贛鋒鋰業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　贛鋒鋰業(yè):背靠?jī)?yōu)勢(shì),優(yōu)化組合,獲取超額收益

　　贛鋒鋰業(yè) 002460

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：蘭可 撰寫日期：2015-12-17

　　事件:日前,我們與贛鋒鋰業(yè)董秘就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。

　　產(chǎn)品組合豐富,調(diào)節(jié)余地大。贛鋒鋰業(yè)(002460)最初產(chǎn)品是金屬鋰,目前已經(jīng)擴(kuò)展至包括金屬鋰及鋰材、碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰、丁基鋰、氟化鋰等二十余種鋰系列產(chǎn)品。公司也是全球唯一一家同時(shí)具備礦石提鋰、鹵水提鋰、回收提鋰等三種原材料應(yīng)用的企業(yè)。根據(jù)我們的測(cè)算,2014年贛鋒鋰業(yè)主要產(chǎn)品折碳酸鋰的銷量結(jié)構(gòu)中,碳酸鋰達(dá)到43%,金屬鋰為37%,是公司主要的產(chǎn)品。隨著萬噸鋰鹽項(xiàng)目的投產(chǎn),公司的產(chǎn)品組合將更豐富,可調(diào)節(jié)性增強(qiáng)。

　　原料來源豐富,供應(yīng)充足。贛鋒鋰業(yè)(002460)具有從鹵水和鋰輝石中提取鋰的技術(shù),因此公司在原材料上可以有更多選擇。目前公司的鹵水主要來源于SQM,來源穩(wěn)定,回收料的來源也較為穩(wěn)定,因此影響公司未來原料來源的主要因素是鋰輝石的供應(yīng)。在原有鋰輝石供應(yīng)商已經(jīng)決定下一年不再供應(yīng)的情況下,未來的原料來源恐將成為影響公司業(yè)績(jī)的主要因素,但是公司已經(jīng)采取相關(guān)措施,包括收購(gòu)江西鋰業(yè)和投資MtMarion項(xiàng)目,特別是包銷協(xié)議的簽署,未來公司還存在進(jìn)一步擴(kuò)充鋰鹽產(chǎn)能的可能性。

　　優(yōu)化結(jié)構(gòu),獲取超額收益。最近新能源汽車市場(chǎng)的火爆,帶動(dòng)碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格持續(xù)飆升,而金屬鋰價(jià)格反映平淡。市場(chǎng)可能會(huì)認(rèn)為贛鋒鋰業(yè)在原鋰輝石供應(yīng)商改變銷售策略的情況下可能會(huì)受到較大影響,但我們認(rèn)為公司完全有充足的內(nèi)部資源可調(diào)節(jié)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),期初暫時(shí)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)高利潤(rùn)的產(chǎn)品如碳酸鋰和氫氧化鋰等滿足電池領(lǐng)域客戶的需求,下半年待MtMarion項(xiàng)目投產(chǎn)后,再恢復(fù)并滿足其他領(lǐng)域的鋰需求,從而獲取超額收益。

　　估值與評(píng)級(jí):基于我們的假設(shè),我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年每股收益分別為0.37元、1.03元和1.14元,給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鋰價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)超過預(yù)期,MtMarion項(xiàng)目不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

　　天齊鋰業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　天齊鋰業(yè):三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期,鋰價(jià)持續(xù)提升劣公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

　　天齊鋰業(yè) 002466

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：2015-11-12

　　投資要點(diǎn)

　　前三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期,凈利潤(rùn)同比增加150.43%:10月26日公司發(fā)布2015年三季報(bào),前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.07億元,同比增45.17%,歸母凈利潤(rùn)6127萬元,同比增150.43%。其中2015年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.51億元,同比增117.54%,歸母凈利潤(rùn)2030萬元,同比增187.97%。報(bào)告期內(nèi)一次性費(fèi)用達(dá)1.13億元,若扣除非經(jīng)常性損益,前三季度凈利潤(rùn)達(dá)8921萬元,同比增2212.8%,超出預(yù)期。

