金正大（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　金正大:半年度業(yè)績超預期,繼續(xù)堅定看好公司未來轉型發(fā)展

　　金正大 002470

　　研究機構：安信證券 分析師：王席鑫,孫琦祥 撰寫日期：2015-07-23

　　事件:公司發(fā)布15年半年報:實現(xiàn)營業(yè)收入96.97億元,同比增加37.6%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.46億元,同比增長34.74%,EPS為0.71元。加權平均ROE為9.03%,較去年下降2.19個百分點。其中股權激勵產生的期權成本導致公司管理費用大幅增加,公司14、15年期權成本預測算分別為832.24萬元和9587.38萬元,如果扣除期權成本的影響,公司上半年凈利潤同比增長超過40%,業(yè)績超市場預期。公司預計15年1-9月凈利潤為10.19~11億元,同比增長25~35%。

　　15年公司戰(zhàn)略清晰,業(yè)績大幅增長:15年上半年,公司圍繞“一個新愿景、一個新平臺、一個新機制、一只大隊伍”,以套餐肥新產品為推廣主線,以品牌建設、營銷、重點縣建設、渠道開發(fā)與優(yōu)化和市場終端亮化等為手段,主營業(yè)務收入、利潤總額進一步增長。公司臨沭、菏澤、廣東金正大一期、金正大諾泰爾等項目陸續(xù)試車投產,大大豐富了公司的產品線,下半年產能釋放后,公司的產能將進一步優(yōu)化和完善。同時,公司探索新服務模式、開展國際國內聯(lián)合協(xié)作,對公司拓寬銷售渠道、貼近服務客戶、實現(xiàn)全國合理布局起到了積極作用,提高了公司的市場競爭力。

　　農商1號正式上線,打造農資版“亞馬遜”:分析見下頁;

　　推動中以農業(yè)合作,做國際化的金正大:分析見下頁;

　　做世界領先的植物營養(yǎng)專家和種植業(yè)解決方案提供商,維持買入-A評級:公司已經形成以新型復合肥為主,普通復合肥為翼的國內領先的產品格局,產業(yè)結構的升級將增強公司競爭力,提高市占率。公司的電商平臺“農商1號”如期上線,看好公司強大的資源整合能力和執(zhí)行力。我們預測公司15-17年EPS分別為0.73、0.97和1.18元,維持買入-A投資評級,目標價30元。

　　風險提示:單質肥價格持續(xù)下跌、復合肥銷量低于預期的風險等

　　北大荒（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　北大荒:員工持股標志公司農墾改革邁出第一步

　　北大荒 600598

　　研究機構：長江證券 分析師：陳佳 撰寫日期：2015-08-26

　　報告要點

　　事件描述

　　北大荒公告2015年度員工持股計劃(草案)

　　事件評論

　　北大荒發(fā)布度員工持股計劃(草案):總金額不超過391萬元,參加對象包含公司董監(jiān)高(共6人,認購比例為30.54%)及業(yè)務員以上管理人員,合計不超過64人,存續(xù)期限為36個月,鎖定期限為12個月。

　　我們認為,實施員工持股計劃標志公司農墾改革邁出第一步。具體解讀如下:(1)此次員工持股符合一號文件提到的農墾改革的農場企業(yè)化發(fā)展、市場化發(fā)展的方向。15年一號文件中將農場企業(yè)化作為農墾改革三大方向之一,核心在于引導墾區(qū)企業(yè)走向市場化的道路。這次員工持股方案雖然金額有限,但使得公司管理層與核心骨干與公司利益趨于一致,利于盤活企業(yè)經營,減少跑冒滴漏,使得公司更趨市場化方向發(fā)展。(2)此次員工持股標志公司管理層和核心骨干對公司未來發(fā)展前景看好。我們認為,北大荒的土地資源的價值稟賦(上市公司層面1296萬畝土地,其中1158萬畝耕地)、未來市場化潛力、集團資產注入(集團層面仍有3117萬畝耕地)的空間都是非常具有吸引力的。我們認為公司員工對公司上述看點較為認同。(3)北大荒未來的農墾改革層面動作值得期待。我們預計,公司后期圍繞土地租金市場化、有機農產品種植、引入戰(zhàn)略投資者等方面的改革措施將不斷推進。

　　我們堅定看好公司未來發(fā)展前景。主要基于:(1)行業(yè)層面迎來雙重利好:a)中國種植業(yè)在農業(yè)補貼提高、低息加杠桿、規(guī)?；洜I三大因素作用下迎來趨勢性盈利反轉;b)農墾系統(tǒng)改革即將開花結果。15年圍繞農場企業(yè)化、墾區(qū)集團化與股權多元化等取得實質性的進展。

