸母扣非凈利潤3.02億元(+14.15%),營收保持穩(wěn)定增長。分季度看,與13年類似,四季度仍是公司營收和凈利潤的高峰,單季度實現(xiàn)收入5.63億元,凈利潤1.36億元,占全年的比例分別為35.77%和43.70%。
核心品種銀丹心腦通實現(xiàn)收入5.32億元,同比增長13.17%。非藥品業(yè)務(wù)有不同程度下滑。報告期內(nèi),藥品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.53億(+13.24%),其中銀丹單品借助基藥招標契機,已在遼寧等19省完成招標,全年貢獻收入5.32億(+13.17%),成為公司業(yè)績保持穩(wěn)步增長的主要動力,收入占比由32%上升到34%。維C銀翹片、咳速停糖漿和金感膠囊等二線品種也保持穩(wěn)步增長,小兒柴桂退熱顆粒、雙羊喉痹通顆粒、消咳顆粒、復(fù)方一枝黃花噴霧劑等三線潛力品種在低基數(shù)基礎(chǔ)上保持高速增長。分地區(qū)來看,中南和西北地區(qū)營收保持快速增長,增速在30%左右。隨著15年基藥招標的進一步推進,公司銀丹等品種仍會保持較快增長。非藥品方面,中藥材、飲料喝肥料的銷售收入均有不同程度下降,全年收入分別為900萬(-19.34%)、557萬(-54.84%)和535萬(-28.66%),由于非藥品業(yè)務(wù)已經(jīng)是公司非重點業(yè)務(wù),預(yù)計未來收入可能進一步下降。
“開源節(jié)流、增收減支”收效明顯,盈利能力不斷提升。提升盈利能力成為公司14年工作的核心,加強生產(chǎn)和管理體系的優(yōu)化,生產(chǎn)成本下降了0.66個百分點,期間費用率下降了0.35個百分點,整體凈利率提升了0.58個百分點。
在研品種定位大病種,制藥醫(yī)療服務(wù)一體化穩(wěn)步推進。糖尿病制劑和醫(yī)療服務(wù)方面,糖寧通絡(luò)膠囊于2014年8月取得了《醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批件》,12月開始在全資子公司貴州百靈中醫(yī)糖尿病醫(yī)院使用,未來有望通過連鎖方式進行復(fù)制和推廣。乙肝新藥方面,公司1.1類化藥新藥替芬泰于2013年12月和2014年1月收到CFDA下發(fā)的原料藥及制劑的I期臨床批件。2014年5月在蘇州大學附屬第一醫(yī)院順利啟動臨床試驗工作。此外,新型給藥系統(tǒng),表柔比星脂質(zhì)體適用于多種腫瘤,目前處于臨床前研究階段,進展順利。
盈利預(yù)測及評級。預(yù)計2015~2017年EPS為0.80、0.99和1.24元,對應(yīng)PE為64X、52X和42X。公司作為苗藥龍頭企業(yè),核心品種銀丹心腦通隨著招標推進,放量可期。糖寧通絡(luò)膠囊采用院內(nèi)制劑,走連鎖化的經(jīng)營模式,成為新的平臺,發(fā)展空間很大。此外,公司在乙肝和抗腫瘤領(lǐng)域的新藥布局也值得期待,維持增持評級。
同仁堂（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
同仁堂中報點評:特色經(jīng)營,增強盈利
同仁堂 600085
研究機構(gòu)：華融證券 分析師：張科然 撰寫日期：2015-08-27
中期業(yè)績平穩(wěn)
2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入56.57億元,同比增長9.04%;歸屬上市公司凈利潤為4.9億元,同比增長14.99%;扣非后歸屬上市公司凈利潤為4.88億元,同比增長16.66%;每股收益0.37元,業(yè)績保持平穩(wěn)增長。
特色營銷,推動二三線品種發(fā)力
公司產(chǎn)品線以O(shè)TC為主,終端營銷模式同質(zhì)化較強,為了突破,公司大膽創(chuàng)新,提出“一品一策”、“一區(qū)一策”和“一店一策”的特色營銷模式,使得一線品種例如安宮牛黃丸、牛黃清心丸、大活絡(luò)丸等平均增速在5%,二三線品種平均增速約20%,產(chǎn)品梯隊更加明晰。
醫(yī)藥商業(yè)盈利改善,門店數(shù)量繼續(xù)增加