　　鋰產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升,公司產(chǎn)品毛利率提升:首先在鋰礦供給端,國(guó)內(nèi)礦石開采受阻,年初南美洲受暴雨等自然災(zāi)害,導(dǎo)致智利、阿根廷的部分產(chǎn)能無法發(fā)揮,碳酸鋰供應(yīng)量較去年有所減少;其次在需求端,今年新能源汽車放量帶動(dòng)鋰產(chǎn)品的需求上升,電池級(jí)別碳酸鋰最新價(jià)格在6.6萬元/噸~6.8萬元/噸,較年初的均價(jià)4.3萬元/噸已上漲近60%。公司綜合毛利率由去年同期的25.25%上升至48.29%,充分反映了碳酸鋰行業(yè)景氣增長(zhǎng)對(duì)公司盈利能力提升的巨大作用。

　　泰利森產(chǎn)能仍有釋放空間,天齊(江蘇)公司業(yè)績(jī)逐步向好:公司控股的泰利森,包括化學(xué)級(jí)和技術(shù)級(jí)的鋰輝石精礦產(chǎn)能為74萬噸,去年產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的60%,可見還有產(chǎn)量的擴(kuò)張空間。公司收購(gòu)的銀河鋰業(yè)下屬核心資產(chǎn)天齊(江蘇)公司,目前擁有年產(chǎn)1.7萬噸的自動(dòng)化電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)明年將釋放產(chǎn)能1.3萬噸,貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1.1億元,加上鋰產(chǎn)品供應(yīng)趨緊且需求激增,價(jià)格上漲有望持續(xù)到明年年底,公司未來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

　　投資建議: 隨著行業(yè)景氣不斷提升,鋰資源作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游將持續(xù)受益,公司作為鋰資源龍頭,預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.90、1.79和2.75元,對(duì)應(yīng)PE分別為98.2、49.4和32.0倍,繼續(xù)給予“買入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為160元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鋰產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng),下游需求萎縮,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

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　　拓邦股份:享受行業(yè)變革,業(yè)績(jī)進(jìn)入加速通道

　　拓邦股份 002139

　　研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2015-10-27

　　事件:公司公布2015年三季報(bào),三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.95億元,同比增長(zhǎng)42.12%;凈利潤(rùn)2914萬元,同比增長(zhǎng)16.98%。1-9月營(yíng)收10.19億元,同比增長(zhǎng)30.11%;扣非后凈利潤(rùn)6290萬元,同比增長(zhǎng)30.60%。

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jī)進(jìn)入加速通道。三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.95億元,同比增長(zhǎng)42.12%;凈利潤(rùn)2914萬元,同比增長(zhǎng)16.98%。1-9月營(yíng)收10.19億元,同比增長(zhǎng)30.11%;扣非后凈利潤(rùn)6290萬元,同比增長(zhǎng)30.60%,1-9月EPS實(shí)現(xiàn)0.27元。三季度毛利率19.10%,較2014年減少4個(gè)百分點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度20%-40%,業(yè)績(jī)進(jìn)入加速通道。

　　定增切入工業(yè)控制器領(lǐng)域。公司同時(shí)公布了定增預(yù)案修改方案,募資金5.97億元不變,定增價(jià)格由不低于18.52元修改為不低于15.20元。募資資金用于“收購(gòu)研控自動(dòng)化項(xiàng)目”、“拓邦意園(運(yùn)營(yíng)中心)建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充公司流動(dòng)資金”。其中募資資金中2.48億元用于收購(gòu)深圳研控55%的股權(quán)。深圳研控原股東承諾2015至2017年扣非后凈利潤(rùn)不低于2,000、2,500和3,000萬元,折算下來以17年為基準(zhǔn),收購(gòu)PE為15倍。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?公司將結(jié)合深圳研控的技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì),快速?gòu)募译娍刂破髑腥氲焦I(yè)控制器領(lǐng)域。

