川大智勝（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　川大智勝:增長符合預期,期待軍航訂單落地

　　川大智勝 002253

　　公司是我國空中交通管理領域具有自主知識產(chǎn)權的大型軟件和重大裝備供應商。在高端技術密集的空中交通管理領域，公司以自主研制的大型實時軟件為核心，通過系統(tǒng)集成，形成了空管自動化系統(tǒng)和空管仿真模擬訓練系統(tǒng)兩大系列的重大技術裝備，并逐步取代同類進口設備。公司產(chǎn)品已獲國家科技進步一等獎1項、二等獎2項，軍隊科技進步一等獎1項，部省級科技進步一等獎3項。

　　聯(lián)絡互動（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　聯(lián)絡互動:業(yè)績高增長持續(xù)亮眼,智能生態(tài)變現(xiàn)和國際化拓展值得期待

　　聯(lián)絡互動 002280

　　研究機構：長江證券 分析師：劉疆 撰寫日期：2016-02-24

　　業(yè)績保持高速增長,用戶數(shù)大幅提升,ARPU仍具潛力。公司2015年營收6.76億元(+109.72%),歸屬凈利3.16億元(+91.06%),業(yè)績保持高速增長:1)用戶數(shù)上,分發(fā)渠道拓寬促用戶數(shù)大增,聯(lián)絡OS年新增活躍用戶數(shù)達1.4億(聯(lián)絡愛號1740萬、點晴鎖屏超5000萬),同增68.67%,各產(chǎn)品累計用戶已達6.59億。第一,聯(lián)絡OS項目數(shù)至330個(129家手機商,66個手機品牌);第二,商戶云搜索全國區(qū)域擴張持續(xù)落地(營收占比18%,同增106%)。2)APRU上,用戶數(shù)大增對其有一定稀釋,但游戲聯(lián)運的增長邏輯在不斷強化。第一,游戲、廣告和應用分發(fā)等高變現(xiàn)渠道貢獻顯著,如去玩游戲平臺等(應用分發(fā)營收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戲公司自研產(chǎn)品與強勢平臺合作分發(fā),放大平臺效應,如《哆啦A夢大賽車》(騰訊三年獨家代理,聯(lián)絡10%分成)。第三,公司加大東南亞、臺灣、歐美市場的游戲投入,海外成為新增長點(海外營收占比65%,同增116%)。

　　入股雷蛇拓展國際化業(yè)務格局,互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件和大數(shù)據(jù)云平臺有望成為新增長引擎。雷蛇是全球頂級游戲外設品牌之一,業(yè)務主要覆蓋美國、歐洲、中國和亞太等,15財年(14.10-15.9)營收/凈利為3.1億/-899.6萬美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戲軟硬件一體化,深度挖掘游戲業(yè)務的高變現(xiàn)潛力;2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能醫(yī)療等構成硬件產(chǎn)品線,基于聯(lián)絡OS有望在智能多端復制現(xiàn)有的手機軟件生態(tài);3)雷蛇的全球渠道和品牌影響力優(yōu)勢突出,為公司的國際化業(yè)務拓展夯實基礎。同時,互聯(lián)網(wǎng)金融(滿屏金、聯(lián)絡金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量產(chǎn)推出)、大數(shù)據(jù)(聯(lián)絡云平臺業(yè)務運營)有望成為公司16年新增長極,配合商戶云搜索區(qū)域擴張、游戲/廣告高變現(xiàn)及海外拓展等原有保障,業(yè)績持續(xù)高成長具較高確定性。

　　“智能生態(tài)凸顯協(xié)同變現(xiàn)潛力,國際化市場拓展空間廣闊,維持“買入”評級。公司在智能生態(tài)方面的布局逐漸成型,后續(xù)智能硬件(手機/VR/家居/醫(yī)療)、聯(lián)絡OS(手機OS迭代更新,VROS等新版推出)、互聯(lián)網(wǎng)金融(電商消費金融、鎖屏支付、供應鏈金融等)、云平臺(億量級用戶數(shù)據(jù)價值挖掘)等都具有較強的協(xié)同變現(xiàn)和利潤貢獻潛力;公司面向國際化市場的外延戰(zhàn)略投資持續(xù)推進,國際化市場的增長空間廣闊。看好公司的優(yōu)質基本面和高成長性,維持“買入”評級。

　　風險提示:智能硬件市場銷量具不確定性,外延進度不及預期,系統(tǒng)性風險。

　　漢麻產(chǎn)業(yè)（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　漢麻產(chǎn)業(yè):深度受益虛擬現(xiàn)實和機器視覺產(chǎn)業(yè)

