事件：近日，工信部發(fā)布最新的電信行業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，在前8個(gè)月，電信業(yè)務(wù)收入完成8148億元，同比增長(zhǎng)5.2%。各分項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，移動(dòng)業(yè)務(wù)占比依然高企，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入5926億元，同比增長(zhǎng)4.3%，占總電信業(yè)務(wù)收入的72.7%，實(shí)現(xiàn)固定通信業(yè)務(wù)收入2222億元，同比增長(zhǎng)7.4%，占總電信業(yè)務(wù)收入比例為27.2 5%。

　　其中移動(dòng)市場(chǎng)方面移動(dòng)電話用戶總數(shù)達(dá)到13.09億戶其中1—8月凈增3748萬(wàn)戶，4G用戶總數(shù)達(dá)到6.60億戶，占移動(dòng)電話用戶的比重突破一半，達(dá)到50.4%：移動(dòng)通話量、短彩信量持續(xù)下滑，全國(guó)移動(dòng)電話去話通話時(shí)長(zhǎng)累計(jì)完成1.88萬(wàn)億分鐘，同比下降1.2%，全國(guó)移動(dòng)短信業(yè)務(wù)量累計(jì)完成4412億條，同比下降7.3%：通過(guò)手機(jī)上網(wǎng)的數(shù)據(jù)流量持續(xù)翻倍增長(zhǎng)，1—8月累計(jì)達(dá)47.7億G，同比增長(zhǎng)123.2%。

　　投資要點(diǎn)：

　　當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為流量經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)尚未開(kāi)啟，商業(yè)模式并不明確，更有觀點(diǎn)認(rèn)為第三方企業(yè)的流量經(jīng)營(yíng)只是簡(jiǎn)單地批零轉(zhuǎn)售，模式過(guò)于簡(jiǎn)單導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)。但我們認(rèn)為，隨著4G用戶數(shù)過(guò)半，戶均移動(dòng)流量接近IG，精細(xì)化流量經(jīng)營(yíng)已經(jīng)勢(shì)不可擋，企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營(yíng)更是搶灘點(diǎn)。同時(shí)，以云通信為商業(yè)模式的高級(jí)流量經(jīng)營(yíng)正在快速發(fā)展，而第三方廠商憑借集約化優(yōu)勢(shì)將具有廣闊的發(fā)展空間。

　　理由：

　　(1)精細(xì)化流量經(jīng)營(yíng)箭在弦上，企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營(yíng)是搶灘點(diǎn)。電信行業(yè)在加速進(jìn)入全流量經(jīng)營(yíng)時(shí)代。在移動(dòng)電話用戶數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，除數(shù)據(jù)流量外的各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均持續(xù)下滑。電信行業(yè)加速進(jìn)入全流量經(jīng)營(yíng)時(shí)代。同時(shí)，根據(jù)工信部公布的移動(dòng)業(yè)務(wù)用量，8月戶均移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量達(dá)到798.5M，4G用戶占比過(guò)半，我們認(rèn)為個(gè)人大眾流量市場(chǎng)將逐步面臨天花板，而企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營(yíng)是下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　(2)流量營(yíng)銷為開(kāi)局，云通信將是下一個(gè)的流量產(chǎn)品姿態(tài)。流量營(yíng)銷是現(xiàn)階段企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營(yíng)的主要方式，具體包括流量紅包、流量銀行、流量簽報(bào)的產(chǎn)品，但我們認(rèn)為這只是流量經(jīng)營(yíng)的初級(jí)形態(tài)；而云通信是一種PAAS層產(chǎn)品，把各個(gè)通信功能都集中在云端，利用云通信平臺(tái)，為企業(yè)客戶提供更加專業(yè)穩(wěn)定的通信服務(wù)；云通信具有較強(qiáng)的用戶黏性，將是下一個(gè)流量產(chǎn)品形態(tài)，市場(chǎng)前景廣闊。

　　(3)集約化優(yōu)勢(shì)突出，第三方流量經(jīng)營(yíng)空間廣闊，將達(dá)到200億以上市場(chǎng)空間。與電信運(yùn)營(yíng)商相比，第三方具備靈活性、專業(yè)性和跨網(wǎng)絡(luò)全平臺(tái)的特點(diǎn)，因此具備不可替代的優(yōu)勢(shì)。隨著流量經(jīng)營(yíng)服務(wù)逐漸趨于綜合與個(gè)性化，以及云通信商業(yè)模式的逐步成熟，第三方流量經(jīng)營(yíng)的份額也會(huì)相應(yīng)提升，我們合理預(yù)測(cè)到

　　2018年第三方企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到211.1億。

　　我們認(rèn)為流量市場(chǎng)正在快速發(fā)展，而第三方企業(yè)級(jí)流量經(jīng)營(yíng)的商業(yè)模式可有效平衡運(yùn)營(yíng)商、消費(fèi)者、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等相關(guān)市場(chǎng)參與方的利益，具備廣闊的發(fā)展前景，同時(shí)在流量的基礎(chǔ)上進(jìn)一步衍生的云通信服務(wù)，將充分受益企業(yè)SaaS的大發(fā)展，將成為下一個(gè)重量級(jí)的商業(yè)模式。我們看好流量經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的廣闊前景，同時(shí)建議關(guān)注具備運(yùn)營(yíng)商通道資源+優(yōu)質(zhì)客戶資源雙輪優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的，重點(diǎn)推薦標(biāo)的：夢(mèng)網(wǎng)榮信、二六三；此外也建議關(guān)注茂業(yè)通信．吳通控股．通鼎互聯(lián)．銀之杰．創(chuàng)意信息。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流量?jī)r(jià)格政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期