　　(2)a)而北大荒即是行業(yè)盈利趨勢性反轉的首選標的:公司擁有耕地1158萬畝,將受益農業(yè)補貼加大、低息加杠桿,形成實質性的盈利提升;b)北大荒亦是農墾改革的首選標的:公司資產注入空間巨大(集團仍有3117萬畝耕地)、股權多元化改革具有可操作空間(集團持股64%)、市場化改革(土地租金提升、負業(yè)剝離、發(fā)展高附加值有機農產品及種植業(yè)技術咨詢)亦會繼續(xù)推進。

　　重申“買入”評級。預計公司15、16年的EPS分別為0.58元、0.69元,給予公司“買入”評級。

　　風險提示:(1)土改政策低于預期;(2)農墾系統(tǒng)改革進程推進緩慢。

　　芭田股份（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　芭田股份:擬融資16億元投資復合肥以及大數(shù)據(jù)項目

　　芭田股份 002170

　　研究機構：海通證券 分析師：張瑞,劉威 撰寫日期：2015-07-30

　　投資要點:

　　營銷體制改革以及貴州項目拖累業(yè)績。上半年業(yè)績較差。預計上半年銷量增速5%左右,營銷體制改革以及貴州項目費用超出預期,拖累公司上半年業(yè)績。隨著營銷逐步理順以及貴州項目投產,公司業(yè)績將逐步改善。

　　擬定增16億元,投資復合肥以及大數(shù)據(jù)項目。公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過16億元。此次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過8,551.58萬股,發(fā)行價不低于18.71元/股,擬用于(1)貴州芭田生態(tài)工程有限公司300萬噸/年聚磷酸高效生態(tài)復合肥工程二期項目。(2)智慧芭田大數(shù)據(jù)綜合平臺項目。(3)補充流動資金。前兩個項目達產后將分別新增凈利潤1.47億元,1億元。定增實施將有利于公司長遠發(fā)展。

　　芭田股份參股泰格瑞20%的股份。深圳市芭田生態(tài)工程股份有限公司(甲方)、南寧泰格瑞農業(yè)科技有限公司(乙方)以及南寧益普檢測技術有限公司(丙方)簽署《投資協(xié)議》,在乙方全資收購丙方后,公司使用自有資金1706.25萬元參股泰格瑞20%的股份。乙方承諾未來三年(2015年、2016年、2017年),實現(xiàn)凈利潤不低于:150萬元、375萬元、840萬元。

　　收購有利于公司“生態(tài)農業(yè)”和“智慧農業(yè)”戰(zhàn)略布局。本次對外投資將有利公司從基地建設、種植生產、農產品加工、流通到銷售等整個產業(yè)鏈的農產品質量安全技術服務方面,提供標準化、信息化、可控制、可追溯的農產品質量安全整體解決方案,幫助公司解決農產品從“田間到餐桌”面臨的質量安全問題,推動公司創(chuàng)新發(fā)展,增強市場競爭力,加快轉型升級。

　　維持公司“買入”評級,目標價28.35元。我們預計公司2015-2017年EPS分別是0.33、0.63、0.87元,參照行業(yè)公司估值,給予公司2016年45倍PE,對應公司目標價28.35元,維持“買入”投資評級。

　　風險提示:復合肥銷售不達預期

　　亞盛集團（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　亞盛集團:農墾經營模式改革領導者,2015年迎全面變革

　　亞盛集團 600108

　　研究機構：安信證券 分析師：吳立 撰寫日期：2015-04-27

　　事件:4 月23 日,公司發(fā)布2014 年年報,實現(xiàn)收入22 億,同比下降17%,歸屬于上市公司股東凈利潤2.06 億,同比下降49%,對應EPS0.11 元。同時公司發(fā)布2015 年1 季報,實現(xiàn)收入4.32 億,同比下降12.35%,歸屬于上市公司股東凈利潤2901 萬,同比下降46%。

　　我們的分析和判斷:1、農業(yè)增收受限,公司創(chuàng)新經營模式,積極尋求變革。14 年公司業(yè)績大幅下滑,主要原因為國際國內農產品價格倒掛,大宗農產品價格有限制,行業(yè)持續(xù)低迷。

　　公司作為農墾系統(tǒng)經營模式改革領導者,2015 年起公司將進一步優(yōu)化統(tǒng)一經營模式,采取“公司管兩頭+農戶承包種植”模式,即公司管生產兩頭,種子、化肥、農藥等農資由上市公司管,銷售由上市公司管,種植統(tǒng)一安排,具體的操作給家庭農場、農戶。對上市公司一方面可統(tǒng)一安排種植,提高效率,同時降低經營風險,另一方面可提高農戶的積極性。