上半年醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入24.89億元,同比增長15.47%,毛利率為31.89%,增加了0.51個百分點。上半年新開門店28家,總店數(shù)量達到478家。公司通過開展養(yǎng)生堂講座、義診等貼近消費者的形式進行宣傳,普及中醫(yī)藥知識,拉動消費,擴大品牌影響力。
大興基地與河北安國凈料加工項目進展順利
大興基地已經(jīng)在進行內(nèi)外裝修,安國凈料加工項目完成取得生產(chǎn)許可證,未來公司將以安國為目的地,利用京津冀一體化發(fā)展思路壯大生產(chǎn)。
投資策略
我們預(yù)測2015-2017每股收益分別為0.68元、0.79元和0.95元,對應(yīng)PE分別為32倍、28倍和23倍,我們繼續(xù)給予“推薦”評級。
風險提示
政策風險;原材料大幅波動風險;醫(yī)藥安全事件等。
片仔癀（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
片仔癀:業(yè)績恢復(fù)增長,未來提價可期
片仔癀 600436
研究機構(gòu)：海通證券 分析師：鄭琴,周銳 撰寫日期：2015-08-27
事件:
公司15 年上半年營業(yè)收入8.14 億元,同比增加6.39%;歸母凈利潤2.52 億元,同比增加16.07%;扣非凈利潤2.50 億元,同比增加16.75%; EPS0.63 元。
點評:
藥業(yè)主業(yè)恢復(fù)增長,日用品、化妝品增長放緩。分項目看,藥品銷售實現(xiàn)營業(yè)收入7.12 億元,同比增長5.36%,毛利率同比下降4.57 個百分點(母公司中報收入4.4 億元,同增8.7% ,凈利潤2.5 億元,同增9.2%,可見與一季度相比,片仔癀系列產(chǎn)品逐季恢復(fù));日用品、化妝品銷售實現(xiàn)營業(yè)收入9264 萬元,同比增長16.42%,毛利率同比減少4.41 個百分點,增長放緩。食品銷售580 萬元,同比增長257.63%,毛利率同比增加42.24 個百分點。分地區(qū)看,境內(nèi)收入7 億元, 同比增長16.64%,境外收入1.08 億元,同比下降30.25%。我們認為片仔癀系列即母公司銷售收入恢復(fù)增長主要源于公司采用積極營銷策略所致。
三項費用控制良好。報告期內(nèi)期間費用率16.43%,與上年同期相比(15.62%), 基本持平。其中,銷售費用同比下降0.24%,管理費用同比增長34.52%,系公司擴展團隊,薪酬費用增加以及本期費用化的研發(fā)支出增加所致,財務(wù)費用同比下降177.32%,主要系利息收入增加所致。 外延值得期待。公司與興業(yè)證券建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系并與其共同投資設(shè)立興業(yè)片仔癀健康股權(quán)投資基金;與北京清科集團投資設(shè)立上海清科宏鍇投資管理合伙企業(yè),該合伙企業(yè)發(fā)起設(shè)立上海清科片仔癀投資管理中心。借助合作伙伴的專業(yè)能力挖掘全國優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療項目,通過基金的設(shè)立幫助公司整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源,完善戰(zhàn)略布局,使得公司通過外延式擴張實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。我們認為公司受益于更積極地國內(nèi)市場營銷推廣,主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀系列開始恢復(fù)增長,關(guān)注未來提價可能性,此外,關(guān)注上半年并購基金設(shè)立后的外延進展。預(yù)計2015-2017 年的EPS 分別為:1.30 元、1.65 元,2.07 元。目前公司對應(yīng)15-17PE 分別為39 倍,31 倍,24 倍,給予目標價68 元, 對應(yīng)2016 年P(guān)E 為41 倍。維持“買入”評級。
主要不確定因素。新品市場開拓的風險;片仔癀提價速度;投資并購風險。
東阿阿膠（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