　　漢麻產(chǎn)業(yè) 002036

　　研究機構：海通證券 分析師：張宇 撰寫日期：2015-11-10

　　以智能終端為載體的新型光學鏡頭行業(yè)景氣度高。公司推進重大資產(chǎn)置換事項,主業(yè)華麗轉身,置入資產(chǎn)聯(lián)創(chuàng)電子涉及光學鏡頭和觸控顯示兩大消費電子領域。伴隨智能手機、平板電腦滲透率不斷提高,手機鏡頭等新型光學鏡頭訴求強烈。國外運動相機發(fā)展如火如荼,國內市場幾乎一片空白,眾巨頭紛紛布局,未來該市場必將一片藍海,光學鏡頭行業(yè)發(fā)展看好。無人機迅猛發(fā)展趨勢不減,為光學鏡頭行業(yè)注入強勢增長動力。AR催生千億規(guī)模市場,中國制造業(yè)有望搶占一席之地。

　　智能終端普及驅動觸控顯示行業(yè)發(fā)展。3G/4G網(wǎng)絡發(fā)展帶動智能手機銷量增長,平板電腦便利輕巧特性使其普及度持續(xù)提升,不斷提振觸控顯示產(chǎn)品需求。此外,車載信息系統(tǒng)、播放器、工業(yè)控制、智能穿戴和智能家居等市場也為觸控顯示產(chǎn)品提供了更廣闊市場。

　　高清廣角運動相機鏡頭領域佼佼者,優(yōu)勢明顯。聯(lián)創(chuàng)電子是全球運動相機鏡頭行業(yè)最大供應商,領頭羊地位明顯。2014年全球運動相機出貨量為780萬臺,聯(lián)創(chuàng)電子運動相機鏡頭總出貨量為690萬顆。技術優(yōu)勢、研發(fā)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢是聯(lián)創(chuàng)電子核心競爭力。

　　行業(yè)壁壘高,聯(lián)創(chuàng)電子優(yōu)勢有望持續(xù)。光學鏡頭和觸控顯示屬高精密、技術密集型產(chǎn)品,涉及多個領域,技術門檻高。精細化產(chǎn)品制造需要不斷對生產(chǎn)過程進行改善,提高產(chǎn)品良率,經(jīng)驗壁壘明顯。下游客戶終端消費品生產(chǎn)商對供應商認證周期較長,需要經(jīng)過樣品測試、小批量使用和現(xiàn)場考察等多個環(huán)節(jié),經(jīng)過長時間合作、測試、磨合和篩選才能建立其穩(wěn)定合作關系,行業(yè)客戶壁壘強。產(chǎn)品生產(chǎn)前期需要投入大規(guī)模自動化設備,高端設備大多為進口,同時日常經(jīng)營中需要保有一定數(shù)量原料庫存,對企業(yè)資金要求較高。

　　盈利與估值。公司15,16,17年預測EPS分別為0.35元(備考),0.47元和0.59元。觸控類產(chǎn)品可比上市公司16年平均估值為34.2倍。光學元件業(yè)務可比上市公司16年平均估值為36倍。根據(jù)對公司的發(fā)展判斷,給予公司16年整體業(yè)績50倍估值,目標價23.5元,“增持”評級。

　　風險提示:提請投資者關注人才流失風險,市場需求變動風險,原材料采購風險和客戶集中度較高風險。

　　歌爾聲學（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　歌爾聲學:聲學產(chǎn)品或將升級,VR業(yè)務蓄勢待發(fā)

　　歌爾聲學 002241

　　研究機構：平安證券 分析師：劉舜逢 撰寫日期：2015-11-24

　　事項:

　　CirrusLogic公司在《致投資人信件》中表示未來將通過升級音頻IC芯片來提升聲學元件的功能,提供更好的用戶體驗。

　　平安觀點:

　　聲學芯片升級映射聲學模組、配件升級:CirrusLogic是美國一家聲學領域的音頻IC設計龍頭企業(yè),其主要客戶是蘋果。根據(jù)CirrusLogic在2015年10月28號公告的致投資者信件,公司對未來聲學領域的發(fā)展趨勢展望仍為智能化、集成化,并明確提到未來將通過升級音頻IC芯片來提升聲學元件的功能,提供更好的用戶體驗。另外,CirrusLogic公司特別提到將會緊密與音頻領域的OEM廠商合作,尤其是加強智能編碼等技術在聲學元件和配件(耳機)中的應用。CirrusLogic認為聲學降噪、HiFi(高保真)、always-on語音功能、防水功能等添加將成為未來12-18個月聲學元件和配件發(fā)展的重要關注點。

