科大訊飛

　　科大訊飛:人工智能龍頭維持高速增長 行業(yè)應用多點開花

　　科大訊飛 002230

　　研究機構：東北證券 分析師：瞿永忠 撰寫日期：2016-08-19

　　智能龍頭收入保持高速增長,商譽重估導致利潤大增。公司近期發(fā)布2016半年度報,上半年實現營業(yè)收入14.62億元,同比增長40.70%;歸屬母公司股東的凈利潤2.56億元,同比增長78.97%。其中1.02億元來自于收購訊飛皆成帶來的商譽重新估值所致,扣除投資收益影響后,歸屬母公司股東的凈利潤為1.54億元,同比增長7.60%。

　　智能產業(yè)真正領導者,核心技術處于全球第一梯隊。公司語音合成技術在國際最高水平的語音合成比賽BlizzardChallenge中再次奪冠,七項指標全部全球第一;公司在語義理解方面深耕細作,英文閱讀理解上提出新技術框架,指標優(yōu)于GoogleDeepMind和IBMWatson等國內外團隊,同時公司在獲得國際著名的常識推理比賽WinogradSchemaChallenge2016的第一名成績。

　　全方位向多個行業(yè)滲透,人工智能平臺及應用多點開花。公司近年來在教育、政府、汽車等行業(yè)重點布局,使得人工智能開放平臺及應用業(yè)務擴大變強,快速的將技術轉化為營收。利用云計算、大數據等新技術提前布局,形成面向省市、區(qū)縣的教育云平臺和面向課堂的智慧課堂產品體系。與聯(lián)想結盟,提出“聯(lián)想-訊飛智慧教育”解決方案。

　　訊飛超腦平臺的打造,讓公司在人工智能底層技術的積累方面擁有巨大的優(yōu)勢。

　　投資建議:公司主營業(yè)務收入維持高速增長,主營業(yè)務利潤增速較低是公司對技術投入大增導致的業(yè)務成本增速過快所致。人工智能行業(yè)技術壁壘較高,平臺效果顯著,公司最具潛力的C端業(yè)務尚未變現,因此我們看好公司在長期的發(fā)展,預計公司2016-2018年EPS分別為0.41、0.48、0.75,同比分別增長24.35%,16.32%,57.19%,對應PE為分別為73.93、63.56、40.44。

　　風險提示:業(yè)務發(fā)展不達預期、訊飛超腦基礎技術投入過大難以收回、市場估值風險。

　　神思電子

　　神思電子:高基數影響業(yè)績 創(chuàng)新業(yè)務進展順利

　　神思電子 300479

　　研究機構：國元證券 分析師：李芬 撰寫日期：2016-08-08

　　事件:

　　8月4日晚間,公司發(fā)布2016年半年報。2016年上半年實現營收117,983,637.98元,同比下降29.73,實現歸屬上市公司股東的凈利潤8,015,375.95元,同比下降65.43%。

　　結論:

　　1業(yè)績下滑主要源于去年同期實名制剛性需求爆發(fā)帶來的高基數營收出現較大下滑主要源于:2015年上半年通信行業(yè)實名制剛性需求及通用型產品異常增長導致的高基數。

　　凈利潤大幅下滑主要源于:營收的下滑;傳統(tǒng)產品毛利率降低;多項創(chuàng)新型產品樣板市場建設周期延長;部分行業(yè)客戶項目啟動時間超過預期;外金融、公安、通信、人社等行業(yè)的采購具有季節(jié)特點,上半年度實現的利潤普遍整體低于下半年。

　　2創(chuàng)新業(yè)務表現良好銀行移動展業(yè)初步形成規(guī)模:郵儲總行已進入批量采購階段;安徽省農信社移動信貸項目選型,公司成功中標入圍;同時參加了十余家銀行移動展業(yè)項目,積極拓展移動展業(yè)產品的推廣進度。

