1、去庫存逐步結束，批售銷量有望恢復。今年以來乘用車市場需求逐步變冷，長城渠道庫存也因此不斷攀升。春節(jié)后，公司開啟了紅包促銷、縮減批售等手段減輕渠道庫存。目前公司渠道庫存已經(jīng)逐步回到1.5月左右的正常水平。

　　2、產品高端化和聚焦利基市場保障公司逆勢增長。SUV行業(yè)需求變差，但競爭確不斷激烈：吉利、眾泰等民營對手快速成長。長城作為過去SUV市場的最受益者，短期面臨較大壓力，但產品高端化和利基市場聚焦仍將是公司在已成為紅海的SUV市場保持領先的最優(yōu)策略。

　　3、WEY啟動公司新一輪產品高端化戰(zhàn)略。哈弗H7等產品的熱銷，已證明公司具備一定的高端產品制造能力，此次啟動WEY品牌有望取得類似豐田雷克薩斯的效果。WEY第一款車型VV7已經(jīng)上市，17年目標銷量6萬臺；第二款車型VV5下半年上市，目標銷量4-5萬臺。

　　4、持續(xù)聚焦10-15萬利基市場。在發(fā)力高端化的同時，公司在10-15萬傳統(tǒng)利基市場也祭出重拳，新H6低價上市，與經(jīng)典版、運動版、COUPE版H6形成了這個價位區(qū)間緊湊型SUV最密集的產品線，再加上熱銷的小型SUV產品H2系列，公司在10-15萬最大的利基市場產品最豐富，聚焦策略將有效保障公司弱勢下的市場份額。

　　5、投資策略。我們預計公司2017、18年凈利潤110、130億，目前A股股價對應2017年動態(tài)估值：6倍，港股仍具有明顯估值安全邊際。

　　6、風險提示：汽車銷量不及預期風險。