　　2、甘肅農墾仍有400 萬畝土地資源,農墾改革在即,存在注入預期。

　　甘肅農墾擁有土地資源總面積約810 萬畝,目前上市公司有415 萬畝,占比51%,在農墾全面變革的背景下,集團資產證券化是趨勢,公司存資產注入預期,甘肅農墾大量土地資源也將打開公司成長空間。此外,公司仍有宜農未開墾耕地面積約70 萬畝,上市公司體內可用耕地面積具有翻倍空間。

　　3、公司迎“農墾改革+國企改革”拐點:農墾系統(tǒng)面臨的問題:1)墾區(qū)管理機制需進一步轉變,政企、事企、社企需進一步分開。2)國有農場內土地法律體系不完整,土地流轉市場不健全。3)墾區(qū)系統(tǒng)企業(yè)多,但大型農業(yè)企業(yè)少,存在整合空間。4)企業(yè)運營效率偏低,管理機制有待進一步市場化。2)員工持股。3)整合墾區(qū)外土地資源。

　　羅 牛 山（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　羅牛山：重點龍頭企業(yè)

　　公司是國家農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)，是海南省規(guī)模最大、配套產業(yè)體系最完備的畜牧業(yè)龍頭企業(yè)。主營業(yè)務是畜牧產業(yè)為主的良種繁育、畜禽商品生產、飼料供應、畜禽防疫、屠宰加工、環(huán)保利用、科研推廣等。公司先后榮獲"國家產業(yè)化龍頭企業(yè)"、"全國養(yǎng)豬行業(yè)百強優(yōu)秀企業(yè)"、"全國畜牧行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)"等榮譽稱號。

　　海南橡膠（個股資料 操作策略 咨詢高手 實盤買賣）

　　海南橡膠:土地流轉+農墾改革+國企改革龍頭

　　海南橡膠 601118

　　研究機構：東吳證券 分析師：馬浩博 撰寫日期：2015-08-27

　　投資要點

　　農業(yè)是下半年A 股中少有的高景氣度板塊:CPI 上行、多政策推動以及人民幣貶值減少進口沖擊,建議超配農業(yè)板塊,兩條主線1)土地流轉+農墾改革+國企改革;2)禽養(yǎng)殖板塊。

　　土地改革是今年必須交出答卷的幾個方向之一,深改組負責落實督辦,在農地貸款支持、土地流轉、農墾改革等諸多領域, 都可以期待,我們猜測農業(yè)土地抵押貸款試點即將啟動,土地流轉將帶動農業(yè)大發(fā)展,后續(xù)的種子農藥化肥農機等板塊都值得期待。

　　預計農墾改革加速推進,海南農墾系統(tǒng)土地最大優(yōu)勢在于擁有旅游和商業(yè)地產潛力:海南農墾是中國第三大墾區(qū),公司作為海南農墾集團下屬上市平臺,憑借豐富的土地資源,公司將受益于農墾改革帶來的土地重估價值的增長。公司擁有海南島獨特、豐富的旅游資源,有1000余畝土地經過調研適應于休閑旅游資源開發(fā),在政策放開后有望加快相關土地建設,與海南旅游島發(fā)展匹配。

　　國企改革進程推進,海南橡膠成為重要試點:國企改革的進程不斷推進,海南也是國企改革重要的試點城市,公司作為海南省最重要的國企之一,有望成為改革排頭兵。海南農墾集團持股70%,若簡單注入集團資產將使實際流動股本比例下降,后續(xù)是否會引進戰(zhàn)投亦是可以預期的方向。上市公司以及子公司層面的員工持股計劃值得期待。

　　可能具有博彩賽馬概念:賽馬運動很有可能將在近段時間落戶海南并開始全面運作。海南橡膠股東身份將大有作為,全面受益,為公司拓寬營業(yè)模式,增加利潤率帶來了無限可能。

　　橡膠主業(yè)在大周期底部,具有軍工概念:橡膠行業(yè)目前處于周期底部,當前橡膠價格為1.2萬/噸,高點在4萬/噸,因此在未來不會對公司業(yè)績產生負面拖累。未來軍用航空輪胎需求量將有較大增長,軍工概念產品毛利率較高。

　　盈利預測: 預計公司2015、2016年實現(xiàn)凈利潤0.96、1.50億, EPS 分別為0.09元、0.24元,對應海南確定新一輪土地流轉+ 農墾改革主線,給予“買入”評級。

　　風險提示:政策進度低于預期。