　　便捷支付取得重要進展:資質上,小額支付終端完成人民銀行PBOC3.0檢測;通過銀聯(lián)卡受理終端產品入網認證;小額支付模塊免密免簽業(yè)務取得相應資質;綜合支付服務平臺正式上線等。業(yè)務上,與齊魯和民生銀行簽約;與建行共同進行的“菜籃寶”完成山東菜市場試點運營;在遼寧、廣東、內蒙、河南、四川等地推進菜市場小額支付電子秤試點。

　　銀醫(yī)自助業(yè)務取得突破:在與多家三家醫(yī)院批量應用逐卡通讀寫終端的基礎上,簽約山東大學第二附屬醫(yī)院銀醫(yī)自助項目并實現批量供貨等,多地多家醫(yī)院達成合作意向。

　　人臉識別產品行業(yè)應用明顯加速:公司的人臉識別產品在園區(qū)管理、賓館入住、金庫安防、稅務認證、建筑工地管理等領域已經實現批量應用。其中山東、新疆、河北等多地小區(qū)上線使用。

　　3外延發(fā)展:成立并購基金,合資協(xié)議提升競爭力公司積極通過外延合作拓寬發(fā)展空間,與新沃資本成立并購基金;與依圖合資,共同合作打造以“終端+平臺”為形態(tài)的更具差異化與競爭力的視覺認知解決方案,促進行業(yè)應用創(chuàng)新。

　　4我們預計公司2016-2018年EPS為0.48、0.63、0.85元,對應PE分別為70、54、40倍,給予“增持”評級。

　　5風險提示:技術進步不及預期、市場拓展不及預期

　　中科曙光

　　中科曙光:亮劍E級時代

　　中科曙光 603019

　　研究機構：海通證券 分析師：鄭宏達,謝春生 撰寫日期：2016-07-12

　　投資要點:

　　上周,2016中科曙光技術創(chuàng)新大會在北京召開,曙光董事長集體高管層圍繞“E級”計算挑戰(zhàn)下曙光的戰(zhàn)略、技術、應用與服務整體解決之道與業(yè)界展開交流。曙光技術創(chuàng)新大會一年一屆,今年是第二屆,每年的主題不同,但都圍繞分享曙光一年來在技術創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新方面取得的成果。今年,曙光正式啟動由其牽頭的E 級高性能計算機原型系統(tǒng)研制項目,正式發(fā)布新一代智慧城市云平臺——“云魔方”。

　　在最快計算機的持續(xù)計算速度被“太湖之光”刷新到93PFlops 之后,E 級超算已成為當前各國競相角逐的戰(zhàn)略制高點。中國也將百億億次超級計算機及相關技術的研究寫入了國家“十三五”規(guī)劃,希望在2020年(領先國際4年時間)左右實現。 在國家“十三五”高性能計算專項課題中,曙光、國防科技大學以及江南計算技術研究所同時獲批牽頭E 級超算的原型系統(tǒng)研制項目,形成了中國E級超算“三頭并進”的局面。

　　E級技術層面, 包括EB 級數據存儲與管理,億級用戶在線并發(fā)訪問,E 級網絡流量處理,E 級規(guī)模數據中心技術。曙光提出計算架構、存儲、網絡、安全和節(jié)能等多方面的產品和解決方案,發(fā)布曙光億級并發(fā)云服務器系統(tǒng),高達4096個處理器,節(jié)省50%能源使用,降低70%硬件開銷,減少80%空間占用。E 級應用層面,積極在PB、EB 級海量數據中挖掘應用價值,四年前,提出城市云戰(zhàn)略;三年前,大數據;兩年前,數據中國;去年,地球模擬、地球觀測和環(huán)境預測。

　　與E 級計算機的緊密結合將使超級計算機擁有更廣闊的市場。E 級服務層面,云平臺與云網絡服務億萬用戶。正式發(fā)布了新一代智慧城市云平臺——“云魔方”,“云魔方”采用全新架構,融合了曙光目前在計算機體系結構、高速網絡、海量存儲、資源調度、高效制冷等方面的最新研究成果。