　　蘋果加深聲學領域專利布局,預計明年蘋果新品將升級聲學元件:根據(jù)美國專利商標局文檔和數(shù)據(jù)顯示,繼2013年3月蘋果對耳機配件進行技術升級配合其iPhone產(chǎn)品后,蘋果公司于2015年8月再次進行類似的聲學技術專利儲備,該項專利將會在無線耳機系統(tǒng)中增強語言通話質量。另外,與傳統(tǒng)簡單的語音降噪系統(tǒng)相比,新專利技術將通過配備多個內置耳機麥克風和加速器數(shù)據(jù)(檢測噪聲、風力水平),并結合電池電量和耳機位置數(shù)據(jù),能夠實時監(jiān)測信號源、智能選擇輸出音頻。

　　VR業(yè)務或將成為新爆點:根據(jù)ABIresearch數(shù)據(jù),全球VR設備市場將迎來快速發(fā)展期,行業(yè)領先的科技巨頭VR產(chǎn)品將會是VR設備市場增速最快的產(chǎn)品,預計全球VR設備未來5年出貨量CAGR達到106%,到2020年出貨量達到4300萬臺。公司參與設計并獨家代工OculusVR設備,消費級VR設備有望在2016年一季度推出。結合公司數(shù)據(jù),我們預計2016年公司VR設備產(chǎn)品(游戲機)出貨量有望達到100萬臺,每臺單價為1000RMB,預計2016年將為公司帶來10億元新增收入,占總體收入的5%。

　　投資策略:受到智能終端設備整體市場飽和、競爭激烈等因素影響,公司2015年傳統(tǒng)聲學業(yè)表現(xiàn)難以恢復過去快速增長,但我們看好公司明年受益聲學產(chǎn)品升級將帶動基本面回暖,所以我們分別下調2015、上調2016年公司盈利預測,預計公司15-17年營收分別為140/176/198億元,以最新攤薄股本計算后的EPS分別為1.04/1.53/1.72元(2015/2016年EPS原為1.17/1.47元),對應PE為33/23/20倍。相對可比公司來說,歌爾聲學估值處于行業(yè)中偏低水平,VR概念的火熱或將為公司帶來更多估值彈性,維持公司“推薦”評級。

　　風險提示:智能移動設備市場低迷,VR設備市場成長低于預期。

　　奮達科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　奮達科技:傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長,金屬結構件+智能穿戴打開成長空間

　　奮達科技 002681

　　公司是國內領先的多媒體音響和美發(fā)小家電企業(yè)之一。公司主要從事多媒體音響、美發(fā)小家電等居家及個人護理小家電產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和營銷服務，主要產(chǎn)品分為多媒體音響和美發(fā)小家電兩大系列。公司采取ODM和OBM相結合的差異化經(jīng)營模式：在全球發(fā)達地區(qū)，公司選擇與國際知名品牌商合作；在新興市場，公司主要采取自主品牌銷售。公司流金歲月C-30系列音響被中關村在線評為“2008年度最佳產(chǎn)品獎”，MP450系列和SomaTravel系列音響分別獲2011年度和2012年度CES“設計與工程創(chuàng)新榮譽獎”。

　　水晶光電（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　水晶光電:HUD產(chǎn)品研發(fā)成功,增強現(xiàn)實布局進展順利

　　水晶光電 002273

　　研究機構：安信證券 分析師：趙曉光,邵潔,鄭震湘,安永平 撰寫日期：2016-01-20

　　公告內容:公司近日成功研發(fā)一款“汽車HUD抬頭顯示器”,新產(chǎn)品相關情況如下:汽車HUD抬頭顯示器,又稱汽車平視顯示系統(tǒng)。公司于2013年年初組建汽車HUD研究團隊進行研發(fā),經(jīng)過近三年多時間的努力,公司第一代智能HUD產(chǎn)品已研發(fā)成功。公司新開發(fā)的抬頭顯示器將帶有在線導航、互聯(lián)網(wǎng)電臺、電話轉接、消息顯示等功能,并帶有GPS、3G模塊及自主操作系統(tǒng)。為用戶行車保駕護航的同時,幫助用戶享受互聯(lián)網(wǎng)生活的樂趣。

