今日焦點

　　買方反饋

　　國內(nèi)(深圳)：指數(shù)上有壓力下有支撐，短期震蕩持續(xù)。逢低關(guān)注中報業(yè)績增長明確、估值相對合理的權(quán)重個股。

　　昨日兩市維持震蕩格局。短期來看，權(quán)重指數(shù)弱勢表現(xiàn)，鋼鐵、煤炭等前期大漲板塊的走弱，加之盤面上沒有持續(xù)性熱點，板塊一日游現(xiàn)象嚴重，股指仍存震蕩的需求。隨著央行再次向市場投放資金，資金面逐步回暖，有利于指數(shù)的進一步上升。同時，隨著美朝緊張局勢升溫，避險情緒加劇，國際黃金價一舉漲到8周以來最高水平，更是開始沖擊1280美元/盎司大關(guān)。操作策略上，依然要控制倉位、防御布局，前期大漲過的品種繼續(xù)回避為主，可逢低關(guān)注中報業(yè)績增長明確、估值相對合理的權(quán)重個股。關(guān)注人民幣升值概念受益股、環(huán)保限產(chǎn)措施、大宗商品、原材料及有色板塊。

　　海外(QFII)： 市場整體交易量較前期增加明顯，境外投資者對A股走勢依然保持樂觀，關(guān)注非銀金融、食品飲料、新能源汽車上游、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈板塊.

　　近期A股走勢伴隨外圍市場的調(diào)整進行盤整，但個別熱點板塊依然保持著強勢，市場整體交易量較前期增加明顯，人氣恢復(fù)顯著。近一周人民幣匯率對一籃子外幣升值明顯，境外投資者對A股走勢依然保持樂觀。上游資源品價格上漲帶來的公司業(yè)績提升預(yù)期，持續(xù)反應(yīng)在相關(guān)公司股價中，投資者把此類股票當作進攻型配置，而且此類個股已堆積了大量的獲利盤，需時刻關(guān)注市場風向變動。境外投資者持續(xù)關(guān)注：非銀金融，食品飲料，新能源汽車上游，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈板塊。

　　晨會分享

　　【聯(lián)席報告李超/戴康/王瑋嘉/李斌/劉曦/陳羽鋒/王帥/鮑榮富】環(huán)保限產(chǎn)，供給側(cè)新格局

　　綠色發(fā)展已成國家戰(zhàn)略，第四輪環(huán)保督查只能更嚴(宏觀：李超)

　　我國粗放的發(fā)展方式造成了嚴重的環(huán)境污染，必須加快綠色轉(zhuǎn)型步伐。從習總書記從政經(jīng)歷來看，綠色發(fā)展很早就深入到總書記的執(zhí)政理念中：綠水青山就是金山銀山。供給側(cè)改革已開始從行政化去產(chǎn)能逐漸轉(zhuǎn)向市場化、法制化去產(chǎn)能，環(huán)保是核心限產(chǎn)指標。預(yù)計第四輪環(huán)保督查只能更嚴絕不放松。周期行業(yè)的表現(xiàn)已經(jīng)不能用需求端的邏輯來解釋，供給側(cè)邏輯逐漸成為主線，特別是環(huán)保督查限產(chǎn)因素。

　　環(huán)?！凹t線”戰(zhàn)略強化制造業(yè)盈利修復(fù)，配置“金色化工”(策略：戴康)

　　環(huán)保治理促進產(chǎn)能收縮，刺激企業(yè)技術(shù)革新，催化制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，進一步驗證華泰策略“制造為王”系列報告對制造業(yè)內(nèi)生性中周期盈利修復(fù)的判斷。環(huán)保治理“紅線”戰(zhàn)略推進，執(zhí)行力度空前。重點關(guān)注第四批環(huán)保督查與“2+26”城市涉及限產(chǎn)行業(yè)中，占全國產(chǎn)能比例高的品種(“萬國江土”組合)：化工(萬華化學(xué)(600309) )、電解鋁(中國鋁業(yè)(601600) )、印染(浙江龍盛(600352) /閏土股份(002440) )。行業(yè)配置“金色化工”：銀行(招商銀行(600036) )、有色稀有金屬(廣晟有色(600259) )/電解鋁(中國鋁業(yè))、化學(xué)原料、工程機械(柳工(000528)).

　　關(guān)注煤改氣/電機會(環(huán)保：王瑋嘉)；重點看好鋁/稀土等(有色：李斌)

　　大氣考核年倒逼煤改氣/煤改電提速。測算2017-2020年“2+26”城市新增煤改氣改造市場空間合計855億元，煤改氣運營市場空間合計722億元，煤改電市場空間合計419億元。建議關(guān)注：上游(大元泵業(yè)(603757))，中游(迪森股份(300335) )，下游(百川能源(600681))。環(huán)保對有色金屬行業(yè)影響深遠：1)環(huán)保成本提升將重塑行業(yè)格局；2)違法違規(guī)產(chǎn)能面臨整頓，部分商品(如鋁)供需格局將逆轉(zhuǎn)，部分子行業(yè)集中度(如稀土)將顯著提升，對應(yīng)金屬價格出現(xiàn)較大幅度上漲。環(huán)保作為有色行業(yè)供給側(cè)改革 “利劍”，將常態(tài)化且具連續(xù)性。重點看好：鋁、稀土、錫。

