Model3預(yù)計(jì)下半年開始量產(chǎn)，全年交付量有望超預(yù)期。Model3原型車于今年2月開始試生產(chǎn)。根據(jù)特斯拉的規(guī)劃，在7月正式量產(chǎn)后，Model3將在9月進(jìn)行“大批量生產(chǎn)“，第四季度的某個(gè)節(jié)點(diǎn)將產(chǎn)能提升至5000輛/周。按照這一規(guī)劃，2017年全年交付的Model3至少可以達(dá)到1萬輛。此前市場(chǎng)擔(dān)心model3因?yàn)橘Y金問題導(dǎo)致產(chǎn)能無法如期釋放。近日騰訊以18億美元通過定增以及公開市場(chǎng)購買的方式認(rèn)購了5%的特斯拉股份，將大幅擴(kuò)充特斯拉的現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)助推model3在中國的銷售。

　　Model3高性價(jià)比吸引力大，成本下降得益于電池技術(shù)進(jìn)步和規(guī)?；a(chǎn)。Model3相比于之前的modelS和modelX，在定位上主打經(jīng)濟(jì)實(shí)惠，與寶馬3系、奧迪A4的定位一致，其入門級(jí)車型北美地區(qū)定價(jià)為3.5萬美元，單車帶電量75Kwh，續(xù)航里程約為350公里。目前MODEL3訂單需求超過50萬輛，顯示對(duì)用戶的巨大吸引力。特斯拉model3能做到如此高性價(jià)比，得益于在電池領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步以及規(guī)?；a(chǎn)降低成本。首先，特斯拉model3將采用“2170”電池，而不是傳統(tǒng)的18650電池。2170電池的優(yōu)勢(shì)在于單體電芯更大，從而在同等電量情況下減少電池?cái)?shù)量，進(jìn)而降低pack質(zhì)量和BMS管理難度；其次，通過NCA+硅碳負(fù)極技術(shù)，單體能量密度大幅提升，超過300wh/kg；最后，特斯拉超級(jí)工廠的規(guī)模化生產(chǎn)也將進(jìn)一步降低電池成本。特斯拉此前公布的電池成本低于190美元/kwh，預(yù)計(jì)超級(jí)工廠的規(guī)模生產(chǎn)可以使成本降低30%-50%，達(dá)到123.5-133美元/kwh。

　　首先，已經(jīng)進(jìn)入供應(yīng)鏈的企業(yè)直接受益，關(guān)注鋰電設(shè)備、鋰電材料和鋰資源潛在供應(yīng)商。Model3量產(chǎn)，已經(jīng)確定進(jìn)入供應(yīng)鏈的企業(yè)將直接受益。

　　我們梳理了特斯拉model3動(dòng)力系統(tǒng)的供應(yīng)鏈，確定入圍的國內(nèi)企業(yè)主要有：

　　宏發(fā)股份：特斯拉model3高壓直流繼電器兩家供應(yīng)商之一；

　　長園集團(tuán)：子公司江蘇華盛給松下供應(yīng)電解液添加劑；

　　中科三環(huán)：2016年10月27日，公司宣布與特斯拉簽署為期三年的

　　釹鐵硼磁體供應(yīng)合同；

　　貝特瑞：已經(jīng)給松下供應(yīng)部分負(fù)極。

　　其次，以model3銷量50萬輛，單車帶電量75kwh來計(jì)算，對(duì)應(yīng)的電池需求量達(dá)37.5Gwh，該體量的電池需求量將極大拉動(dòng)上游原材料和設(shè)備的需求。基于model3控成本的要求以及超級(jí)工廠擴(kuò)產(chǎn)加速的需求，我們認(rèn)為特斯拉將開發(fā)中國的潛在供應(yīng)商，相關(guān)環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)將成為優(yōu)先考慮對(duì)象。

　　鋰電設(shè)備。先導(dǎo)智能：公司給松下18650/2170卷繞機(jī)送樣通過檢驗(yàn)，2016年底已經(jīng)開始小批量供貨。

　　鋰資源。贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)：特斯拉電池正極材料采用NCA材料，而NCA的原材料是氫氧化鋰，37.5Gwh電池對(duì)應(yīng)的電池級(jí)氫氧化鋰需求約為2.6萬噸，而國內(nèi)外企業(yè)的電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能擴(kuò)張有限。

　　鋰電材料。杉杉股份：正極材料出貨量世界第一，高鎳811材料2017年內(nèi)量產(chǎn)，NCA技術(shù)也有儲(chǔ)備。硅碳負(fù)極目前具備每月噸級(jí)的出貨規(guī)模，并且在2017年底將建成年產(chǎn)4000噸的生產(chǎn)線。公司鋰電材料整體綜合實(shí)力強(qiáng)勁，有望進(jìn)入國際大客戶供應(yīng)體系。

　　維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特斯拉model3量產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，相關(guān)企業(yè)進(jìn)入供應(yīng)鏈不達(dá)預(yù)期。 ：