　　2016年是曙光成立的20周年,1996年曙光成立的目標就是要推動國內HPC 產業(yè),擺脫對進口的依賴,從服務器的制造商發(fā)展到服務器和存儲的制造商再到大量解決方案提供商。20年期間曙光把中國的超級計算機推向世界領先地位,同時形成了完整的中國的超級計算機和信息設備產業(yè)鏈。2009年開始,在云計算和城市云開始布局,7-8年的發(fā)展,已經在國內形成領導地位。綜合曙光目前的各領域布局來看,已經形成了完整的云計算產業(yè)鏈,從CPU、虛擬化、服務器、存儲、操作系統(tǒng)到百城百行云計算中心,是未來IT 產業(yè)主導大格局型公司。

　　盈利預測與投資建議:我們預測公司2016~2018年EPS 分別為0.45元、0.65元和0.95元,年均復合增長47.5%。公司股價對應16年市盈率88倍,考慮到作為中科院體系稀缺上市公司平臺,在超級計算領域的制高點地位,公司前沿技術未來會不斷向產品、應用、服務轉化,與AMD 成立合資公司在中國自主服務器芯片研發(fā)方面的里程碑式意義,以及公司完善的大產業(yè)布局,我們認為公司可享一定估值溢價,給予120倍估值,上調6個月目標價至55元,維持“買入”評級。

　　風險提示:E 級計算研發(fā)不及預期,超級計算應用不及預期。

　　科大智能

　　科大智能:布局智能制造 業(yè)績平穩(wěn)增長

　　科大智能 300222

　　研究機構：長城證券 分析師：曲小溪 撰寫日期：2016-08-22

　　投資建議

　　我們預測公司2016-2018年公司歸屬母公司的凈利潤分別為1.97億、2.61億和3.40億,對應的EPS 分別是0.28元、0.37元和0.48元。公司是能夠同時提供定制化工業(yè)生產智能化和配用電自動化系統(tǒng)綜合解決方案的業(yè)內領先企業(yè),,隨著公司通過外延式收購和內生式增長繼續(xù)擴大工業(yè)自動化行業(yè)營業(yè)規(guī)模,看好公司未來兩年的發(fā)展,維持“推薦”評級。

　　投資要點

　　主營自動化業(yè)務發(fā)展勢態(tài)良好,業(yè)績增長達預期。根據2016年半年度報告,公司實現營業(yè)收入為53,371.08萬元,較上年同期增長32.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,449.98萬元,較上年同期增長20.97%。報告期內,公司持續(xù)加大市場開拓力度,主營業(yè)務發(fā)展勢頭較好,公司銷售規(guī)模較上年同期實現一定幅度增長,工業(yè)自動化業(yè)務和電力自動化業(yè)務為公司營業(yè)收入和毛利貢獻的主要來源,并且工業(yè)自動化相關營收未來有望增加比重。公司新增了物流與倉儲自動化系統(tǒng)產品,其收入主要以物流自動化改造項目為主,此類項目的毛利率相對較高,為59.61%。

　　進一步加大研發(fā)投入,提高公司研發(fā)創(chuàng)新實力。公司2016年上半年研發(fā)支出總額為3,907.13萬元,同比增長38.47%。報告期內,公司繼續(xù)加大研發(fā)投入,加大新產品開發(fā)及已有產品的優(yōu)化升級,保持產品技術優(yōu)勢和核心競爭力。工業(yè)自動化方面,公司重點開展了新能源動力電池裝配機械手、基于多功能自動抗扭設備、智能移載機項目、氣動懸浮平臺小車、基于智能巡檢探測裝備項目及輕量化T 型機械手等項目的自主研發(fā)。電力自動化方面,公司完成了對在線監(jiān)測終端,電纜故障指示器,四表集抄規(guī)約轉換器等產品的優(yōu)化及開發(fā)。報告期內,公司重點開展了電力巡檢機器人的研發(fā)統(tǒng)籌、人才儲備和項目推進,加快南網用電產品的研發(fā)進度和全系列故障指示器的研發(fā),做好一二次設備融合的技術儲備并積極參與標準的制定工作。

