事件：

　　公司發(fā)布2016年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入9.93億元，同比下降16.01%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，同比增長136.51%。7-9月營業(yè)收入3.2億元，同比下降30.11%，凈利潤0.86億元，同比增長61.24%。公司預(yù)計(jì)2016年度凈利潤為2.25-2.75億元，同比增長119.45%-168.22%。

　　觀點(diǎn)：

　　品種鹽占比提升、虧損資產(chǎn)剝離是業(yè)績大增的主因

　　公司前三季在持續(xù)降本增效的基礎(chǔ)上，高毛利的品種鹽占比進(jìn)一步提升；5月底公司通過置入云投天然氣資產(chǎn)，置換出虧損嚴(yán)重的氯堿資產(chǎn)，導(dǎo)致收入下滑的同時，毛利增加9567萬元。公司前三季銷售毛利率與凈利率分別為59.27%、16.82%，同比、環(huán)比均顯著提升。

　　鹽與天然氣雙主業(yè)運(yùn)營，天然氣成長空間巨大

　　公司公告將建設(shè)尋甸-嵩明-空港天然氣支線管道項(xiàng)目，總投資26189萬元，預(yù)計(jì)2017年投運(yùn)，年均利潤額4358萬元。云投天然氣將受益云南省天然氣消費(fèi)進(jìn)入快速增長期.

　　收購貴州與廣西鹽業(yè)，打造國內(nèi)鹽業(yè)龍頭

　　鹽改的核心是做減法，公司此次擬發(fā)行股份收購貴州鹽業(yè)與廣西鹽業(yè)，通過并購可將充足的食鹽產(chǎn)能釋放至兩地區(qū)，市占率將增至近10%。

　　4. 盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.50/0.69/0.99元，對應(yīng)PE為29/21/14倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鹽改不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)