東阿阿膠:提價助成長,高端保盈利,低估買入
東阿阿膠 000423
研究機構(gòu)：國信證券 分析師：江維娜,鄧周宇 撰寫日期：2015-08-13
2015H1凈利潤+24.3%,業(yè)績略超預(yù)期
2015年上半年東阿阿膠主營收入25.47億元(+47.53%);歸母凈利潤7.72億, (+24.26%)。EPS 為1.18元(+24.25%),略超我們的預(yù)期。今年上半年扭轉(zhuǎn)去年業(yè)績成長的頹勢,這主要是公司去年8-9月份復(fù)方阿膠漿、阿膠塊的提價對今年業(yè)績帶來的大幅推動。
阿膠產(chǎn)品提價后銷量略有下滑,未來加大高端市場推廣
公司阿膠系列產(chǎn)品營業(yè)營收增幅(+37%)明顯低于提價幅度(50%以上),經(jīng)我們測算,營收占比超50%的阿膠塊提價52%后,銷量下滑3.7%;復(fù)方阿膠漿同樣提價53%,但銷售額約增長30%。目前桃花姬系列產(chǎn)品4月提價效果暫未顯現(xiàn),銷售額增長30%左右,預(yù)期加上下半年提價25%影響,全年增長35%。由于成本端驢皮供給仍在下滑,原料成本上漲迫使終端售價上漲未來仍難以避免,因此公司也在戰(zhàn)略性地開發(fā)對高價不敏感的高端市場,比如飛機和機場廣告投放、打造都市白領(lǐng)消費概念、對高端美顏會所進行定點營銷,以期望減輕成本壓力。目前來看,阿膠營業(yè)成本增速控制良好(+29%),因此毛利率也提升了1.8pp,但銷售費用同比大幅增長99%,顯示出高端市場仍需要大量投入。
品牌優(yōu)勢維持強需求,化解成本壓力主看消費推廣
公司阿膠品牌優(yōu)勢明顯,因此市場認知度和產(chǎn)品需求方面并無大問題。關(guān)鍵在于驢皮供給緊缺造成大幅提價,公司成本壓力較大。未來3-5年阿膠行業(yè)仍將是銷量緩下滑,價格繼續(xù)提升大趨勢。而公司的毛驢養(yǎng)殖對公司原料供給助益不明顯,主要是要形成賺錢的示范效應(yīng),推動農(nóng)戶養(yǎng)殖熱情。公司高端推廣三線都有,而桃花姬定位都市白領(lǐng)的養(yǎng)生需求,目前推廣潛力較大。
風險提示
新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期;消費者不繼續(xù)接受提價;驢皮供給下滑和提價超預(yù)期。
品牌優(yōu)勢+提價推動公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,增長明確
我們認為公司未來三年內(nèi)可維持需求穩(wěn)定,而價格上漲可以通過公司的品牌優(yōu)勢進行高端市場開發(fā)維持盈利的明確增長。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測,15-17年EPS 為2.63/3.12/3.80 , 增長26%/18%/22% , 對應(yīng)現(xiàn)價PE 為19.8x/16.7x/13.7x,合理估值62-69元(16年P(guān)E 20-22x),維持買入評級。
千金藥業(yè)（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
千金藥業(yè):千金系列控貨+凈雅費用投入影響凈利潤增速
千金藥業(yè) 600479
研究機構(gòu)：財富證券 分析師：湯佩徽 撰寫日期：2015-08-04
凈利潤增速下滑原因主要有兩點:(1)公司千金系列今年5月份實施提價,但從去年四季度開始一直處于控貨、清理渠道的狀態(tài)中,導(dǎo)致千金系列增速有所下滑;(2)千金凈雅今年開始線上線下、電視廣告全方面推廣,銷售費用大幅增加,預(yù)計上半年虧損達2000多萬。
從另一角度來看,控貨是短期行為,千金系列提價之后將極大的提高終端銷售的積極性,提升千金系列的銷售;由于今年銷售費用投入,千金凈雅虧損幅度較大,但是發(fā)貨量增速同樣非常顯著,1-6月份發(fā)貨量達到6000多萬,全年實現(xiàn)1.5億元是大概率。在渠道覆蓋較為廣泛且全方位銷售推廣策略下,明年發(fā)貨量達到3個億值得期待,這樣一來2016有望實現(xiàn)盈虧平衡;湘江藥業(yè)上半年凈利潤1000多萬,下半年凈利潤要好于上半年,全年有望保持15%左右的增長;千金大藥房繼續(xù)保持快速增長勢頭。