　　收購冠致自動化和華曉精密,完善智能制造業(yè)務體系。冠致自動化是一家專業(yè)的工業(yè)智能化柔性生產線綜合解決方案提供商,在工業(yè)機器人系統(tǒng)集成應用技術領域位列國內先進水平,是國內汽車智能焊裝生產線細分領域的領軍企業(yè),曾獲上海大眾優(yōu)秀供應商稱號。華曉精密是一家專業(yè)的工業(yè)智能物流輸送機器人成套設備及綜合解決方案供應商,在自動導引輪式物流輸送機器人細分領域處于行業(yè)領先地位,其AGV 生產規(guī)模處于全國前列,是東風日產乘用車公司優(yōu)秀的裝備供應商。目前兩家公司均已成為公司全資子公司,此次收購促進智能制造業(yè)務體系進一步健全,推動公司工業(yè)生產智能化和機器人應用業(yè)務實現從“智能移載機械臂(手)——AGV(腳)——柔性生產線(身)”于一體的完整產業(yè)鏈布局,鞏固公司在工業(yè)生產智能化和機器人應用領域內的市場地位,豐富和完善公司在工業(yè)4.0版圖的產業(yè)鏈條,提升了公司的業(yè)務規(guī)模和盈利水平。

　　風險提示:下游市場需求不足,行業(yè)競爭加劇。

　　東方網力

　　東方網力:服務機器人C端拓展加速 布局全球尖端技術產業(yè)

　　東方網力 300367

　　研究機構：海通證券 分析師：鄭宏達,謝春生 撰寫日期：2016-08-09

　　投資要點:

　　設立物靈科技,加碼服務機器人C端布局。公司公告以自有資金5000萬元設立全資子公司北京物靈智能科技有限公司,進一步落實公司服務機器人領域業(yè)務。物靈科技將作為公司服務機器人面向C端客戶的實施主體,開展包括諸如Jibo 和Knightscope 等產品的運營和銷售工作,打造人工智能相關的產品體系,物靈科技的設立將進一步拓展公司視頻和人工智能技術在服務機器人領域的應用,開拓C端消費者市場。

　　增資愛耳目,深化民用安防市場布局。公司公告3200萬元增資愛耳目,完成后所持愛耳目股權比例將由19.5%增加至43.6%,算上常春藤浙華基金的委托表決權,公司持有表決權的注冊資本將增至71.2%。愛耳目主打產品為家用、商用智能安防攝像機,目前已基本完成天貓、京東等線上平臺和線下零售店結合的銷售體系,覆蓋四個直轄市和二十余省多數一、二線城市。此次增資將進一步深化公司對民用安防和消費者市場的布局。

　　設立并購基金,積極挖掘大數據、人工智能領域優(yōu)質公司團隊。公司與上海博雍資產共同投資設立“深圳博雍一號”智能產業(yè)并購基金,主要投資于視頻大數據、深度學習、服務機器人等領域先進技術產品、擁有核心競爭力的成長性企業(yè)。通過與專業(yè)基金團隊的合作,公司加大在新技術領域的外延式發(fā)展,提高產業(yè)整合和拓展創(chuàng)新業(yè)務。

　　參與投資丹華基金,增資香港網力,加速全球尖端技術產業(yè)布局。公司擬對子公司香港網力增資2000萬元,完成后后者成為全資子公司,同時香港網力擬參與投資丹華基金,后者設立在美國特拉華州,主要關注斯坦福及硅谷地區(qū)早期高科技項目。香港網力是公司開拓國際市場和全球技術產業(yè)布局的實施平臺,而公司此次通過香港網力認購丹華基金后,將成為其有限合伙人,從而對公司在美國高科技領域的投資和前沿技術布局,有重要戰(zhàn)略意義。