　　智能控制器和鋰電享受行業(yè)變革紅利。未來的智慧家庭和物聯(lián)網(wǎng)中,集成通訊模塊和操作系統(tǒng)的控制器,有望實(shí)現(xiàn)從無到有,從少到多的過程,行業(yè)的天花板非常高。公司最主要的業(yè)務(wù)智能控制器也進(jìn)入加速通道,未來三年業(yè)績(jī)將會(huì)驗(yàn)證這一邏輯。另外,電動(dòng)汽車的放量,根據(jù)我們近期去幾家大型動(dòng)力電池廠調(diào)研,動(dòng)力鋰電池已經(jīng)達(dá)到供不應(yīng)求的地步,公司鋰電業(yè)務(wù)將乘上行業(yè)快速,預(yù)計(jì)未來3年復(fù)合增長(zhǎng)不低于25%。

　　給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司15-17年?duì)I收14.5/18.8/24.3億元,凈利潤(rùn)0.93/1.32/1.69億元,對(duì)應(yīng)16年EPS為38.8倍,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:智能控制器放量不及預(yù)期,收購(gòu)深圳研控業(yè)績(jī)承諾不及預(yù)計(jì)。

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　　新宙邦:主業(yè)企穩(wěn),海斯福并表及電解液放量,公司業(yè)績(jī)可期

　　新宙邦 300037

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：劉威 撰寫日期：2015-11-27

　　投資要點(diǎn):

　　公司介紹。公司是一家專業(yè)從事新型電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品鋁電解電容器化學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級(jí)電容器電解液及鋰離子電池電解液,生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)開發(fā)能力居國(guó)內(nèi)同行領(lǐng)先。根據(jù)發(fā)布的2015年三季報(bào),公司2015年前三季度實(shí)現(xiàn)收入6.48億元,同比增長(zhǎng)16.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7873萬元, 同比下降20.6%,EPS0.45元。 l 主營(yíng)業(yè)務(wù)中電容器業(yè)務(wù)開始企穩(wěn)。公司一大主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)電容器,該領(lǐng)域已經(jīng)較為成熟,增長(zhǎng)空間有限。受行業(yè)不景氣影響,目前電容器產(chǎn)品的價(jià)格較前幾年跌去了一半,處于價(jià)格底部并逐漸企穩(wěn)。公司作為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè),市場(chǎng)占有率高,毛利率穩(wěn)定,該項(xiàng)業(yè)務(wù)能為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

　　鋰電解液明年價(jià)量齊升。公司目前產(chǎn)能大約為兩萬噸左右,主要有惠州與南通兩大生產(chǎn)基地。受益于新能源汽車的推廣,鋰電解液近期價(jià)格強(qiáng)勢(shì),價(jià)格從底部已經(jīng)上漲了30%左右,銷售情況可觀,預(yù)計(jì)明年銷量能上漲30%左右。公司作為國(guó)內(nèi)鋰電解液生產(chǎn)的龍頭企業(yè),有望持續(xù)受益于新能源汽車的高增長(zhǎng), 從而帶動(dòng)鋰電解液價(jià)量齊升。

　　新項(xiàng)目逐步釋放利潤(rùn)。根據(jù)公司10月24日公告,公司投資的惠州二期項(xiàng)目包括有機(jī)太陽(yáng)能電池材料、LED 封裝用有機(jī)硅膠、半導(dǎo)體化學(xué)品、鋰電池電解液和鋁電解電容器電解液五個(gè)產(chǎn)品系列?；葜荻陧?xiàng)目投產(chǎn)后,可為公司增加年均營(yíng)業(yè)收入51460.75萬,利潤(rùn)10838.37萬。惠州二期項(xiàng)目的投產(chǎn)將有效提高公司的產(chǎn)能,逐步釋放利潤(rùn),提升公司業(yè)績(jī)。