　　無人駕駛行業(yè)趨勢,HUD將成為增強現(xiàn)實最先爆發(fā)應用:無人駕駛是未來5-10年汽車行業(yè)乃至人工智能行業(yè)多產(chǎn)業(yè)鏈共同努力實現(xiàn)的方向。而2016-2017年,ADAS將實現(xiàn)無人駕駛的第一步。ADAS系統(tǒng)通過傳感器獲取數(shù)據(jù),主芯片完成判斷后,初級應用通過聲音、圖像、振動對駕駛者進行警示。與電子控制功能結合后,逐漸進化到對車輛的自動控制。HUD能夠將顯示投影在駕駛者視線正前方,是顯示ADAS警示信息的最優(yōu)選擇之一。而在增強現(xiàn)實的行業(yè)應用中,可以看到的是HUD將最先起量,HUD的發(fā)展將顯著受益ADAS系統(tǒng)的普及。從現(xiàn)有的HUD行業(yè)來講,將在汽車行業(yè)從后裝到前裝,2016年就可以看到產(chǎn)品規(guī)模放量,是增強現(xiàn)實行業(yè)中的應用清晰和技術可實現(xiàn)性最強的領域。公司的HUD產(chǎn)品研發(fā)成功,在行業(yè)中具有資源優(yōu)勢,率先布局具有先發(fā)優(yōu)勢。

　　員工持股成本價附近,激勵到位引發(fā)創(chuàng)新活力:公司員工持股計劃惠及69人,是公司的高級管理人、公司及下屬子分公司核心管理及技術(業(yè)務)骨干人員,激勵骨干人員可以激發(fā)公司創(chuàng)新活力。目前公司股價31.68元,而公司員工持股計劃成交均價為人民幣27.817 元/股,未來公司新產(chǎn)品持續(xù)推進,我們認為對于員工熱情和動力將會推動公司進一步發(fā)展。

　　雙攝像頭方案成為行業(yè)發(fā)展趨勢,公司受益明顯:公司的藍玻璃紅外截止濾光片技術是行業(yè)內佼佼者,未來光學影像的輸入端方式將會改變,通過雙攝像頭可以實現(xiàn)3D影像或者更多的功能。而國際客戶下一代也在考慮使用雙攝像頭方案,公司作為行業(yè)內藍玻璃紅外截止濾光片和藍寶石鏡頭coverglass的主要供應商,將會受益行業(yè)趨勢的發(fā)展,市場從一變二,從高端向中低端滲透。公司之前光學元器件傳統(tǒng)業(yè)績也會受益于雙攝像頭的行業(yè)趨勢,獲得更高增長。

　　投資建議:目前對應16年預計40多倍估值,HUD業(yè)務業(yè)績彈性很大,超短焦投影和雙攝像頭行業(yè)趨勢疊加,繼續(xù)推薦。買入-A投資評級,6個月目標價54元。

　　風險提示:虛擬現(xiàn)實進展不達預期

　　順網(wǎng)科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要咨詢）

　　順網(wǎng)科技:攜手HTC VIVE,打造VR新網(wǎng)吧模式

　　順網(wǎng)科技 300113

　　研究機構：國海證券 分析師：孔令峰 撰寫日期：2015-12-02

　　事件:

　　順網(wǎng)科技攜手HTC、杰拉網(wǎng)咖,于11月13日-11月17日在杭州下沙福雷德廣場杰拉電競館展出兩套VIVE設備以及多達十款不同的體驗內容;11月20日至24日,在杭州城西的火星工廠進行第二輪展示。結合我們在其他渠道對HTCVIVE的體驗感受,觀點如下:

　　我們的觀點:

　　體驗現(xiàn)場反應熱烈,用戶普遍認可虛擬現(xiàn)實體驗。根據(jù)我們對HTCVIVE體驗的現(xiàn)場來看,用戶非常認可虛擬現(xiàn)實的體驗內容,愿意支付一定的費用體驗VIVE體驗項目。另一方面,基于VIVE良好的用戶體驗,大量用戶表示若體驗內容持續(xù)創(chuàng)新,愿意持續(xù)進行體驗甚至購買設備。虛擬現(xiàn)實線下體驗的新網(wǎng)吧模式效果可能將超預期。

　　市場普遍認可VR(虛擬現(xiàn)實)行業(yè)空間巨大。綜合市場調研機構以及UCCVR給出的預測數(shù)據(jù),預計2020年出貨量達到6600萬臺,其中頭顯的市場規(guī)模約30億美元,而VR行業(yè)的整體規(guī)模可能將達到70-300億美元。AR(增強現(xiàn)實)市場規(guī)模將是VR的四倍。虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)具備巨大的潛在成長空間。