　　盈利預測與投資建議。我們預測公司2016~2018年EPS分別為0.49元、0.70元和0.97元,未來三年年均復合增長率47%。我們堅定選擇符合產業(yè)大方向+基本面扎實的個股,公司以人工智能等創(chuàng)新技術前瞻布局視頻大數據和智能服務機器人,符合產業(yè)發(fā)展大方向,內生+外延帶動業(yè)績高增長。參考可比公司估值,我們認為可給予公司17年50倍市盈率,6個月目標價35元,維持“買入”評級。

　　風險提示。智能服務機器人拓展不達預期;新技術應用拓展不達預期。

　　漢王科技

　　漢王科技:產品研發(fā)創(chuàng)新 戰(zhàn)略布局AI

　　漢王科技 002362

　　研究機構：招商證券 分析師：劉澤晶,周楷寧 撰寫日期：2016-08-19

　　漢王科技在調整、優(yōu)化產品結構,加大重點產品、新產品的研發(fā)投入與創(chuàng)新的同時,適時對AI做出產業(yè)和戰(zhàn)略布局,引入前沿技術,促進智能交互核心技術的快速優(yōu)化與升級,維持“審慎推薦-A”投資評級。

　　事件:漢王科技發(fā)布2016年半年報,2016年上半年營收1.84億元,同比增加1.16%。主營業(yè)務毛利率為49.65%,同比上升1.15%。銷售費用0.25億元,同比減少35.48%;管理費用0.57億元,同比減少5.66%;研發(fā)投入0.27億元,同比增加0.89%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為810萬元,同比增加1486.08%;經營活動產生的現金流量凈額454萬元,同比增加273.19%。

　　研發(fā)創(chuàng)新不斷:漢王科技在生物特征識別的集群深度學習環(huán)境、主動電容筆的系列產品、光學手寫筆技術的預研、中日韓行自由寫的鍵盤輸入法、OCR識別算法(題目識別、滿文大圖像識別技術)等方面都有長足的進展。

　　產品創(chuàng)新不斷:漢王科技陸續(xù)推出海外e典筆C610D、新漢王筆、電紙書黃金屋經典版、繪畫板酷學教育版、霾表D1、車載霾表C1、霾表霾睛靈、人臉FA800考勤門禁機、人臉人證比對設備、人臉儀等新產品,保持公司在不同市場方向的品牌競爭力。

　　應用創(chuàng)新不斷:(1)人臉識別:人臉識別云考勤在住建、金融領域繼續(xù)規(guī)模復制,通道式人臉門禁方案進入實用階段,人證比對技術和設備在公安領域開始推廣;(2)閱讀障礙人群閱讀解決方案:在歐洲開始推廣;(3)大尺寸電磁觸控液晶產品:試產后準備進入辦公和教育領域;(4)電子簽批:繼續(xù)普及,國內和國際市場均保持增長;(5)空氣質量檢測解決方案:針對行業(yè)用戶、汽車用戶、低價位用戶等領域。

　　重點聚焦人工智能板塊:人工智能產業(yè)興起,漢王科技適時做出產業(yè)和戰(zhàn)略布局,引入前沿技術,促進智能交互核心技術的快速優(yōu)化與升級。在符合公司發(fā)展戰(zhàn)略及合適的機遇前提下,擁有核心技術和應用場景的標的都是公司會考慮并購和合作的對象,漢王是技術型公司,對于應用場景沒有限制。

　　維持“審慎推薦-A”投資評級。預估每股收益2016年0.10元、2017年0.12元,維持“審慎推薦-A”投資評級。

　　風險提示:業(yè)務拓展和推進不達預期;業(yè)務競爭加劇。