　　海斯福并表貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽?。公告顯示,公司購(gòu)買了海斯福100%股權(quán),海斯福主要從事六氟丙烯下游含氟精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。海斯福化工業(yè)績(jī)搶眼,上半年實(shí)現(xiàn)收入11863萬元,同比增長(zhǎng)26%,并表收入2225.6萬元,毛利率54.57%,預(yù)計(jì)全年將超額完成之前的業(yè)績(jī)承諾。今年海斯福開始并表,預(yù)計(jì)這將大幅增厚公司的業(yè)績(jī)。

　　首次買入評(píng)級(jí)。積極看好公司發(fā)展模式,預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 分別為0.65元、1.04元、1.28元,給予目標(biāo)價(jià)55元,對(duì)應(yīng)2016年動(dòng)態(tài)PE 約53倍,首次覆蓋給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)新能源汽車銷量低于預(yù)期; 2)電解液競(jìng)爭(zhēng)加劇致價(jià)格下降。

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　　多氟多:隨風(fēng)潛入夜,多氟多成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈“明星”

　　多氟多 002407

　　研究機(jī)構(gòu)：廣證恒生咨詢 分析師：姬浩 撰寫日期：2015-12-09

　　隨風(fēng)入夜,多氟多成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的“明星”。我們?cè)谛履茉雌囋燔噷ｎ}《誰將是下一個(gè)特斯拉或比亞迪》中提出,“多重催化,電動(dòng)車造車領(lǐng)域‘大潮將至’”,并提示了多氟多(002407)的投資機(jī)會(huì)。其后,我們推出系列多氟多研究報(bào)告,多次強(qiáng)調(diào)多氟多的投資價(jià)值。

　　量?jī)r(jià)齊升,六氟磷酸鋰快速漲價(jià)是多氟多業(yè)績(jī)重估的基礎(chǔ)。(1)六氟磷酸鋰進(jìn)入新景氣周期,盈利能力大幅上升,公司受益于龍頭地位。最新出廠價(jià)超20萬/噸,2015年年初約8.5萬/噸,近期長(zhǎng)單消化完畢,新采購(gòu)價(jià)格幾乎一周一議,預(yù)計(jì)價(jià)格仍將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng),2016年市場(chǎng)均價(jià)有望在20萬/噸的較高水平。(2)新能源汽車銷量節(jié)節(jié)高,優(yōu)質(zhì)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能供不應(yīng)求?？紤]2016年多氟多與新大洋和金龍客車的大額訂單、多氟多1.4萬臺(tái)電動(dòng)車生產(chǎn)計(jì)劃,產(chǎn)能連續(xù)翻番仍達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài),行業(yè)整合趨勢(shì)下取得先機(jī)。

　　順流直下,2016年是運(yùn)營(yíng)車和物流車機(jī)會(huì)年,公司顯著收益。(1)乘用車方面,公司產(chǎn)品規(guī)劃續(xù)航里程超150km,2016年補(bǔ)貼并無下降,保證首款車型旗開得勝。公司重點(diǎn)市場(chǎng)北京電動(dòng)車推廣力度大。

　　(2)專用車方面,純電動(dòng)專用車逐漸成為新能源汽車推廣重點(diǎn)。2015年10月純電動(dòng)專用車產(chǎn)量達(dá)6833輛。2016年電動(dòng)物流車推廣補(bǔ)貼無明顯下降,多氟多的物流電動(dòng)車具備又快又好發(fā)展的基礎(chǔ)環(huán)境。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.56、2.87、3.93元,按照35-40倍PE,目標(biāo)價(jià)為100-115,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　催化劑:首批電動(dòng)乘用車企業(yè)牌照發(fā)放;《汽車燃料消耗量管理辦法》正式出臺(tái);公司獲得大額訂單。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:電動(dòng)車銷量不佳、鋰電池行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的激烈競(jìng)爭(zhēng)