　　關(guān)注環(huán)保約束大的細分行業(yè)(化工：劉曦)；造紙漲價可期(輕工：陳羽鋒)

　　化工行業(yè)，重點關(guān)注染料、橡膠助劑、農(nóng)藥等污染較為嚴重，受到約束概率較大的細分子行業(yè)，其他品種諸如維生素、粘膠、炭黑、顏料、有機硅等亦可密切跟蹤。受益標的包括陽谷華泰(300121) (橡膠助劑)、浙江龍盛(染料)、閏土股份(染料)、輝豐股份(002496) (農(nóng)藥)、長青股份(002391) (農(nóng)藥)、興發(fā)集團(600141) (農(nóng)藥)等。造紙行業(yè)，預(yù)計環(huán)保督查將持續(xù)趨嚴，紙價有望延續(xù)上漲，環(huán)保推動的造紙行情尚未結(jié)束。多項環(huán)保政策矛頭指向中小產(chǎn)能企業(yè)，以行業(yè)集中度來判定，箱板瓦楞紙(山鷹紙業(yè)(600567) )和雙膠紙龍頭企業(yè)(華泰股份(600308) )在環(huán)保趨嚴形勢下將最為受益。

　　水泥/玻璃/造紙/鋼鐵受益于減產(chǎn)(港股原材料：王帥；建筑建材：鮑榮富)

　　港股原材料團隊：預(yù)計鋼鐵、水泥和造紙將繼續(xù)經(jīng)歷環(huán)保驅(qū)動的減產(chǎn)，環(huán)保對生產(chǎn)擾動影響趨于常態(tài)化。預(yù)計26+2城市限產(chǎn)涉及全國鋼鐵行業(yè)50%的高爐以及水泥行業(yè)10%的熟料窯的生產(chǎn) (綜合考慮三北地區(qū)錯峰生產(chǎn)等因素，42%熟料窯受到影響)。中央環(huán)保督查以及地方專項治理將使局部區(qū)域出現(xiàn)階段性的集中停產(chǎn)，造成供應(yīng)緊張。第四批環(huán)保督查進駐省份共涉及全國包裝紙產(chǎn)能達33%，為歷次環(huán)保督查之最。A股建筑建材團隊：水泥/玻璃行業(yè)環(huán)保長效機制為排污許可制度和碳排放政策，短期政策驅(qū)動來自“2+26”城市系列行動(“小亂污”玻璃和水泥粉磨站產(chǎn)能關(guān)停+北方冬季水泥窯嚴格錯峰生產(chǎn))，利好華東/華南地區(qū)的水泥/玻璃生產(chǎn)企業(yè)(海螺水泥(600585) /華新水泥(600801) /旗濱集團(601636) ).

　　【宏觀李超/宮飛】宏觀： 調(diào)升人民幣匯率年底中樞水平6.80

　　人民幣兌美元匯率自5月26日推出逆周期因子之后開始了快速升值走勢，目前已經(jīng)連續(xù)兩個交易日實質(zhì)性突破了6.70整數(shù)關(guān)口，大有報復(fù)性升值趨勢。在人民幣匯率中間價加入逆周期因子之后，我們認為中間價定價機制的變動帶來的最大變化便是定價規(guī)則變得更加復(fù)雜，能夠決定匯率的因素變得更多，這一變化使得央行在未來調(diào)控人民幣匯率，特別是在岸人民幣匯率的能力上將會得到加強。鑒于我們之前關(guān)于年底人民幣匯率水平是建立在沒有逆周期因子的基礎(chǔ)上做出的預(yù)測，因此我們上調(diào)了人民幣匯率年底中樞水平，由7.25調(diào)整至6.80.

　　【港股策略呂程】策略： 地緣政治風險或壓制港股短期表現(xiàn)

　　近日朝美關(guān)系緊張加劇，引發(fā)全球市場對于地緣政治風險上升的擔憂。我們認為，近期港股市場在自身內(nèi)因疊加避險情緒上升的雙重影響下，短期表現(xiàn)或承壓，波動性或上升。但中期，市場大概率將重回原本的邏輯中。港股軍工概念股(列表見報告)市場關(guān)注度近期或?qū)⑸仙?/p>

　　【食品飲料賀琪/王楠/張晉溢/李晴】今世緣(603369) (603369，買入)： 區(qū)域次高端，經(jīng)營穩(wěn)健安全邊際高

　　三四線城市消費升級顯著，地方性次高端名酒量價齊升，江蘇今世緣在300-500元次高端價格帶擁有明星產(chǎn)品布局的地產(chǎn)酒，受益于次高端的整體擴容和江蘇省內(nèi)消費升級，在下輪行情中是較具看點的標的之一。今世緣作為高管持股比例高達15.64%的國有企業(yè)，公司經(jīng)營相對穩(wěn)健、目標長遠，目前估值低，安全邊際較高。