　　當前制約虛擬現(xiàn)實普及的重要因素在于內容、交互方式、價格。內容方面,鑒于當前巨頭尚未推出消費者版設備,內容領域的開發(fā)存在一定的顧慮和混亂,相比于頭顯數(shù)量,內容數(shù)量和質量嚴重不足,但隨著三星GearVR、PlayStationVR、Oculus推出消費者版,虛擬現(xiàn)實內容生態(tài)的模式將有望趨近統(tǒng)一;交互方式方面,虛擬現(xiàn)實不僅僅是視覺,更應在觸覺、嗅覺、溫度、移動、定位等方面將現(xiàn)實世界與虛擬世界進行對接,如此才能營造更具沉浸感、真實感的體驗。巨頭消費者版的大量推出以及交互方式的多樣化,勢必帶來游戲體驗的復雜化,進而進一步吸引用戶體驗或購買。

　　在重度游戲體驗領域,VR新網(wǎng)吧模式或VR主題公園模式(或統(tǒng)稱“線下店模式”)將率先爆發(fā)。參考街機時代、PC時代初期,用戶更傾向于在線下店進行消費,而非購買。因為:1)VR游戲的爆發(fā)有賴于線下體驗模式教育市場。通過在VR新網(wǎng)吧或VR主題公園體驗優(yōu)質的VR設備,培養(yǎng)用戶對VR正面體驗印象,通過口碑傳播更易引爆市場;2)低門檻。VR游戲必然需要大量外設與游戲進行交互,而大部分普通用戶不具備購買如此數(shù)量外設的支付能力和意愿,且在首次接觸新鮮事物時,用戶普遍具有花錢體驗的意愿,而不具備花錢。3)VR游戲的持續(xù)發(fā)展需要重度體驗,而線下店是重要的渠道之一。4)網(wǎng)吧、主題公園匯聚了主要的重度游戲玩家,此類玩家嘗鮮意愿和持續(xù)付費意愿更強。

　　公司VR新網(wǎng)吧模式前景廣闊,我們預計公司未來將向全國推廣,潛在市場空間中性可達145億。中性估計市場起步階段每家VR新網(wǎng)吧擁有2臺VR設備,每次體驗收費10元、單個設備每天體驗40次,則以全國網(wǎng)吧14.2萬家計(順網(wǎng)科技潛在可合作網(wǎng)吧數(shù)量占比為70%,若其中50%參與建設VR新網(wǎng)吧),市場空間中性可達145億;若僅考慮高端知名連鎖網(wǎng)咖如網(wǎng)魚網(wǎng)咖、杰拉網(wǎng)咖、艾爾文網(wǎng)咖共計近500家,則中性估計市場空間可達1.41億。

　　商業(yè)模式有望隨著體驗內容的深入而變遷。對于當前較為淺度的體驗模式,用戶主要以嘗鮮為主,因此主要按次收費;隨著VR游戲內容逐步發(fā)展成熟,重度內容將獲得用戶不小的粘性,未來將產(chǎn)生類似于網(wǎng)吧按小時計費的新模式或游戲內購買新模式,APRU值有望大幅提高。

　　等待爆款內容引爆市場。發(fā)展伊始,內容主要以體驗性為主,用以滿足用戶好奇心。市場的真正爆發(fā)需依賴爆款內容的出現(xiàn),經(jīng)過我們的產(chǎn)業(yè)調研,我們看好直播、高品質游戲、社交、感官刺激性強的應用等方向出現(xiàn)優(yōu)質內容,有望引發(fā)一場社會潮流。

　　盈利預測及評級。我們看好公司在虛擬現(xiàn)實線下店的布局,市場空間巨大且具有商業(yè)可行性和可持續(xù)性,鑒于VR為新業(yè)態(tài),相關事項存在不確定性,暫未記入盈利預測。我們預計15-17年公司將實現(xiàn)凈利潤2.65/4.14/5.17億元,對應EPS分別為0.91/1.43/1.78元,對應12月1日股價PE分別為94/60/48倍?？紤]到公司內生增長強勁、VR新網(wǎng)吧模式較大的市場前景,給予“買入”評級。

　　風險提示。商業(yè)模式不可行風險;虛擬現(xiàn)實行業(yè)發(fā)展低于預期風險;法律風險;線下體驗店市場競爭風險;戰(zhàn)略合作終止風險;