　　天賜材料（個(gè)股資料 操作策略 咨詢高手 實(shí)盤買賣）

　　天賜材料:參股上游碳酸鋰,電解液核心產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建完成

　　天賜材料 002709

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-12-22

　　參股江蘇容匯,切入上游碳酸鋰領(lǐng)域:天賜材料發(fā)布公告,公司將以自有資金6000萬元認(rèn)購(gòu)江蘇容匯通用鋰業(yè)有限公司新增股份1166.6666萬股,增資完成后,公司將持有江蘇容匯20%股權(quán)。標(biāo)的公司江蘇容匯主要從事碳酸鋰、氫氧化鋰和磷酸鐵鋰的生產(chǎn)和銷售,目前已經(jīng)建有成熟及穩(wěn)定的碳酸鋰產(chǎn)品生產(chǎn)線,同時(shí)擁有鋰礦石和鹵水提鋰的生產(chǎn)工藝和技術(shù),并計(jì)劃在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)鋰電池正極材料磷酸鐵鋰產(chǎn)品的一體化規(guī)模生產(chǎn)。通過本次增資參股,天賜材料正式切入產(chǎn)業(yè)鏈上游碳酸鋰,從而保證自產(chǎn)六氟磷酸鋰的上游關(guān)鍵原材料供應(yīng)鏈穩(wěn)定,特別是在目前碳酸鋰上游價(jià)格持續(xù)上漲,供需偏緊的情況下,戰(zhàn)略意義顯著,供應(yīng)鏈的穩(wěn)定將有助于進(jìn)一步鞏固公司全球電解液老大的地位。

　　六氟磷酸鋰產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張,電解液核心產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建完成:公司12月初發(fā)布公告,將投資1.27億元啟動(dòng)年產(chǎn)2000噸固體六氟磷酸鋰項(xiàng)目,計(jì)劃于2017年達(dá)產(chǎn),從而擁有相當(dāng)于6000噸固態(tài)六氟磷酸鋰產(chǎn)能。我們?cè)诖饲靶袠I(yè)深度報(bào)告中已經(jīng)分析,考慮到明年所有新增產(chǎn)能,六氟磷酸鋰供給仍有缺口,將成為影響電解液產(chǎn)能的最大因素。公司自身鋰鹽產(chǎn)能的擴(kuò)張?jiān)诹姿徜囉瓉須v史拐點(diǎn)、價(jià)格持續(xù)上行的情況下尤為重要。今年四季度開始,整個(gè)電解液產(chǎn)業(yè)鏈均在漲價(jià),在打通碳酸鋰布局后,公司的成本優(yōu)勢(shì)最為突出,完善的布局下,盈利水平將不斷提高。

　　傳統(tǒng)車企將全面發(fā)力,新能源汽車高速發(fā)展:今年年底的搶裝行情明顯,新能源汽車全年突破30萬輛已成定局。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看,2020年百公里5升的油耗標(biāo)準(zhǔn)不依靠新能源汽車難以實(shí)現(xiàn),“中國(guó)版ZEV”有望明年落地,迫使傳統(tǒng)車企發(fā)力新能源汽車。目前國(guó)內(nèi)主流車企均公開發(fā)布了新能源汽車戰(zhàn)略,結(jié)合新興商業(yè)模式的拉動(dòng),有望到2020年實(shí)現(xiàn)年銷量規(guī)模200萬輛,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈未來五年仍有廣闊發(fā)展空間。

　　投資建議:買入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)115.4元。預(yù)計(jì)公司2015年-2017年的凈利潤(rùn)分別為0.84億、2.96億元、3.45億元?？紤]到六氟磷酸鋰和電解液漲價(jià)預(yù)期,上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)市值至150億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)115.4元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期,生產(chǎn)出現(xiàn)安全事故