一周市場觀點目前進(jìn)入到基金重倉持股披露季，本期周報我們將從歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回顧基金重倉個股公告后的表現(xiàn)。

　　我們選取2015年一季報至2017年一季報，九期基金季報重倉持股的標(biāo)的，選取當(dāng)期持股市值排名前50的個股，分別計算T-90，T-30，T+30，T+90以及T+180這五個區(qū)間段個股的絕對收益、相對于滬深300的絕對收益以相對其所在申萬一級行業(yè)的相對收益，最后計算平均值以及勝率。統(tǒng)計的結(jié)果與投資者的直覺存在一定的偏差，即使在基金重倉個股公布之后，前50的重倉個股的勝率仍能小幅超過50%，同時獲得一定的絕對收益及相對收益。并且當(dāng)我們的時間維度拓展至T+90及T+180時，其跑贏市場的概率逐步提升。

　　進(jìn)一步我們簡單回溯了二季度基金增持情況。分行業(yè)來看，二季度除消費龍頭外，非銀、電子、有色等行業(yè)受青睞?；鹬貍}配置的變化也驗證了我們前期的觀點，在流動性收緊的環(huán)境下，大金融板塊的配置價值凸顯。雖然二季度金融板塊重倉比例在提升，但是超配比例仍然偏低，因此在對流動性預(yù)期維持謹(jǐn)慎的判斷下，后續(xù)對大金融板塊仍然持續(xù)推薦。

　　行業(yè)配置觀點目前周期龍頭股未來業(yè)績的可持續(xù)性有望超預(yù)期，而且不乏業(yè)績與估值的錯配，這樣的待修正的預(yù)期之中就蘊藏著相應(yīng)的投資機(jī)會。本輪業(yè)績修復(fù)區(qū)間，周期股并未出現(xiàn)新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，反而仍然在產(chǎn)能持續(xù)去化的進(jìn)程中，這就使得需求整體有望保持平穩(wěn)的情況下，未來周期股的業(yè)績的可持續(xù)性可能將強(qiáng)于預(yù)期。關(guān)注產(chǎn)能去化持續(xù)時間較長，且民營占比較高的有色、化工、造紙等行業(yè)。

　　此外，從經(jīng)濟(jì)預(yù)期短期修復(fù)以及短期價格的階段性強(qiáng)勢的角度來看，我們認(rèn)為上游資源品的漲價行情也值得關(guān)注。即使需求處于筑頂階段，上游資源品仍然會存在著一定的滯漲空間，疊加行業(yè)旺季到來，漲價行情大概率會帶來相應(yīng)的業(yè)績預(yù)期上修以及估值修復(fù)機(jī)會。關(guān)注鋼鐵、煤炭等行業(yè)。從價值配置的角度，我們繼續(xù)推薦關(guān)注大金融、消費電子、商貿(mào)零售。主題方面，關(guān)注福建、內(nèi)蒙、人工智能、國企改革主題。福建相關(guān)公司有建發(fā)股份、廈門港務(wù)、廈門空港、廈門國貿(mào)、福建高速、福建水泥等；內(nèi)蒙相關(guān)公司有內(nèi)蒙一機(jī)、興業(yè)礦業(yè)、鄂爾多斯和蒙草生態(tài)等；人工智能相關(guān)公司有科大訊飛、賽為智能、科大智能等；國企改革持續(xù)關(guān)注油氣、電力、航空、軍工等。

　　風(fēng)險提示：

　　1. 經(jīng)濟(jì)波動大幅超出預(yù)期；2. 宏觀流動性大幅度收緊。 ：