公司定增完成提供資金保障,內(nèi)生+外延發(fā)展有望加速。內(nèi)生性方面包括對千金衛(wèi)生用品子公司增資、提升湘江藥業(yè)控股權(quán)等;外延式方面,重點圍繞女性健康領(lǐng)域的產(chǎn)品批文。另外,大股東株洲國投出資3億參與定增并承諾增持不低于5000萬元,也凸顯對公司未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測。預(yù)計公司2015-2016EPS為0.42元、0.52元?？春霉九源蠼】祽?zhàn)略和國企改革背景下管理和激勵機制的改善空間,參考行業(yè)平均估值水平及公司當前市值,給予公司2016年50xPE,第一目標價為26元,給予“推薦”評級。
風險提示。千金系列銷售繼續(xù)下滑;凈雅銷售不及預(yù)期。
太極集團（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
太極集團:資產(chǎn)重組帶來發(fā)展新機遇,商業(yè)板塊價值亟待重估
太極集團 600129
研究機構(gòu)：國信證券 分析師：鄧周宇,林小偉 撰寫日期：2015-06-17
子公司脫殼重組后,融資功能逐步恢復(fù)
太極集團的子公司西南藥業(yè)、桐君閣自2014年開始了脫殼重組。目前,西南藥業(yè)的脫殼重組基本完成,桐君閣有望在2015年完成。兩家子公司脫殼重組后,太極集團有望在資本市場上重新獲得融資能力,開啟大發(fā)展的新征程。
商業(yè)門店數(shù)過萬家,價值有望獲得重估
子公司桐君閣目前有直營藥店約1300家,加盟藥店約7000家,是川渝地區(qū)的商業(yè)龍頭,市場份額超過50%。太極大藥房擁有直營藥店300家,加盟藥店3000家。因此,太極集團擁有直營藥店超過1600家,加盟藥店超1萬家。
在商業(yè)板塊的價值日漸提升的背景下,公司的商業(yè)板塊價值將獲得重估。
工業(yè)產(chǎn)品看點頗多,業(yè)績動力十足
公司的工業(yè)產(chǎn)品的布局日漸完善,產(chǎn)品群效應(yīng)日漸體現(xiàn)。其中,主打產(chǎn)品藿香正氣口服液是低價藥,在低價藥提價的背景下,有望通過提價為公司來帶來更多利潤。我們預(yù)計,公司的藿香正氣液15年再次提價的可能性較大。藿香正氣液2014年的收入為7.8億元,預(yù)計2015年會超過10億元。
公司自2014年開始布局以彭水長壽村老龍洞泉水作為水源的“太極水”,該水呈天然弱堿性(PH值7.8-8.0),硬度及溶解性總固體適中,富含鍶元素(鍶含量0.5-0.7mg/L),分子團小,具有不老泉(長壽水)、健康水和活性水三大優(yōu)勢。公司采用會員制銷售,每瓶11.99元。預(yù)計15年收入超過2億元。
天膠是公司推向市場的補血圣品,以優(yōu)質(zhì)、天然驢皮為原料熬制,公司確保天膠原料質(zhì)量,確保零售前十強貨源供應(yīng),利用競品提價時機打響“市場擴張戰(zhàn)”。
預(yù)計2015年銷售突破1.5億元
風險提示:產(chǎn)品價格下跌風險;政策風險。
價值低估明顯,給予“買入”評級
我們認為,公司的工業(yè)產(chǎn)品穩(wěn)健增長可期,商業(yè)板塊的價值被明顯低估,加上兩家子公司脫殼重組后帶來的融資預(yù)期,公司未來幾年迎來大發(fā)展是非常明確的事件。我們預(yù)測,公司15-17年的凈利潤分別為12.94億、7.29億和5.16億元,EPS分別為3.03/1.71/1.21元,當前股價對應(yīng)的PE分別為12.9/22.9/32.4倍,價值低估明顯,給予“買入”評級,合理估值48-55元。
精華制藥（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）
精華制藥:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,鋒芒初顯
精華制藥 002349
研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：洪陽,許希晨 撰寫日期：2015-08-03
經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整,業(yè)績拐點已現(xiàn):2015年1-6月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元,同比下降4.33%,收入下降主要原因為子公司亳州康普經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整,中藥材貿(mào)易收入下降較多;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3138.19萬元,同比上升46.70%,凈利潤上升的主要原因為毛利率穩(wěn)步上升及財務(wù)費用下降較多;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3086.78萬元,同比上升100.28%。
化學原料藥及醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)態(tài)勢良好:中藥制劑營業(yè)收入1.06億,同比減少4.68%;化學原料藥及醫(yī)藥中間體營業(yè)收入7443.8萬元,同比增加8.72%;中藥材及中藥飲片營業(yè)收入4020.4萬元,同比減少39.92%;化工醫(yī)藥中間體營業(yè)收入5590.1萬元,同比減少1.70%。
發(fā)展特色醫(yī)藥中間體:南通東力是國內(nèi)生產(chǎn)甲基肼系列產(chǎn)品的龍頭企業(yè),具有國內(nèi)領(lǐng)先的工藝技術(shù)優(yōu)勢,甲基肼系列產(chǎn)品可用作頭孢曲松鈉等抗生素原料藥的重要合成材料。同時,南通東力積極推進心血管藥物米屈肼等深加工產(chǎn)品的研發(fā)和量產(chǎn)。通過這次交易,精華制藥(002349)的醫(yī)藥化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠得到有效擴充,并為精華制藥(002349)后續(xù)擴大相關(guān)原料藥及制劑的研發(fā)、量產(chǎn)打下基礎(chǔ),進一步增強精華制藥(002349)在醫(yī)藥領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。
涉足生物制藥產(chǎn)業(yè):公司出資近一億元布局生物制藥產(chǎn)業(yè),控股江蘇金絲利藥業(yè)有限公司,參股中美福源生物技術(shù)(北京)有限公司。金絲利藥業(yè)“注射用重組人白介素-2”為生物制藥領(lǐng)域應(yīng)用較廣的品種,已于近日收到國家食品藥品監(jiān)督管理總局核準簽發(fā)的《藥品GMP證書》;福源生物在研項目“注射用重組人血清白蛋白/干擾素融合蛋白”已進入I期臨床階段,該項目對應(yīng)的產(chǎn)品為治療類生物制品1類新藥,目前進展順利。
加快新品研發(fā):公司已經(jīng)階段性完成倍他替尼項目M1的技術(shù)性驗證研究,對支鏈制備工藝進行了再優(yōu)化,初步完成了關(guān)鍵步驟的中控和質(zhì)量標準的建立,降低了制備成本,提高了工藝的穩(wěn)定性。季德勝蛇藥片衍生品方面,開發(fā)了季德勝健膚水系列6個配方和8個品規(guī),開發(fā)了29個配方35個品規(guī)的季德勝健膚皂系列、8個配方16個品規(guī)的季德勝洗發(fā)露系列。
盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)測精華制藥(002349)2015、2016年營業(yè)收入為8.09億元和10.24億元,歸屬母公司凈利潤為0.98億元和1.30億元,折合EPS為0.35元和0.46元。我們認為公司中藥制劑銷售穩(wěn)健,在研產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)秀,銷售能力強,經(jīng)營性結(jié)構(gòu)優(yōu)化,凈利率提升;增資萬年長藥業(yè)、涉足生物藥領(lǐng)域均有較強盈利預(yù)期,此次收購南通東力增加業(yè)績彈性,故我們維持公司“增持”評級。
風險提示:福源生物為研發(fā)型企業(yè),若研發(fā)失敗,會帶來相應(yīng)的損失;南通東力安全生產(chǎn)風險、客戶集中度較高的風險。
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